股份转让刷新三板 中国纳市谨慎现身

　　作者：张荣旺 来源：中国经营报

　　“高科技企业具有高投资回报和高风险的特点，股份转让系统为风险资本打开了进出资本市场的通道，这才是真正意义上的‘纳斯达克’。”1月16日，中关村科技园区两家高新技术企业宣布将与1月23日登陆三板市场时，一位风险投资者这样评价。

　　有消息称，继北京世纪瑞尔技术股份有限公司(以下简称“世纪瑞尔”)和中科软科技股份有限公司(以下简称“中科软科技”)两家公司之后，全国范围内可能登陆该市场的企业多达3000余家。

　　并非三板扩容

　　“高科技企业进入代办股份转让系统并不是简单的三板扩容。”针对社会上的一些误解，

证监会市场部一位人士接受记者采访时强调，三板市场目前主要是原STAQ、NET系统挂牌公司和退市公司，属于公开发行股份未上市的公司，而本次试点报价转让股份的挂牌公司则是中关村科技园区未公开发行的非上市股份有限公司。

　　据介绍，高科技企业和原有三板企业的报价方式和交易方式都有重大差别，三板公司采用的是集合竞价撮合的集中交易方式，而对科技企业，代办系统只向投资者发布股份转让的信息及报价，并不撮合成交；此外，非上市公司的信息披露标准也低于三板公司，而结算则采用逐笔全额非担保交收的不同方式。

　　“纳斯达克最早就是类似于这样的市场。”中国人民大学金融与

证券研究所副所长赵锡军认为，高科技企业股权转让系统的启动，意味着“中国版”纳斯达克的真正起步。

　　据证监会权威人士透露，证监会的目的主要是打造一个风险投资的退出机制，下一步的发展则主要取决于中关村科技园、券商的努力和企业的被接受程度，不排除发展以后引进其他功能。

　　上市“预科班”？

　　“现在的感觉就是进入了上市预科班。”中科软科技副总裁张玮笑言，虽然进入交易系统并不具有融资功能，但对企业今后进入主板市场有好处。

　　“至少有利于改善公司的股权结构。”世纪瑞尔董事长牛俊杰更坦率。申银万国副总裁杜平告诉记者，目前的确为这些高科技企业预留出了直接转为主板上市公司的通道，不过现在直接转板的具体办法还没有出台。

　　据深圳证券交易所副总经理宋丽萍透露，全国有3000家符合

中小企业板上市标准的企业在等待上市。宋丽萍明确表示，希望更多的企业通过股份转让系统晋升为上市公司。

　　“中关村几乎每家科技企业都有对退出机制和融资的需求；特别是高新技术企业，因为一些科技项目的开发需要大量的资金，而银行贷款的渠道并不畅通，可以说家家都缺钱。”张玮说。据有关人士预测，深交所中小企业板IPO在今年二季度可能开闸，届时估计会有一些“上市预科班学生”正式“转正”。

　　审核同样严格

　　“这种市场不确定性比较大，只有一些能承当较大风险的投资者才愿意投资股权。”赵锡军说，股权转让主要的介入者是风险投资商，在获得市场认可之后，就可以通过股权转让而获利退出。股权投资主要是预期收益比较高，但投资者承担的风险也相对较高。

　　“中关村管委会从100多家转制的股份公司中间选择了首批5家试点企业，然后券商进驻做手续，结果下来只有两家。”张玮告诉记者，进入费用并不高，不过审核的严格程度与IPO差不多。对于希望进入交易的企业，尽管证券业协会规定是备案制，但对于试点企业的审核还是相对较严。

　　“项目本身收益其实并不高，我们考虑更多的是资本市场的建立完善和以后可能出现的业务契机。”杜平在接受记者采访时说，此次试点有可能为券商带来赢利模式的转变和赢利能力的增强，不过由于非上市试点企业采取的是保荐制度，对券商的定价能力和监督能力也有一定的压力。