兖州煤业：资源板块的低洼地

　　如果说兖州煤业恰逢煤炭出口价格上升的天时，那么坐拥煤炭资源垄断地位的地利、以及掌握了“煤变油”核心新技术，投资甲醇生产基地，则毫无疑问地为兖州煤业的未来注入想象的空间，何况，它身后还有基金的推手。

　　

股票名称：兖州煤业

　　股票代码：600188

　　所属行业：煤炭采选

　　个股特色：低估板块，煤炭涨价，并购资源整合，新能源，基金重仓

　　板块处于估值洼地

　　根据年报显示，兖州煤业2006年第四季出现了亏损。公司原煤产量为3605万吨，同比增加139万吨，而煤炭综合销售价格为376.77万吨，同比下降9.2元/吨，降幅为2.4%。

　　由于出口精炭的价格高于国内价格，因此，出口比重的下降也意味着利润的下降。

　　而随着国际煤炭价格的滑落，兖州煤业煤价再次随之下滑。相反，在成本方面，吨煤销售成本为193元/吨，同比增加14.3元/吨，增长了8%。

　　兖州煤业仅仅是一例。

　　事实上，成本上升、国际市场价格波动，构成了2006年煤炭上市企业年报的主题。也正是由此，让市场忽略了煤炭价格不断提高、行业集中度不断上升、煤炭企业谈判能力不断增强的事实。

　　整个煤炭板块市盈率普遍处于30倍左右，相对于平均市盈率接近40倍的整体市场，煤炭股十分“便宜”。这种“洼地股”值得重点关注。

　　煤价上涨预期强

　　目前，能源在我国经济的重要性已经毋庸置疑，这种结构性的供不应求，决定了能源产业将在很长一段时间保持较好的盈利能力。

　　据悉，在桂林举行的全国煤炭合同汇总会上，新签订的2007年的煤炭合同价格涨幅达到最高30元/吨，高于2006年煤炭合同订货会合同煤价上涨最高25元／吨的水平，合同价格上涨幅度超出预期，而且部分公司还能签订额外转移成本的附加条款合同。2007年全国煤炭价格普遍上涨已成定局。在这次汇总会上，大型煤炭企业对于市场的定价权也开始体现。

　　值得注意的是，这一价格的上涨是符合国家产业政策导向的，在整个“十一五”期间，GDP能耗下降5%是非常重要的目标，国家对于能源资源征税、制定煤炭价格市场化政策的目的，是通过涨价来实现节能降耗、资源集约。

　　在国际市场上，政策引导推高国际煤炭价格，从而有利于提高煤炭股业绩。

　　中国正在由煤炭净出口国变为净进口国，近期我国将煤炭进口关税从1%下降为0，焦炭出口关税从5%上调到15%，这显示国家对资源产品采取抑制出口、鼓励进口的导向政策。这不会对国内煤价形成明显影响，相反会推高国际煤价，而对国内煤价形成支撑。

　　煤价由年初的41美元/吨快速回升至54美元/吨，显示国外煤炭市场需求较为旺盛。国内方面，煤价受政策性成本推动影响有所上升。由于煤炭行业集中度的提升、大煤企的组建、小煤矿关闭、新建矿受政策影响壁垒提高等因素，将稳定煤价的上涨势。这些，对公司的业绩的增长将有所益处。

　　四大投资亮点

　　1.龙头再收购如虎添翼

　　兖州煤业是华东地区最大的煤炭生产商，也是我国盈利好的煤矿企业之一，是国内惟一一家境内外三地上市的煤炭公司，在国内煤炭行业中处于龙头地位。

　　公司为做大做强主业，利用上市公司的融资平台并购资源矿产。兖州煤业的澳大利亚澳思达煤矿、山西省天池煤矿已经投入生产运营，估计上述煤矿将于2007年对公司做出贡献；此外，陕西省榆树湾煤矿项目完成了商务谈判。

　　此外，公司

股权分置改革时大股东兖矿集团承诺，除支持兖州煤业受让集团的部分煤炭、电力资产外，兖矿集团正在开发的煤变油项目将吸收兖州煤业参与投资，共同开发。

　　收购与整合必将使本处于垄断优势地位的兖州煤业如虎添翼，业绩腾飞指日可待。

　　2.甲醇新能源前景广阔

　　兖煤在陕西榆林地区利用自己生产的高硫煤做原料，采用世界先进生产工艺和技术，投资了年产230万吨的甲醇生产基地。

　　据悉，该甲醇生产基地设计年产能达到230万吨，其中一期60万吨甲醇、20万吨醋酸项目将于2007年正式投产。另外，公司大股东兖矿集团投资21.54亿元年产50万吨甲醇项目也已在邹城开工建设，更增强了兖煤在甲醇能源领域的竞争优势！

　　可见，凭借着将近290万吨的甲醇项目，兖州煤业毫无争议的成为了国内甲醇绝对龙头，在二甲醚作为燃油理想替代物备受关注的背景下，其作为原料龙头前景也极为看好！

　　3.煤变油巨头暴利题材

　　兖矿集团的煤变油项目从国家能源战略需要出发，具有重要的战略意义，得到了国家有关部门的大力扶持，支持兖矿集团建立多个"煤变油"基地。目前国际

石油价格持续高位运行，煤变油项目的实施不但将缓解我国的石油需求缺口，也将给兖煤带来巨大的投资回报。

　　据了解，兖矿集团为发展煤变油项目做了十年的技术储备，已有8项专利获得授权生效，在技术研发上远远领先国内同类企业。

　　兖州煤业正在开发的煤变油项目将吸收兖州煤业参与投资，共同开发，意味着被市场广泛关注的煤变油项目将有可能注入上市公司。

　　4.潜龙在渊一飞冲天

　　从二级市场走势分析，能源股卧薪尝胆时日已久。从公司的十大股东来看，都是投资基金，其中不乏QFII等国外机构，彰显了该股蕴涵的巨大投资机会。

　　作为双能源概念的领军个股，该股一旦启动必将猛烈井喷，从而引发该板块的全线喷发。有机构估计，兖州煤业2007~2009年A股盈利预测将提升6%-8%，建议投资者重点关注。

　　持仓机构：

　　高盛公司 QFII

　　瑞士银行有限公司 QFII

　　日兴资产管理有限公司 QFII

　　上证50交易型开放式指数证券投资基金 东风汽车股份有限公司(非金融类上市公司)

　　大连华信投资有限公司

　　野村证券株式会社 QFII

　　全国社保基金002组合

　　花旗环球金融有限公司 QFII

　　注：持仓机构在此指基金、投资机构、上市公司交叉持股情况。

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