哔哩哔哩Q2财报解读：多面开花，未来可期

作者：Oliver

2019年第二季度，哔哩哔哩总收入15.37亿，同比增长50%，月活跃用户数达1.1亿，同比增长35%，净亏损3.15亿，2018年同期亏损0.7亿，同比亏损扩大，不及预期。盘后收跌1.36%。

手机游戏

2019年第二季度，哔哩哔哩手机游戏收入9.2亿，同比增长16%，作为哔哩哔哩的主营业务，收入的主要来源来自哔哩哔哩老牌游戏《FGO》。新游戏《BanGDream》和《重装战姬》分别会在五月底上线和七月份上线。因为游戏上线时间的关系，新游戏并没有在第二季度对营收起到较大贡献，所以二季度增长较慢，在三季报，我们会观察到新游的变现能力，管理层在电话会议中表示了对新游的信心，推出的新游在海外市场表现都十分不错，并且下半年游戏版号的问题解决后，会有更多新游陆续上市。

直播与增值服务

资料来源：华盛证券，财报，哔哩哔哩投资者关系

直播与增值服务部分收入3.26亿，同比增长175%，主要业务包括直播，B站会员，哔哩哔哩漫画，猫耳FM。其中的猫儿FM是一个以声音为主，提供有声漫画，小说，音乐剧，午夜电台等服务。

收入的大幅度增长，主要依赖于直播业务。直播业务的付费用户数量同比有着几乎翻倍的增幅，这和直播行业整体培养的用户付费习惯有关。

资料来源：华盛证券，财报，哔哩哔哩投资者关系

广告部分

2019年第二季度，广告收入为1.67亿人民币。同比增长75%。品牌广告的增长幅度稍小，受到了宏观经济的影响，今年开始，哔哩哔哩开始推出新的广告类型：效果广告(按照点击量和实际效果让广告主付费)，因为哔哩哔哩品牌的逐渐扩大，越来越多的商家认可哔哩哔哩的宣传效果，投放有着显著增加。

资料来源：华盛证券，财报，哔哩哔哩投资者关系

电子商务与其他

2019第二季度，电子商务的收入为1.24亿，同比增长489%，因基数较小，所以同比大幅增长。两年前哩哔哩先后开启了天猫店与淘宝官方企业店，从销售其品牌吉祥物到二次元动漫周边产品，都与其主打的ACG关联颇深，哔哩哔哩却有着与其他平台天然不同的优势。凭借着B站对于会员严格的准入筛选与管理把控，其用户质量水平与忠诚度得到了很强的保证，购买转化率就会明显高于其他二次元电商平台。

财报解读

资料来源：华盛证券，财报，哔哩哔哩投资者关系

资料来源：华盛证券，财报，哔哩哔哩投资者关系

哔哩哔哩成立以来，活跃人数与营收都保持着稳健的增长，第二季度，总收入15.37亿，同比增长50%，但是如果细看收入构成，哔哩哔哩的主营业务依靠的是手机游戏，直播与增值业务是第二大业务模块，广告与电子商务虽然增速较快，但是整体上占比较少。直播业务目前带来高收入业务的同时也会带来较高的成本，高利润的手机游戏业务增长放缓，所以部分导致了净利润的不及预期。

资料来源：华盛证券，财报，哔哩哔哩投资者关系

成本及运营费用

资料来源：华盛证券，财报，哔哩哔哩投资者关系

2019年Q2收入成本为12.85亿，同比增长66%。其中的收入分享成本（直播与主播分成，UP主广告分成）同比增长37%，相比往年有了不少的增加。但这部分其实没有办法避免，与优质内容创作者，主播分成，是平台能提供优质内容的关键。国内的斗鱼虎牙等专业直播平台，在规模化之后，也只是小幅度盈利。

结语

哔哩哔哩作为国内最大的二次元社区，在第二季度，有着增长强劲的MAU，营收等。但是因为游戏版权的延期，新游发布，渠道宣发，成本等问题导致净利同比有所下降。

但是对于互联网企业来说，盈利其实是一个当用户量、对用户的价值到达一定级数以后一个自然而然的过程，目前来说对哔哩哔哩更重要的是对用户的价值，和用户的喜爱，目前B站在这两方面的势头都非常良好。B站改变了年轻人的生活，成为年轻人生活在网上的一个社区，它的价值显而易见。

哔哩哔哩的第三季度，第四季度净利，预计会因为新游戏的发布得到改善。游戏业务对近几年的哔哩哔哩至关重要，一个爆款的产生，就可能直接让B站告别亏损开始盈利。哔哩哔哩的未来是光明的，投资者可以从管理层对游戏选品，运营的能力中看出哔哩哔哩的“钱”途，与投资价值。

风险及免责提示：以上内容仅代表本文作者的个人立场和观点。投资者在做出任何投资决定前，应结合自身情况，考虑投资产品的风险。必要时，请咨询专业投资顾问的意见。本文不构成任何投资建议，对此亦不做任何承诺和保证。