对中国来说，并不是说不要把制度、规则再往前推进，因为我们还没有到那个地步。中国还在最初级的阶段，还没有从很初级的阶段进入有规则的理性的阶段。美国是规则推过头了，出现了这么多问题后返朴归真，现在到了要回归到事情本身性质的时候。我们的规则和技术的进步还差很远，因此不能由美国金融危机推出我们就不要再开放、改革、创新、国际化的结论。如果那样的话，对我们是非常不利的。

　　第二部分、中国经济波动和政策调整

　　第二部分，我想介绍的是中国经济的波动和政策，前面短片已经介绍了(天相首次制作的电视短片以回顾2008年度宏观经济及天相的宏观观点，具体可至天相网站查看www.txsec.com/txyj/meeting2009/index.asp)，我不做太多的重复。

　　大家可能知道，我们是第一次做短片这样的东西，因为我觉得2008年发生太多的事情，如果没有一个比较成系统的回顾和介绍的话，可能对我们整个思路的演变、对我们做的工作包括我们今天要谈的一些观点的理解可能有困难，因此我们整理了一下。

　　第二个我想强调的是我们整个工作实际上是团队的工作。这个短片里面我的镜头非常多，但实际上是我们整个团队在运作。宏观策略的团队包括策略的仇彦英和宏观的石磊，他们都是非常优秀的研究人员，我只不过是他们的一个代表和代言人而已。

　　一、中国经济现在的困难不能完全归结为金融危机

　　从中国的经济周期来看，现在的困难不能完全归结为金融危机。实际上是中国经济周期本身处在下行阶段，并和金融危机的叠加，才出现这样的困难。

　　经济周期多数是10年一次，80年代初和90年代初，到现在差不多每10年一个中周期，从物价来看是每三到四年时间一个短周期。

　　二、换一个方法看宏观调控政策：政策调整需要有前瞻性和预期性

　　我们可以看到在经济增长的转折关头，政策也发生了重大的演变。去年年底“双防”的政策，防止经济增长从偏快转为过热，防止价格由结构性上涨转变成明显的通货膨胀，这个政策正好落在了周期的高点。到今年年中的时候，决策层发现经济出现一些问题，将政策基调改成了“一防一保”，再往后发现问题变得更大了，于是采取了“一保一控”的政策基调。现在我们采取的是“双放松”政策，就是积极的财政政策和适度宽松的货币政策。

　　我们看到政策反应非常快，这是从正面的角度考虑的。如果换一个角度看的话，一年时间里，政策做了这么大的变化，是需要好好思考的。

　　当然我们也知道，按官方的说法，政策都是正确的，一年变三、四次都是正确的，但是我相信经济是需要有前瞻性和预期的。从政策上看，现在虽然是一个“双放松”的政策，但是前期的从紧政策延续下来的后果依然存在。

　　比如说11月货币供应量M1同比增长6.8%，创有统计数据的1996年以来的最低；

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