15家券商机构分析近期热门行业与个股

　　联合证券：钢铁等行业存定向增发机会

　　定向增发是在全流通背景下借鉴境外市场经验引入的新融资发行制度。定向增发具有审核程序简单、发行成本低、信息披露要求低、发行人资格要求低的特征。可实现控股股东资产证券化、引入新的战略股东等公司战略意图。定向增发的公司，其资产规模和盈利能力均获得显著增长、增发后的预期每股收益获得不同程度增厚、资产负债率水平普遍得到降低 ，因而，受到市场的广泛关注和追捧。

　　定向增发主要模式分为四类：模式一，资产并购型定向增发，主要体现为上市公司通过向控股股东定向增发获得优质资产；模式二，财务型定向增发，主要体现为通过定向增发实现外资并购或引入战略投资者；模式三、一般增发与资产收购相结合，上市公司在获得资金的同时反向收购控股股东优质资产模式；四、优质龙头公司利用自身的较高估值，可以通过定向增发这种新的并购手段，去并购那些估值水平较低的其他上市或未上市公司，从而实现外延式增长。

　　定向增发的投资风险在于：控股股东将较差的资产注入，然后通过变通方式缩短锁定期，提前变现；控股股东注入优质资产前，为获得更多股份，存在抑制股价上涨的动机；定向增发后上市公司利润调控的空间减少等。

　　当前在钢铁、电力、煤炭与资源类行业存在较多定向增发的机会，建议投资者关怀山东基建、G广电、重庆百货、浦发银行、G建投等公司。

　　国泰君安：分享稀缺资源带来的溢价

　　在中国经济减速趋缓和增长预期修正，重化工业化和十一五计划触发的产业结构调整和升级，资本市场金融制度和产品创新，人民币升值预期和升值趋势，国内流动性宽裕及内资对股市的觉醒，外资流入管制放松、渠道增加及全球超额流动性涌入等六大因素推动下，2006年A股市场将有良好表现。

　　上证综指与H股指数长、中、短期的周收益率都具有越来越强的联动性和相关性。受H股带动，A股估值上涨的故事还没有结束，未来半年内上涨6-17%都是相对安全的。H股估值对A股的传递、外资投资A股布局是中国股市国际化的背影之一。股改的盛宴进入后期，市场对于的全流通扩容压力的担心与日俱增，经测算06年资金需求和供应能够实现平衡。

　　二季度第三产业值得投资者看好，尤其是跟居民生活、消费直接相关的行业，对于制造业也不能过分悲观。同时重点推荐商品零售、食品饮料、房地产、城市公交和金融业五个行业，推荐关注电力设备、有色金属、机械、机场和港口、钢铁、电子元器件、能源、电信、工程建筑建材、传媒等行业。

　　广发证券：G穗友谊--目标价格调高至8.50元

　　G穗友谊经营业绩持续大幅增长，实现主营业务收入5.06亿、净利润4047.25万元，同比增长17.7%和28%。公司的净利润增长水平继续高于主营业务收入水平，主要得益于公司的物业租赁收入的增长了和公司的管理费用率的下降。

　　一季度的增长主要得益于正佳店的增长，正佳店一季度实现销售增幅超过了25%，同时到店顾客的购买率以及单宗消费额得到了提升，稳定的主流消费群体正逐渐形成。06年公司业绩增长主要来源于老店的内生增长、正佳店进入成熟期后给公司带来的盈利贡献。06年之后增长主要来自于新开门店和与广百集团整合的预期。

　　预计06-08年的每股收益分别是0.5元,0.54元和0.6元。对应的动态PE为13.6，12.6和11.4，远低于市场同类型公司，公司一季报的出色表现使得给予公司更高的估值水平，目前给予公司17倍的PE，调高目标价格至8.5元，建议“买入”。

　　齐鲁证券：泰山石油--高油价将大幅提升业绩

　　泰山石油是中石化下属的成品油专业经营企业。2006年3月27日，国家发改委大幅上调成品油价格，成品油销售环节直接受益。据测算，泰山石油销售价格提高300元/吨，全年增加利润6000万元。

