警惕“扩容大跃进”卷土重来

　　金融观察家顾铭德

　　本届证监会处在历史上最受肯定的阶段。解决股权分置即将大功告成；上市公司大股东占款清欠问题取得全面突破；解决证券公司行业性亏损在国务院及各部门支持下取得决定性成功；更可喜的是在解决历史难题过程中，大盘指数创下五年新高，基本结束了沪深股市熊长牛短的病态格局。在巨大工作业绩面前，很容易使人产生忘乎所以的感觉，以为沪深股市从此一马平川，从此恢复大规模快速发新股的做法。这样的想法已经表现在新股发行速度方面。本周，世人注目的工商银行顺利发行上市。工商银行从沪深股市和香港股市募集资金创了全世界之最。从市场资金供求关系分析，市场需要休养生息，证监会应当暂缓一段时间发行新股。可是，媒体迅速报道，下周沪深股市发新股高达6家。尽管6家企业属于小型企业，但如此高度密集发行新股使人们担心扩容大跃进，担心类似工行的大盘股源源不断的发行上市。

　　笔者认为，沪深股市经过千难万险迎来了空前的大好局面，来之不易。要维护这种局面使之长久同样不会轻松。扩容速度关系到股市的长治久安不能掉以轻心。不要认为上证指数冲破1800点就可以放心大胆发行

股票。首先，沪深股市融资功能刚刚恢复，不能操之过急，过度融资。沪深股市投资和财富功能在前五年基本消失，今年刚刚恢复，大部分投资者还没有赚钱效应，大部分股票价格距离历史高点还很远，市场资金尽管有所增加，但长线资金有限，投资者对大跃进扩容持反感抵触情绪，这些都要求证监会在发新股方面跨小步、慢慢走，以维持市场资金供求宽松格局。

　　其次，沪深股市解决

股权分置尽管取得成功，但大多数非流通股还没有正式流通。非流通股解禁对大盘指数肯定有不同程度压力。在这种情况下，市场实际上承受两方面扩容压力。如果发新股太快，势必影响非流通股解禁过程。这就是近期大盘指数涨，大多数个股价格下跌的原因之一。

　　还有，沪深股市的体制基础并没有到了放心大扩容的地步。剩下的历史遗留问题还不少，还需要证监会及相关部门同心协力去解决。比如，Ｂ股问题，至今没有明确说法，从问责制角度来看，证监会是主管部门，应当把这个问题提到议事日程来研究。比如，三板股票的股权分置问题也应当提到议事日程来研究，来解决；还有全国许多定向募集的自然人股如何解决，柜台交易历史遗留问题如何解决，等等。总之，沪深股市还有许多体制性问题有待解决，在此之前，股市融资功能不可能充分发挥，难以大扩容。

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