第三，投资要做重大事件的分析

　　另外是投资的方法，我在帮助选境外资产管理机构的时候，他们(这些境外投资人)的资料，有两个东西不变，一是长期投资理念，二是现金的头寸不超过10%，甚至不超过5%，这就是充分投资，同时他们投资的主要方法是自下而上，即在个股里面找有价值的股票，基本上都是这样。但是这种方法在中国适用吗？不适用，充分投资不适用，投资一定要调仓位，度的把握很重要。第二，在中国投资如果从下而上，从个股出发会赔得很惨。中国股市是政策市，逻辑上是政策市，事实上也是政策市。在中国首先要看的是宏观的东西，一定是从上而下的。如果大趋势判断错了，选个股有什么意义？而且我们的上市公司有那么多区别吗？我觉得各个上市公司差不了多少，除了有些时候一些概念、一些重组、一些内幕消息。大部分都是国有企业，在一个行业内差别有多大？我可能会冒犯很多职业人员，但是我觉得大方向上要从上而下。

　　我们也注意到这个现象不仅仅是中国，美国最近也是这样。今年以来，在美国投资做得好的大部分是做重大事件的分析，总的来说是自上而下的分析。昨天上午有个朋友在纽约给我打电话，我不知道数字是否准确。他说索罗斯从年初到现在投资就赔了1个百分点，索罗斯做投资是从哲学层面上看问题，大部分的对冲基金、大部分选个股的基金赔了百分之三十、四十、五十。

　　我并不是说原来的规则都错，但是我们要有不断的否定意识，作为我们思考问题的方法。当我们认为某个问题是对的时候，我们要想想反对意见是什么？按照反对的意见做会是什么样的？市场本身一定是这样的，当一个想法形成一个模式的时候，他的优势发挥越来越少，它的劣势也会不断地暴露，这也是辩证的看法，矛盾是不断转化的，矛盾转化的过程一定有一部分是遭受否定的，或者是否定之否定。我觉得用否定之否定的方法来分析我们的经济形势、经济政策、经济改革、社会改革，分析中小企业的问题，包括资本市场和我们所从事的证券的研究和股票投资管理，都是很有用的。

　　今天我的发言用的时间太多了，基本上把后面的时间全用光了，非常不好意思。我的发言会得罪很多人，希望大家包涵，希望不在座的被得罪的人也能多多包涵，谢谢！美国经济将在明年中期率先触底

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