法兴证券：弱势中宜选防守性权证

　　□法兴证券(香港)有限公司董事 李锦

　　面对市况反复无常，入市最紧要的是控制仓位。其实，投资者在任何时候也该将仓位限制在自己觉得舒适的水平，买得过多，往往会因压力而判断错误。如计划入市抄底，当以一些防守性强的权证为首选对象，如只是短线博反弹，则必须要严守止损位，以免因小失大。

　　当正股处于弱势时，抄底当然要以审慎为上，最好是留意一些防守性强、杠杆较低的权证，例如年期较长的，以及贴价甚至轻微价内的，因为要顾及风险管理，不宜太过进取。

　　而在策略方面考虑，正股可能要在低位反复一段时间，如作中线抄底部署，短时间内权证或需要承受下跌。而选择杠杆较低的权证，不至在正股轻微变动时，权证价格会出现大幅度变化，入市时可以较少顾虑，亦不会太过容易被震走。

　　何谓防守性强，除了杠杆因素之外，时间值损耗亦是其中一项考虑因素。由于正股未必会立即大幅回升，可能需要在低位先进行整固，或者是慢慢地回升，买入权证后可能要多等一会才有理想回报。选择时间值损耗较轻微的防守型权证，可避免在正股开始上升之前，权证已因时间值流失已出现大幅亏损。年期较长的权证，一方面每日时间值损耗会较温和，同时亦可提供足够的时间，以捕捉正股中短线可能出现的变化，故长年期权证可视为中线抄底较稳健的选择。

　　最近石油股权证交投非常活跃，相信是在一众石油股大幅调整之后，已开始吸引资金入市抄底。如投资者也觉得石油股有趁低吸纳价值，正计划趁股价积弱时作中长线部署，可先以上述防守型的权证，即年期较长、较贴价的，作为优先考虑对象，到正股确认已见底回升时，才再考虑换马至其它较进取的权证。