国际投行竞逐中国企业IPO

　　美国基金经理要确保中国企业路演时自己不必站着参加

　　对于各大投资银行来说，争夺中国企业IPO的意义不仅在于排名和承销费用。能否获得像中国建设银行这样超大型的IPO并且成功定价，是各大投行实力的直接体现

　　李曦寰

　　正像《哈利·波特》系列总能令孩子们着迷一样，去年中国企业的IPO总是吸引着国际投行的目光。78家中国企业在2005年于世界各地的七大主要股票市场IPO上市，融资总额高达188亿美元，占全球IPO融资总量的11.09%，以IPO融资总量比较而言，中国第一次超过日本，成为仅次于美国的第二大IPO融资大国。

　　2005年7月，在瑞士信贷第一波士顿的资本市场部纽约总部全透明的大型会议室里，一块大白板格外引人注目。白板上清楚地写着“Baidu.com”，浪漫的瑞士人还在两边各画了一个粉红色心型图案，似乎在提醒每一位交易员“用心，再用心”。两星期后的8月4日，由瑞士信贷第一波士顿和高盛银行担任主承销商的百度在美国纳斯达克证券交易市场上市获得巨大成功，交易首日股价一度达到120美元,是发行价的4倍。

　　相对于世界上其他国家和地区尤其是发展中国家来说，国际投行对于中国市场有着不同寻常的耐心、热情和共识。瑞士信贷第一波士顿在中国市场受挫后调整高级管理层，卧薪尝胆多年终于获得巨额回报。去年中国企业IPO上市一共给瑞士信贷第一波士顿带来了约5600万美元的高额承销费用，占到瑞士信贷第一波士顿IPO承销盈利总和的13.11%。

　　有赢家就有输家。在中国建设银行IPO上市过程中，花旗银行曾经一度被传将于大摩合作，共同担任主承销商。然而在最后阶段，由于花旗银行和建行在关于5亿美元的战略投资问题上无法谈拢，建行的管理层最终决定由瑞士信贷第一波士顿取而代之。到年底，花旗银行仅以约93亿美元的IPO融资总量排在瑞士信贷第一波士顿、大摩、瑞银集团和高盛之后，名列第五。花旗银行和排名第一的瑞士信贷第一波士顿融资总额相差约70亿美元，正好相当于建行最终IPO上市的融资数量。

　　对于各大投资银行来说，争夺中国企业IPO的意义不仅在于排名和承销费用。能否获得像中国建设银行这样超大型的IPO并且成功定价，是各大投行实力的直接体现。对于潜在的IPO客户来说，投资银行的业绩，操作类似案例的经验甚至业界的口碑可能都是选择承销商的重要标准。赢得热门IPO并且建立良好的客户关系就意味着将来更多的业务如后续上市等。在投资银行业务竞争激烈的今天，业绩和客户关系更加重要。毕竟，在最热的市场里夺得最热的IPO本身就会成为《华尔街日报》的头版头条。

　　境外上市的企业中既有建行这样的国企航母，也有百度、尚德电力这样的高科技新贵。这样的市场对各种机构投资者吸引力很大。投资于大型国有企业能够有助于分散风险，获得长期稳定的回报，直接从高速发展的

中国经济中得益。在去年中国建行和交行筹划上市期间，众多国际银团直接参与IPO前的战略投资，其热情可见一斑。对于更多的美国基金经理来说，在纳斯达克上市的中国高科技企业创造了一个又一个的

神话。从携程网到盛大网络，纳斯达克的中国高科技企业IPO股价飙升已经不是新闻。坊间传说百度在美国各地路演期间，基金经理们会破天荒地提前到场，否则就只能站着听了。尽管如此，

百度上市首日，接近400%的涨幅还是令人吃惊，似乎时间倒转到了2000年网络泡沫时代,只不过关注的企业不是来自硅谷，而是来自遥远的中国。

　　中国企业的IPO热潮估计将继续下去，这可以从最近关于中国国有银行上市的消息中得到一些提示。有消息称，中国银行的国有股股东已经在去年底批准新加坡淡马锡控股收购中国银行部分股权，这被业界普遍看做为中国银行海外上市做好准备。与此同时，有媒体报道，一个以美国高盛银行牵头的国际财团也获初步批准以37亿美元的价格收购中国工商银行10%的股份。如果不出什么意外，高盛应该能够顺利获得中国工商银行IPO上市的主承销权。随着这两大银行的上市，中国企业将继续在国际IPO市场中扮演重要角色。

　　国际投资银行对于中国企业IPO业务的竞争将更加激烈，众多基金经理也许已经在打电话给自己的路演协调人，以保证中国企业路演时自己不必再一次站着参加。

　　注：本文数据来源为美国金融逻辑公司。作者是美国金融逻辑公司全球投资银行技术部主管，高级商业分析师。