千八将展开反复争夺

　　2001年的9月25日，沪综指跌破1800点后下跌开始加速，14个交易日后最低跌至1514点，从此市场与1800点一别5年；直到上周五，沪综指终于再度冲过了1800点。今非昔比，一方面工商银行发行对市场的资金面形成了巨大的压力；另一方面导致前次跌破千八的罪魁祸首———股权分置问题已顺利解决。可见长期来看市场将进入新的发展阶段，但是短期市场会何去何从？是否将重新拷贝7月初中行上市前的一幕？

　　千八是道怎样的坎

　　千八是道坎，而且是一条在短期内很难有效逾越的坎。原因在于，一方面1800点是

股票市场在2000年及2001年构筑大头部的箱体下轨，理论上如果不放大量很难产生有效突破；另一方面，由于本月股市首日跳空高开所留下的缺口至今未完全回补。根据对月K线的研究显示，每轮牛市行情中月K线上的第二个跳空缺口都是当月必补的。1997年2-3月及2000年1-2月间，市场在月K线上都产生了较大的向上跳空缺口，与今年4-5月间本轮行情第一个缺口的情况比较类似。但在随后的上升行情中，月K线上虽然曾在1997年3-4月、4-5月及2000年7-8月出现过跳空缺口，但随后都在当月被顺利回补。而本次缺口虽然上周曾进行过回补，但至今尚有3点未完全补去，因此笔者认为，不排除在本周初盘中将再度考验该缺口的支撑力度。虽然工行27日上市时因为高开将再度导致股指出现虚增的现象，甚至不排除股指再度站在1800点之上，但根据前次中行上市后的经验，在工行上市之初定位不稳的状态下，对指数的贡献短期也是利空大于利多。因此在11月中旬前，笔者对行情比较看淡，预计指数的运行区间将在1720-1820之间，而表现在日K线的形态上将维持震荡拉锯的状况。

　　国际化步伐加快

　　虽然对于中、短期行情的判断并不乐观，但A股市场因越来越多的海归及优质公司选择在此上市而加快全球化步伐。本次工行的A+H股的成功同步发行就表明，A股市场的吸引力将越来越大。另外，作为前无古人的最大IPO项目的成功发行，充分说明扩容将不再是市场的恐惧点。未来一年中国移 动、平安保险及中国人寿等一些优秀的公司回归后，A股市场将真正融入国际资本市场中。类似于上周道琼斯指数突破万二、恒生指数突破万八以及国企指数创历史新高的豪情，将迅速向A股市场传递。

　　后股改时代来临

　　从去年6月至今的股改行情，催生了中国新一轮牛市，这个观点已得到了普遍的认同，上证指数已经从前期最低的998点上涨到最高的1801点，成为一年多来世界范围内股指上涨的冠军。但其中毕竟经过了两阶段，从1000点至1300点属于恢复性补涨行情，而1300至1700点是价值重估行情。

　　当股改基本大功告成，同时指数顺利突破1700点后，后股改时代的投资策略成为今年第四季度乃至明年市场最被关心的话题。其实10月后市场的答案已经呈现在我们面前，以招商银行和浦发银行为代表的银行板块，以国药股份、中国卫星和阳之光为代表的资产注入板块，其股价屡创新高表明：未来市场将继续围绕

人民币升值和资产注入后的业绩增长这两大主题展开。

　　(东吴

证券 江帆)

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