短期市场震荡为主

　　□本报记者 徐建华 上海报道

　　在蓝筹股轮番推动以及题材股有所抬头的情况下，近期沪深大盘再度迭创新高，其中沪综指已经逼近了5500点这一5000点之后的另一重要心理关口。面对如此强势的市场，多数分析人士与前期相比却明显谨慎了很多，在他们看来，在管理层通过加快大盘股发行等市场调控手段不断施压的情况下，后市大盘很可能进入一段时间的高位震荡期。

　　海通证券策略分析师张冬云认为，整体上来看，目前市场仍处于强势，而资金面毫无疑问是推动大盘持续上涨的主要动力，但在看好市场短期走势的同时，张冬云也对四季度的市场持相对谨慎态度。张冬云认为，现在谈估值意义已经不大，市场静态估值水平偏高已是不争的事实，但现在投资者对于估值问题已经不敏感，目前市场上涨的主要理由就是“钱太多”。但张冬云同时认为，“钱太多”的格局很可能在四季度发生改变。一方面，央行的货币紧缩措施持续出台，虽然短期内还不会彻底改变市场流动性过剩的格局，但随着进一步紧缩措施的出台，量的积累很可能最终造成质的变化。张冬云预计，M1增速很可能在四季度出现拐点，到时整个市场资金面也很可能随之发生改变，股市的拐点也有可能跟随货币增速的变化而出现。

　　而港澳咨询的陈晓栋则认为，近期市场很可能进入一段时期的高位震荡期，股指上下的空间都相对有限。一方面，股指继续上行将面临市场整体估值水平过高的压力，目前市场2007年的动态市盈率水平已经在40倍左右，明显有些偏高，因此大盘再度大幅上涨可能性不大。但与此同时，目前市场资金面仍然相当宽裕，如果股指大幅下挫，大量的抄底资金就有可能快速入市，更为重要的是，目前投资者对于市场长期向好的看法仍然没有任何改变，这也限制了大盘的短线调整空间。陈晓栋认为，在短线分歧加大和长期看好不变的情况下，市场将进入一段时间的高位震荡期，通过时间来化解当前明显偏高的估值水平。

　　很显然，在多数分析人士看来，中报披露后，当前市场已经进入业绩真空期，中报超预期增长对于市场的推动力也已经在前期基本得到消化，在这种情况下，充裕的资金面已经成为推动当前市场持续走强的主要动力。但随着市场供求格局的逐步变化，资金对于市场的推动作用也很可能逐步弱化。

　　从资金供给来看，随着央行年内第五次加息，以及提高存款

准备金率、发行特别国债等措施，市场流动性过于宽松的格局已经在逐步发生变化。近期货币市场利率的大幅抬头就是一个直接反应，虽然现在断言流动性拐点的到来为时尚早，但目前市场的资金供给状况显然已不如前期乐观。但与此同时，随着大盘股的快速发行，市场对于资金的需求却大幅增加。北京银行、建设银行以及随之而来的中国神华等，资产供给增加的速度可谓前所未有。在这种情况下，资金对于市场的推动力无疑会逐步弱化，市场由此产生震荡不难理解。

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