关注影响窝轮价格变化的因素

　　法兴证券(香港)董事 李 锦

　　除前文所述的实际杠杆上升外，买卖窝轮要关注的第二个因素，是时间值损耗的加剧。因为随着时间的推移，窝轮内的时间值会逐渐消耗，而当窝轮变得愈来愈价外，时间值损耗将更加急速。窝轮原先可能适合作中长线持有，但正股急跌之后，窝轮时间值损耗愈来愈严重，根本已不适宜继续持货。

　　第三点是买卖差价的增加。愈价外的窝轮，因为其对冲风险增加，发行人为窝轮提供报价时需保持较阔的买卖差价。所以，当窝轮跟随正股价格下跌，变得愈来愈价外时，买卖差价亦会增加，例如由1格差价转变为5格，甚至出现超过10格的差价。

　　综合上述因素，投资者应当随着市况改变而采取相应的换筹策略，这样既可以维持对正股的看法，亦可达到因时制宜，灵活应变的目的。(二)