热点透视：有色金属红得发紫 热得发烫

　　郑勘

　　本周沪深两市继续大幅上涨。上证指数(资讯 行情 论坛)收于1416.79，一周涨4.21%，深证综指(资讯 行情 论坛)上涨1.08%。本周主线非常突出，指标股中国石化(资讯 行情 论坛)一支独秀，有色金属波澜壮阔，准G股为涨幅榜的常客；而其他股票整体表现并不明显，在大盘上涨过程中，每天下跌股票数量往往超过半数。

　　国际现货金价本周站稳600 美元后，向上攻势依然凌厉，周三盘中突破每盎司625 美元，再次打破近25 年以来的最高纪录。在黄金股带领下，有色金属板块再起波澜。中金黄金(资讯 行情 论坛)(600489)和G中金(资讯 行情 论坛)(000060)一周涨幅分别为30.20%和32.06%。在连续上涨之后，有色金属板块盘周五一度出现较大回调，金属期货价格下跌是引发调整的直接原因。短期看，有色金属获利盘回吐压力较大，但有色金属的行情尚未终结。市场依然看好，尤其看好铜、锌资源类股票。长期看，有色金属牛市是基本面因素共振的结果。资源类大宗商品的上涨是长期基本面因素共振的结果。中期看，有色金属基本面受到世界经济良性发展，全球资本流动泡沫，供应扩张受到多方面限制的支持。短期看，低库存，反映市场供应依旧短缺，价格难以深幅回调。

　　供应紧张主导全球锌市场

　　2004年以来全球范围内钢铁行业的强劲带动锌需求快速增长。多年矿业投资的不足使锌精矿产量增长缓慢，精矿供应紧张制约了冶炼产能的利用率。而设备故障、罢工和环保等事件使全球范围内的锌供应更趋紧张。从全球范围看，锌供应短缺有增大趋势，并且由于世界经济的高速增长，缺口持续时间可能进一步延长。LME锌库存呈明显递减趋势。

　　中国需求的主导作用：随着中国经济特别是钢铁行业镀锌产品的快速增长，锌需求增长迅速，成为世界锌消费的主导力量。按照2005年统计数据，中国占世界需求总量的30%，占当年新增需求量的80%。2006年中国锌需求增速将在10%以上，国内供给仍存在缺口，特别是锌精矿供应跟不上需求增长。预计2006年LME锌均价2250美元/吨，国内21000元/吨。

　　投资策略上，关注资源优势公司。由于近年来矿石投资的不足，全球锌精矿供应的持续短缺。锌冶炼能力大幅增加，加剧了锌精矿供应，大大降低冶炼加工费，提高锌生产成本，因此只有自有原料供应者在次行业周期景气阶段超额获得利润。关注资源优势公司。重点公司：G宏达(资讯 行情 论坛)、G中金和驰宏锌锗(资讯 行情 论坛)。

　　G宏达：资源优势助推业绩增长

　　1、拥有国内储量最大的锌矿山资源

　　公司51%控股锌金属储量占全国总储量1/3的兰坪铅锌矿，并拥有四川甘洛30万吨锌矿的采矿权，锌储量优势居全国首位

　　2 、盈利预测与估值

　　由于公司锌矿自给率的提高，锌冶炼盈利将大幅提升，预计06和07年EPS为1.35和1.49元，较2005年分别增长206%和238%目前价格下(12.3元)，2006P/E为9倍，2006P/E为8.3倍

　　3、投资机会

　　目标P/E12倍，目标价格16元

　　铝需求依然旺盛

　　2006年全球经济的强劲将支撑铝需求保持快速增长，预计全球增速达到5.4%，中国增速达到16%。氧化铝产量决定原铝供给增长。国内大量氧化铝项目在06年将逐步投产，下半年后国内氧化铝短缺现状将缓解。目前国内存在约300万吨电解铝闲置产能,随着06年国内氧化铝产能的大量释放,电解铝产量将保持快速增长。铝价格受成本支撑，下半年面临回落。全部利用进口氧化铝生产电解铝的单位生产成本高达20000元，现金成本也达到19200元。由于过剩产能的存在，目前国内铝价格主要受高成本支撑。氧化铝价格的回落将国内铝生产成本线下降，从而铝价格面临回落。

　　关注中铝整合下的投资机会：重点公司：G包铝(资讯 行情 论坛)、山东铝业(资讯 行情 论坛)。

　　G包铝：成本与产品竞争优势并存

　　1、公司氧化铝成本远低于行业平均水平

　　?? 2006年公司60%氧化铝来源于中铝长单，其余部分为中铝现货，预计2006

　　年综合采购价格低于4000元/吨，远低于现货价格水平。

　　2 、产品竞争优势明显

　　国内最大的合金铝生产企业，合金铝比重超过85%，盈利水平高于普铝2006年将形成30万吨产能，预计06和07产量达到26万吨和30万吨

　　3 、盈利预测与估值

　　预计06和07年EPS为0.73和0.57元，较2005年分别增长135%和84% 目前价格下，2006P/E为7.3倍，2006P/B为1.7倍

　　4 、投资机会

　　目前估值适中，但存在中铝国内上市的整合机会