行情加速：提防震荡出现

　　2006年实现2000点的愿望有望很快就实现，虽然过程有点梦幻但却将成为不争的事实。像上周沪综指每天出现近50点的震荡但最终全周大涨88点的大阳线，说明市场某种程度上已经显得疯狂，而其中的主角，还是“二”中的银行、地产和航空这条人民币升值受益最大的主线，而更多的“八”却还在阶段性的底部等待市场的挖掘。随着行情出现加速，小心应对可能出现的大震荡是投资者目前要考虑的重要事情。

　　勇敢者的游戏

　　最近的市场，让许多人大跌眼镜。虽然2006年早已被定义为市场的转折之年，但的确有点超乎想象，特别是面对最近如此磅礴的涨势以及个股严重的结构性分化，让刚经历过熊市的市场人士极不适应，也忘记了“牛市不言顶”的股谚。为了让市场不再成为少数“勇敢者的游戏”，只有彻底抛弃熊市思维才能与时俱进。因为本轮牛市有着远比过去更多的向好基础，不再是搭在概念炒作上的空中楼阁。一方面，在任何国家和地区，本币升值期间都成为当地证券市场反复走强的最重要支撑，因此随着最近

人民币升值步伐的加快且未来一年仍将继续出现3%到5%的升值空间，市场怎能落后呢；另一方面，当全世界范围内的流动性过剩日渐严重、周边市场近期又反复走强的同时，A股公司业绩的二季报出现拐点，三季报重现大幅增长，市场大涨也就有了内在的原动力。上周盘中银行、钢铁、地产、航空等板块出现有计划的轮涨现象说明，市场杂而不乱，一切都在主力的掌控之中。按照轮涨的规律，之前活跃过的3G、奥运和医药板块本周将重新活跃。

　　A+H套利成为流行

　　大机构最流行的套利手段，就是选择同时拥有A+H股的公司利用价差进行套利。同时同价发行的工商银行10月27日上市后，这种手法的运用达到了极至。特别是当上周四盘中工行H股涨到4.14港元后，A股迅速蹿起最高达到3.93元人民币，并同时刺激了中国银行的大幅异动。由此也导致越来越多原先持观望态度的投资者火线加入，专门寻找A+H股中存在价差的个股进行操作。只要招行、鞍钢等A股与H股价差继续拉大（上周五收盘价差已达本轮行情最大的2.81元比1.56元），套利游戏就还可以继续。当然，迈向国际化的工商银行和中国银行都是以香港市场作为其主战场，最终体现在股价上自然就会产生价差，同股一定要同价的思想要不得。

　　明年的投资热点

　　2006年的中国证券市场，不但沪、深两市的涨幅傲视全球已基本成为定局，而且近6.7万亿元总市值已占GDP比重超过46%。而去年底，沪深股市总市值占GDP的比重还不到18%。由此让投资者对即将到来的2007年有更多的憧憬。正如某外资在其最新的报告中所说“全球经济增速的放缓，使得中国的A股市场投资机会日益明显。看似高位的股指，其实是行情刚刚开始”。

　　随着国际化接轨步伐的加快，A股市场的中长期运行特征就有可能越来越像成熟的香港市场，即只要经济向好，市场就会稳步上扬，并形成长期的慢牛行情。而对于明年的投资热点，我们认为除了以机械设备和航天军工为代表的自主创新板块、医改后的医药板块、WTO开放后的金融业、越来越近的奥运及其相关配套的3G和数字电视以及对股指期货至关重要的蓝筹指标股外，类似于泸州老窖、上港集团和徐工科技这样拥有高价股权激励、整体上市和外资并购题材的公司，将成为明年最大的亮点。

　　（东吴证券 江帆）

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