第二，欧洲：全能银行(商业银行集团内部的投资银行)

　　欧洲不一样，欧洲的银行体制实行的是全能银行，大部分商业银行集团内设投资银行，他们的投资银行也受到很大损失，但是由于他们有大的商业银行集团做背景支持，那么到现在为止，欧洲投资银行的情况要比美国轻很多。

　　但是欧洲的损失也不少，从欧洲各个国家政府的救市政策的力度可以看出来，当初美国出台7000亿、8000亿救市政策的时候，欧洲出台2万亿，我们可以推测，欧洲各国政府对他们的银行、金融机构的损失评估的数字应该比我们想象的要严重得多。只是因为银行体制不一样，欧洲的信息不像美国那么透明，外面没有直接感受到而已。

　　对于全能银行体制的利弊，如果说(欧洲)商业银行能力足够的强，能够扛住投资银行的损失的话，那么他们就能够相对平稳地渡过这次危机，我指的是相对美国投资银行全军覆没而言，并不是说欧洲的损失少。但如果扛不住的话，那么就会直接导致商业银行的危机，有可能会演变成30年代的大萧条，当然我们不希望这种情况的发生，这种情况发生的可能性不是很大，因为各个国家出手很快、很重，出台的措施很有力。

　　由此我们也想到，在银行体制上，有人说中国现在没有受太多的损失，那么是不是我们做得很好？其实我觉得不是我们做得很好，我们和别人相比还差很多，因为中国的商业银行贷款主要采取的是担保和抵押的方式，是前资本主义的方式，就是典当和票号的这种方式，中国的投资银行很不发达。

　　三、金融危机的传递与蔓延

　　我们现在感兴趣的是金融危机的传递和蔓延这个问题。传递的渠道有国际贸易和直接投资，还有资产的配置和证券市场上的投资行为，还有资产贬值，尤其是外汇的贬值，还有受到心理的影响。

　　第一，关注欧美实体经济变化对中国实体经济的影响

　　接下来我们关注的经济危机里面，第一个是欧洲的情况。我刚才已提到，欧洲情况对我们不是很有利，可能情况还很严重。

　　另外，现在大家已经感受到了美国的实体经济恶化带来的危险，正如我们看到的，中国经济的急剧下滑和美国的金融危机有关，我指的是“有关”，但主要责任并不在外国。

　　第二，通货紧缩还是通货膨胀？

　　后面我提醒要特别关注的是，这么多国家采取了这么多的救市措施，注入了这么多货币，到底以后会不会引发大规模通货膨胀？我认为这个问题现在确实需要考虑，虽然我们现在看到全世界价格都在下跌，并且存在着通货紧缩的威胁，甚至在我们的研究中，我们估计09年的上半年或者年中(中期)有可能会出现价格的负增长，尤其是考虑今年的翘尾因素的影响，物价有可能是负增长。

　　但是一旦危机过去了，这么多货币流转起来产生的通货膨胀压力会非常大，也是我们现在需要考虑的问题。

　　四、由金融危机引发的几点思考和初步结论

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