　　公司拥有18万立方米的油库和128座加油站，油库按50000万元，加油站按400万元/座测算，其重置成本都在10个亿以上，而固定资产帐面净值仅为2.8亿元。潜在的资产增值不容忽视。

　　公司资产负债率只有3.94%，经营非常稳健。预计国内成品油油价将会保持上涨趋势，高油价将会大幅提升公司的业绩，预计2006、2007、2008EPS将分别达到0.215元、0.30元、0.42元，另外考虑到中石化私有化旗下公司将会提升公司的估值，给予泰山石油“买入”的投资评级。

　　中信建投：山推股份--1季度业绩同比大幅增长

　　山推股份第一季度实现主营业务收入70,108.39万元，实现主营业务利润12,836.47万元，实现净利润5,685.74万元，比上年同期增长410.49%。

　　到今年第一季度，公司推土机比例下降到43.8%，零部件比例提高到35.09%、挖掘机比例上升到17.7%，公司产品结构趋于合理。由于推土机制造技术要求较高，市场容量又小于装载机和挖掘机，所以行业内竞争相对有限，和国外同类产品相比，具有较大性加比优势。

　　公司产品将逐渐被国外市场所认同，出口将持续增长。今年国际工程机械需求增长9%左右，公司出口增长将超过50%。公司主要零部件都是与日本厂商合资合作，产品可返销到日本，公司零部件出口潜力非常大。

　　05年静态市盈率15.83倍，市净率仅1.09倍，动态市盈率8.7倍，市净率0.968倍，郑贤玲考虑公司股改方案，公司股价具有较大上升空间。建议买入。

　　中信证券：G丽江--客流收益同比增长明显

　　G丽江一季报显示：主营业务收入、主营业务利润和净利润分别比上年增长26.89%、20.47%和33.56%。另据悉，一季报客流增长超过30%。

　　2006公司将对云杉坪索道进行改造，预计工期一个多月，投资300万左右，改造完毕有可能对云杉坪索道提价，预计将从原来的40元/人，提高到60元/人。按照05年客流量测算，提价后可以带来每股收益增量约0.03-0.04元。

　　公司未来三年客流将保持自然增长，除云杉坪外，其它索道的价格不大可能上调，在业绩预测中从2007年起考虑了云杉坪价格上涨的因素。目标价10.56元，建议“增持”。

　　国金证券：G五粮液--业绩进一步增长有保证

　　G五粮液2005年实现主营业务收入64.19亿元，同比增长1.92%；实现主营业务利润24.14亿元，同比增长-2.11%；实现净利润7.91亿元，同比增长-4.42%。05年共销售五粮液系列酒14.09万吨，同比增长10.51%；销量增长但是业绩没有增长，公司的解释是成本上升导致的主营业务税金增加、营业费用增加以及产品结构调整等因素。

　　公司2004年以来一直在致力于压缩低挡酒的产量，提升中档酒的产量比重和价格，2005年底还将五粮液的销售价格提升了10元/斤，这些都有益于毛利率的上升。公司的一级基酒储存量较上年增长了32.28%，这将成为公司今后持续增长的有力保证。同时公司大力进行品牌和营销体系的整合，对产品进行品牌差异化产销管理，逐步引导普通经销商向品牌运营商转变，取消了拖带酒政策，维护了价格体系的稳定，也将有益于公司的业绩进一步增长。

　　预计公司2006年一季度的EPS将达到0.192元，同比增长28%；全年EPS将达到0.48元，同比增长64.49%，维持“买入”评级。

　　世纪证券：食品饮料--消费增长持续促行业发展

　　05年以来消费增速始终维持高位。消费增长持续维持高位，为食品饮料行业的发展创造了良好的经营环境。2006年1-2月，国内白酒产销量72万千升，同比增长19.0%；全行业实现销售收入171亿元，同比增长25.7%；实现利润总额24亿元，同比增长31.87%。行业的整体发展状况进一步向好。2006年1-2月，国内啤酒产销量343万千升，同比增长20.3%；全行业实现销售收入97亿元，同比增长28.1%；实现利润总额0.78亿元，同比增长123.5%。2006年1-2月，国内葡萄酒产销量8万千升，同比增长8.8%；全行业实现销售收入25亿元，同比增长32.98%；实现利润总额4亿元，同比增长16.13%。

