高盛：新浪目标价升至132美元 充分估值可达205美元

查看最新行情

　　新浪美股 北京时间18日晚讯 华尔街投行高盛日前发布名为《新浪微博和门户都是投资年》的研报，宣布将新浪的目标价从120美元升至132美元，维持中性评级，同时根据分类加总法算出新浪的每股净值达205.1美元。高盛研报的摘要编译如下：

　　我们认为，2018年考察新浪（SINA）的主题是微博的内容生态建设、门户广告业务的复苏和金融科技业务的孕育及壮大。虽然我们调降了对2017、2018、2019年每股盈利的预期，但这主要与针对未来的渠道营销预期开支的增加有关。随着估值过程中2019年业绩预期的引入，我们决定将新浪的12个月目标价从120美元升至132美元，后者针对新浪的分类加总每股净值预期打了35%的折扣。

　　（1） 微博的内容生态系统建设：这是提升用户使用时长/用户粘性、吸引新用户和多元化盈利模式的关键所在。短期内微博可能难以实现营收的大幅提升，但在激烈的市场竞争环境下，微博有必要进行投资以吸引头部内容作者。值得注意的是：2018年1月12日微博公布了投资于付费内容生态系统的计划。

　　（2） 门户广告业务的持续复苏和金融科技业务的孕育壮大。得益于与微博的协同效应，新浪门户的广告营收在2017年三季度实现了2014年二季度以来的首次跨年度正增长。我们预计新浪在2018年将提升新浪新闻的渠道营销开支，以获取微博之外用户的增长。此外，新浪如何进一步发展金融科技业务，化解监管层面的不确定性值得期待。

　　（3） 企业层面的行动可能收窄或扩大所投资公司每股净值的折扣率。保守起见，我们将目标价对分类加总估值的折扣率从30%调升至35%，前者是新浪IPO以来这一折扣率的中位值，后者较30%的中位值高出了1个标准差。如果依据30%的历史平均水平计算，新浪的目标价应达到144美元。

　　对新浪每股净值估算的说明：如下图

　　公司内部除微博之外资产的估值为1.48亿美元，合每股1.9美元；所持微博股票估值135.25亿美元，合每股171美元；所持乐居、滴滴出行、一下科技、天鸽互动、阿里巴巴的股份及其他投资的估值依次合每股0.8、1.8、7.1、2.8、2.2、0.9美元；净现金合每股16.6美元，以上总计每股净值为205.1美元。保守估值打35%的折扣，新浪的12个月目标价设定为132美元。

　　对新浪2017年第四季度业绩的预期：

　　预计新浪第四季的非美国通用会计准则营收将达4.85亿美元，同比增长56%，每股盈利为74美分，其中预计微博将产生3.65亿美元营收，同比增长72%，微博的每股盈利为58美分。我们预计微博和门户的营收将延续去年第三季的强劲同比增长势头，同时我们也估计为着眼长期增长公司将加大销售和营销开支。（立悟/编译）

责任编辑：李兀 SF053