创业板推出尚待时日(4)

　　姚刚：创业板推出还需要一段时间

　　中国证监会副主席姚刚3月26日表示，发布《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》，并不意味着创业板马上就会推出，还需要一段时间修改相关规定和出台其他配套规则。

　　姚刚在相关座谈会上说，3月31日《办法》征求意见结束后，证监会将花一个星期左右时间修改，然后上报国务院批准。和《办法》相配套的还有几个办法需要修改，如创业板对保荐人有特殊的要求，涉及保荐人的规则就要修改；因为创业板要成立专门的创业板发行审核委员会，这就需要修改涉及发审委的相关规定。同时，创业板除了IPO管理办法，还需要出台上市规则、交易规则等配套办法。因此，还需要一段时间才能推出创业板。

　　4 国际经验值得借鉴

　　“和国外相比，我国的创业板设立要晚很多。”姚刚表示，境外创业板确实有成功的例子，但也有很多不成功的例子，还有现在仍然处于交投很不活跃、比较失败的例子。但无论是成功或是失败的，“对于我们吸取经验和教训是有很大帮助的。”

　　纳斯达克的辉煌与低迷

　　美国创业板纳斯达克市场创立于1971年，几乎所有的美国证券经纪、交易商都是它的会员。在纳斯达克市场，既产生了微软、Intel等企业巨头，同时也有许许多多的企业退出市场。从1992年开始，纳斯达克指数从500多点起步，用8年的时间在2000年上涨到了5000点以上。随后的8年中，纳斯达克指数最低曾在2002年10月跌到1100点位置，跌幅高达78%。接着，又历经反弹、回落，现在，则在2300点附近徘徊，较2000年的历史最高点仍然下跌了56%。

　　8年的辉煌，8年的低迷，纳斯达克指数如同过山车一般的起起伏伏。业内专家指出，纳斯达克证券市场成功有两大因素：良好的上市公司和严格的风险控制系统。

　　良好的上市公司是创业板成功的首要条件，而严格的风险控制系统是保证市场正常运行的手段。纳斯达克的监管手段和措施已经法制化和程序化，它有两个手段：股票发行监管和交易活动监管。前者对公司在纳斯达克的发行活动实行紧密监督，对违规公司，该部门有权责令其停止上市交易活动；后者则对所有上市企业的交易活动实行实时监管，以保证交易活动的真实性和秩序化。

　　“如今，纳斯达克指数被腰斩的主要原因，可以归结为两个词‘投机’和‘垄断’。”上述专家表示，在股市繁荣鼎盛时期，首次上市的股票价格不断飙升到远远超过上市价，这使得那些捷足先登者可以迅速出售股份，从而获得大笔意外之财。在纳斯达克指数处于最高点时，这样的情况也出现了，过高的期望值和缺乏足够的基础建设使得纳斯达克濒临崩盘。

　　德国二板市场的倒闭

　　如果说，美国纳斯达克指数只是坐了一次过山车的话，那么，德国二板市场的倒闭给我们的教训更为深刻。

　　德国二板市场建立初期，的确促进了企业和投资者的交流，为众多小企业提供了融资发展的机会。但是，作为证券交易市场其实际的收效并不大，即使在高新技术股价格狂飙突进期间，新市场的交易也并不活跃。