　　白酒行业在今明两年仍然会处于景气周期之中，在此之后，随着更多中小企业的复苏，行业竞争将再度趋于激烈，行业的景气将出现下降。啤酒行业在今年1-2月出现了相当异常的爆发性增长值得关注。葡萄酒行业销售收入的增速在05年9月以后出现了小幅的、持续下滑，这是否意味着行业的高速增长期已经接近尾声，行业增速有可能下降，需要关注和跟踪。给予整体行业“中性”评级

　　国金证券：G宝钛--行业复苏促业绩快速增长

　　中国的钛材消费需求主要集中在化工行业，消费比例达40%左右，在航空航天领域消费比例达10%左右；国外主要钛材消费国是美国、欧洲、独联体和日本。

　　在飞机用材料中，钛的比例是比较高的。根据波音空客06~08年的各种机型交付量，同时考虑到国内外军工领域的发展，预计全球钛材消费量将呈现逐年增长态势，而全球海绵钛的供应紧张将限制钛材的供应增长。

　　公司在保证国内军工领域高市场占有率的同时，增加对国外航空航天领域的销售，目前公司已经取得波音和空客的认证，未来公司产品在航空航天领域的销量将逐年增加。产品结构的不断调整将有利于提高公司产品的销售毛利率，也有助于提升公司的议价能力。

　　考虑到全球航空业的复苏和公司钛材销量的逐步增长，预计未来三年公司业绩将逐年增长，预计06~08年实现每股收益分别达1.562元、1.857元和2.239元，合理价位在30元左右，给予买入评级。

　　海通证券：云铝股份--公司步入盈利高增长期

　　云铝股份修正后的股改对价为10送3.2股。基于公司基本面的优势，预期股改方案能够被流通股股东欣然接受。

　　公司核心优势显著。核心优势集中体现在两个方面：1、自主决策权；2、一体化之路完善产业链。另外，公司在冶炼规模、电耗指标和管理能力等方面均处于行业领先地位。

　　基于公司铝锭铝材产量增加、行业盈利能力提升、一体化之后原材料成本凑减等判断，预期06-08年公司业绩分别增长98%、56%和73%，EPS分别达到0.51元、0.80元和1.38元。由于06年公司原材料结构中现货氧化铝比例上升，而当前氧化铝价格仍处于高位，加之上半年因枯水期电价较高，因此短期公司经营压力较大。但这并不改变对公司中长期看好的判断。

　　公司二级市场合理估值位于10.50元，股改支付对价后股价仅为4.84元，预期投资收益率117%，潘春晖建议买入，并中长期持有。

　　齐鲁证券：G鲁黄金--资源优势明显，产量长足增长

　　G鲁黄金主营业务为黄金开采和冶炼加工。公司的生产经营主体是新城金矿与焦家金矿。目前公司黄金权益总储量73吨，远景储量230吨以上。

　　黄金价格自2001年反复上涨持续至今，且种种迹象表明黄金价格将持续走高。原油价格的上涨与美元的持续贬值将导致以黄金价格继续呈上涨趋势，全球黄金供需关系决定了黄金价格上涨具有持续性；

　　公司黄金资源优势明显，黄金产量将会长足增长，且公司销售渠道畅；决定公司利润的黄金开采业务毛利率维持在高位且有继续上涨之势，黄金精炼毛利率较低；05年黄金价格上涨，由于公司在05年盈利情况较好，公司计提了固定资产减值准备5061.4万元，为以后的盈利增长清楚了障碍；

　　鉴于黄金价格不断攀升的预期及公司的资源储备状况，和通过与国际同类公司的比较，给予山东黄金买入的投资评级。

　　中投证券：G张裕A--一季度EPS强劲增长37%

　　张裕06年一季度每股盈利强劲增长37%。受惠于消费扩大、葡萄酒需求增长以及公司积极开拓市场，张裕公司06年一季度葡萄酒收入增长37%，从去年同期4.48亿元上升到6.28亿元。公司总收入也从去年一季度6个亿增加到今年一季度8.09亿元，毛利率从去年同期的57.1%提高到今年一季度的59.8%。06年一季度每股盈利为0.37元。

