流动性过剩造就新股热

　　□本报记者 徐建华 上海报道

　　近期的新股热从发行一直延续到上市，虽然交易所采取了盘中停牌等多项措施希望遏制暴炒新股的现象，但从现状来看，暴炒新股的热潮并未能得到有效抑制。在众多分析人士看来，新股的高定位和泛滥的流动性、屡创新高的大盘乃至新股申购资金的结构性变化都有着密不可分的关系，而这些因素短期内还难以改变。

　　新股高定位最根本原因在于整个市场的流动性泛滥，新股定位过高很大程度上是钱多惹的祸。历史上，一、二级市场的资金面经常是此起彼伏的关系，申购新股的资金多意味着二级市场资金的流出，相反如果资金流向二级市场，那么申购新股的资金会大大减少。但现在这种此起彼伏的关系表现的并不明显，二级市场大盘指数屡创新高，但一级市场的申购资金却并不见退潮。对此海通证券分析师张冬云认为，这说明一二级市场上的资金都非常充裕，这也在一定程度上说明，虽然货币政策日益趋紧，但整个市场流动性过剩的格局并未从根本上得到改变。

　　一级市场申购资金数量越来越大，一方面造成了新股中签率越来越低，而资金争购的结构也使得新股在发行阶段定位就不断被推高，从而使得高市盈率发行的状况愈演愈烈。另一方面，中签率的降低使得申购新股的收益率下降。对此张冬云认为，部分申购资金为了提高新股申购的收益率，很可能会在新股上市之初采取主动拉抬股价的方式，进一步为新股上市后的炒作推波助澜。

　　同时，新股热也和当前大盘迭创新高的市场氛围有着密不可分的关系。张冬云认为，由于大盘当前屡创新高，这就进一步抬高了投资者申购新股的预期收益率，同时二级市场上大盘不断创新高也有助于投机资金进一步推高新股价格。

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证券的郭燕玲也认为，流动性泛滥是导致新股定位过高的主要原因。在她看来，目前市场对于新股的追捧很大程度上并非因为看好公司的发展前景，而更多的是追逐短期暴炒的收益。郭燕玲认为，新股上市之初，市场对其未来的经营预期并不明确，如果单纯从基本面的角度来看，一些新股上市后价位已经透支了未来数年的预期，这其中存在很大风险。

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