特别国债第一波来了

　　6000亿特别国债将于本月22日或24日发售，大盘红筹股回归的步伐在加快，市场扩容压力与资金压力在加大，二级市场能否承受这两个方面的压力，还是个未知数。昨日大盘走势可谓惊心动魄，午后盘中股指一度跌幅达110点，个股出现纷纷跳水的走势，后虽在银行、地产股的拉升下，震荡回升，但收盘时还是微跌了2.9个点，下跌的家数与上涨家数比基本上为2：1。目前，主力机构轮番撬动指标股，造成股指虚假繁荣局面，可谓是醉翁之意吧。

　　管小峰 徐建华 尹 武

　　15500亿特别国债获批

　　用于中国投资有限责任公司注册资本的1.55万亿元人民币特别国债发行方案近日获批，并将分三期发行，分别为6000亿元、6000亿元和3500亿元。首批发行的6000亿元特别国债，有望近期发行。在沪深股指持续高位运行之时，6000亿元特别国债不禁让投资者打了个冷颤，不过专家表示，发行特别国债不是针对

　　据了解，首批发行的6000亿元特别国债，将先由农行从财政部购买，然后央行再从农行用外汇购走，进而实现特别国债和央行外汇资产之间的置换，从而为即将成立的中投公司筹集资本金。根据中投公司此前的筹建进度安排，中投公司将于8月完成工商注册，9月正式运作。

　　置换外汇到海外投资

　　目前，世界上的主要一些国家都成立了国家外汇投资公司。作为世界上外汇储备第一的中国，国家外汇投资公司此次1.55万亿人民币即置换成外汇2000亿美元的资本金，和其他国家的外汇投资公司相比，并不算多。

　　中国社会科学院金融研究所副所长王松奇说：“全世界有好多国家都有这种基金，排在第一位的是阿联酋，它有8750亿的投资基金，第二位是新加坡3300亿，第三位和第四位是沙特阿拉伯和挪威——3000亿，我们中国现在成立了这个2000亿的国家外汇投资公司以后，我们能排名第五，中国现在国家外汇储备在世界排名第一，但是我们这个主权财富投资基金在世界仅仅排第五，这肯定是不够的，按照现在的外汇增长速度，我们这个公司应该做得更大。”

　　按照国际货币基金组织的规定，这约2000亿美元不再属于外汇储备，可以有效降低我国的外汇储备规模。与此同时财政发债所购外汇作为国家外汇投资公司资本金来源，由其进行境外实业投资和金融产品组合投资。投入的资本金有偿使用，提高效益，收益率要高于特别国债利率。

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌说：“发行的特别国债筹集了大量的外汇资金到国外去购买重要的资源、矿产以及参股重要的矿产资源的股权，有助于进一步提高中国的国家竞争力，有助于我们继续推动中国经济稳定持续地增长。”

　　不影响股票市场资金面

　　钟伟同时认为，“对于广大的民众而言，这1.55万亿的特别国债是一件好事，因为通过这1.55万亿的国债置换出来的将近2千亿美元的外汇，注入了国家外汇投资公司以后，那么国家的财富由此通过国家外汇投资公司再进行有效的外汇投资，增值保值在收益性方面应有保值，所以总体而言的话这是一件好事。”

　　虽然发行特别国债购买外汇，是缓解流动性偏多、提高外汇经营管理，确保宏观经济稳定运行的综合性调控措施，但不是针对股票市场的紧缩措施，不直接影响证券市场中的存量资金。众多经济学家认为，在目前这个阶段，1.55万亿国债的发行是不会直接对现在的市场造成影响的。天相投顾昨天发表评论认为，在7月份当月信贷增长较快，货币供应量M2增速创年内新高的情况下，6000亿元特别国债在置换给央行后，将成为央行对冲流动性的重要创新手段，如果央行一次性强制要求信贷增长较快的银行购买特别国债，对目前流动性也会产生较大影响。

　　央行多了一块“海绵”

　　财政部相关人士指出，财政发行特别国债购买外汇，有别于央行通过投放货币购买外汇的做法，可以适当减缓货币供应量过快增长趋势，缓解流动性偏多的问题。人民银行可以运用特别国债替代部分央行票据，减轻对冲压力。

　　当前，流动性偏多已成为我国经济中的一个突出问题，在国际经济失衡的背景下，我国国际收支近年来持续呈现经常项目和资本项目双顺差，外汇储备持续攀升，导致出现流动性偏大，这一问题已波及到经济各个层面，并由此造成贸易摩擦增多、通胀压力加大等问题。从对冲流动性的实质看，财政发债购汇仅相当于用特别国债替换部分央行票据，并没有发生本质的变化。因此，财政发行特别国债时，不管是一次发行还是分批发行，不直接影响市场货币的供应量，人民银行根据市场情况和货币政策调控的需要，逐步释放国债收回流动性。

　　北京师范大学金融研究中心主任钟伟认为，“当人民银行通过这次特别国债的发行，最终持有这样一个巨额的特别国债之后，相当于在原来的上调存款准备金率、基准利率和发行央行票据三大货币工具之外又多了第四个工具，打个比方，这相当于人民银行有了一块儿巨大的海绵，它可以拿海绵来向市场吸收一些过多的流动性水分，至于如何去谨慎地使用这块海绵，人民银行会审时度势，根据市场的流动性的变化来决定。”

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