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本文目录:
○【引言】
○【美国市场ETF行业背景】
○【为什么ETF越来越流行?】
【引言】4月3日,新浪财经“ETF精选”V1.0上线,在PC端的访问地址为http://quotes.sina.com.cn/clues/etf.html。
ETF精选提供覆盖环球股票、大宗商品、固定收益、外汇等资产类别或投资领域的典型交易所交易产品(Exchange traded products,简称ETP)行情,及提供服务于通过基金进行分散投资的参考资讯。
ETP作为可投资标的,能衡量“现实情况下”的投资效果,尤其是需要进行一篮子证券投资。
《线索Clues》梳理了当前美国市场ETF行业的现状,用户可以对ETF这个蓬勃发展的领域有一个概括性了解。
【美国市场ETF行业背景】
行业概况:快速增长,集中度高
根据美国投资公司协会(ICI)《2017 INVESTMENT COMPANY FACT BOOK》,结合截至2018年1月30日来自NASDAQ的统计数据,美国ETF资产管理规模自2007年以来以平均年化18%的速度增长,目前产品数量达到2045只,总规模3.7万亿美元。
据行业网站ETFdb数据,目前美国市场ETF发行机构有105家。ETF行业具有明显的规模效应,贝莱德(BlackRock)、领航(Vanguard)、道富(State Street)是资产管理规模最大的ETF发行机构,嘉信(Charles Schwab)的增长速度则是近年来行业亮点之一。
零售投资者特点:以千禧一代为主、接受度日益提高
贝莱德于2018年初发布的《BlackRock ETF Pulse Survey》显示,“千禧一代”(Millennials,近似于中国的“80后”)受访者当中,有42%持有ETF,且未来一年内配置新资产到ETF的意愿上升,达85%;女性受访者使用ETF的比例大幅上升至30%。
而去年的调查显示,千禧一代受访者有33%持有ETF,且未来一年内计划投资ETF的比例为70%。
贝莱德调查的投资者样本为“自主的个人投资者”(self-directed individual investors),既包含ETF投资者,也包含非ETF投资者。
嘉信提供了一份专门针对ETF投资者的调查报告,样本取自那些25-75岁、可投资资产不少于2.5万美元、过去两年购买过ETF的投资者。虽然在数据细节上与贝莱德调查结果不同,但在方向上基本一致。
嘉信2017年调查的样本量为1264,理论上边际误差可以控制在3.5%左右。
【为什么ETF越来越流行?】
领航基金官网专门分析了投资者选择ETF的三大原因:指数化的普及(Democratization of indexing)、低投资门槛(Low hurdle to start investing)、价格更可控(More control over prices)。
指数化投资盛行背后的原因,除了其透明的特点、美联储数轮“量宽”(QE)后的股债长牛助推,还包括可投资个券总数越来越多带来的选择困难。
截至2017年底,美国股市总市值约30万亿美元,纽约交易所(NYSE)、纳斯达克交易所(NASDAQ)的股票总数超过6000只。由于美国是一个资本自由流动的市场,美国投资者进行境外投资非常便捷,他们有大量资金投向其他发达市场,也有一部分投到新兴市场,这当中也包括中国投资者熟悉的超过2000家上市公司的港股市场。
债券、大宗商品等市场则更为复杂,一般个人投资者直接投资于这些资产的成本与门槛相对较高。
其次,主题投资(Thematic Investing)是“第四次工业革命”过程中证券投资领域呈现的显著特点。Motif就是一个典型的社会化的、以主题投资为特色的平台。但是,投资个股或一篮子股票显然不如投资一个由专业机构“打包”好的ETF来得便捷。2017年,围绕自动驾驶、人工智能、区块链、视频游戏、云计算等主题的ETF表现尤其出色。
第三,“傻瓜式”。虽然美国市场的保证金交易和做空机制已经相当完备,但有别于“老手”(veteran),对于一般个人投资者而言,在“自制”或合成某些策略与利用现成工具之间,显然后者更有吸引力。例如,是选择通过保证金(Margin)加杠杆(同时密切留意保证金状况),还是在二级市场购买一个由基金公司发行的杠杆ETF?是通过持仓Cboe波动率期货(VX期货),还是购买波动率ETF(如VXX)去赌大盘下跌?是一边买入标普500指数一边卖出价外的Call,还是直接买一个现成的嵌入领子期权的基金(如PBP)?
第四,不断降低的成本。这包括越来越低的费率,也包括越来越多ETF可以在某些条件下实现免佣金交易。在领航(Vanguard)、嘉信(Charles Schwab)、TD Ameritrade、富达(Fidelity)、E*TRADE等大型经纪平台,都存在免佣政策。
综上所述,作为指数化投资的利器,ETF相对于个券或其他资产、共同基金存在诸多相对优势,投资者的追捧使其规模迅猛增长。
总的来说,ETF产品“化繁就简”的作用使得投资越来越大众化。“Democratization”,直译为“民主化”,不过在投资领域,翻译为“大众化”、“普及化”或许更为准确。投资领域的大众化现象有很多,例如投研的大众化。
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(线索Clues / 李涛)
责任编辑:李涛
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