　　张裕在葡萄酒行业的领先地位有利于公司在葡萄酒行业健康发展时把握住增长机会。相信公司管理团队的智慧和力量，公司将能实现未来三年每年盈利增长35%的目标。

　　张裕作为行业领军企业，可以获得6倍P/S值，以06年每股营业收入计算公司合理价为35.6元。维持“增持”评级。

　　东方证券：一致药业--收购带动收入利润双增长

　　一致药业2006年一季度实现每股收益0.082元，净资产收益率5.73%。公司发布了半年度业绩预增公告，今年上半年公司业绩增长幅度在50%-100%。这主要得益于公司收购国控广州之后，收入与利润都获得了较大幅度的增长。

　　收购国控广州之后，公司的主要经营区域已由深圳地区扩大到以深圳、广州、柳州为中心，并辐射广东、广西的中国南部区域，公司在医院销售、商业调拨、快批物流、药品零售各业态的竞争能力进一步提高，在华南地区的经营规模和实力进一步加强。今后，公司将在广州建立统一的物流中心，统一配送、统一采购，与广州药业在华南区域形成了寡头垄断格局，有利于公司未来的各项医药商业业务的发展。

　　公司资产重组后，经营状况有了较大的好转，未来发展战略清晰，具有较大的成长空间，预计公司06年EPS0.21元，给予增持评级。

　　长江证券：G华发--新获土地储备25万平米

　　G华发公告，公司控股股东华发集团与珠海市政府协商，同意对原珠海市政府于1998年出让给华发集团的位于珠海市唐家淇澳桥东侧沿情侣北路海岸的占地211832.62平方米的住宅用地签订补充出让合同，明确出让价格按现行基准地价标准计收,并自签订补充出让合同之日起重新确定土地使用年限，容积率暂定为1.2。

　　华发集团会按原价把该项目转让给G华发开发经营，预计项目销售均价将达到7000元左右，未来可为公司带来近18亿元的销售收入，由于地价成本低廉，毛利率可望达到35%左右。按2000元/楼面平米的低密度住宅市场地价折算，如集团向股份公司平价转让“唐家湾项目”，将为公司带来2.29亿元的净资产增值，折合每股NAV0.87元。也就是说，公司的每股NAV将从9.07元提高到9.95元，目前股价相对每股NAV的折价率达到16.6%。包括唐家湾项目，公司的土地储备达到260万平米，且地价成本普遍较低，为公司今后保持良好的盈利能力留出了足够空间。

　　维持06、07年业绩0.69、1.18元的盈利预测。重申对公司的“推荐”评级，并调高未来9个月的目标价格至10元。

　　天相投顾：钢铁行业--资源控制将制约产能发挥

　　截至4月中，中国国内热轧板价格较年初累计反弹37%，冷轧板反弹25%。受钢价回暖影响，国内钢厂2月份开始盈利状况出现明显好转。钢铁企业产值和利润环比出现转好迹象。

　　一季度国内城镇固定资产投资增长29.7%，下游行业的快速增长为板材产品价格的回升提供了支撑。但国内一季度投资增长有过快之嫌。需求快速增长的同时，国家

宏观调控的预期也在增强。美国和欧洲强劲的钢材需求带动出厂价上升。

　　较大的国际价差和四月份钢厂的集中检修将使钢价在二季度维持坚挺。随着钢价上升激活休眠产能和新产能下半年继续释放，预计三季度钢价步入调整。国内产能释放可能在06年达到高峰，07年逐渐恢复平稳。钢铁公司获取超额利润的决定性因素是成本和垄断性、政策性资源。中国钢企重组整合将是06-07年内持续的热点。

　　随着行业调控力度的加大，产能扩张在06年将达到顶峰，07年行业供需出现改善。继续看好行业优势公司G宝钢、G

鞍钢、G武钢、G太钢，并维持对G唐钢、G邯钢的概念性推荐。

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