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2005年第一季度美国股票融资市场后劲不足
李曦寰
每年的第一个季度都是美国股票融资市场的重点。虽然第一季度的融资总量通常不是最大，但是上市企业在融资市场的表现，行业分布和上市企业的地域分布都会对全年的融资
市场走向产生重要影响。这里所说的股票融资包括用IPO上市、IPO以后的后续发行和可转换债券三种方式将公司的资产向公众发售以筹集资金的融资方式。美国的股票融资市场主要包括纽约证券交易所、纳斯达克市场和美国证券交易所。在2005年第一季度，这三大股票融资市场的表现只能用“后劲不足，表现平平”来形容。上季度美国股票融资市场的融资总额为大约343亿美元，低于前一个季度的465亿美元。这其中IPO的融资总量约为105亿美元，低于前一季度的145亿美元。但中国企业在美国融资市场受到越来越多的关注。
融资市场在上季度的表现不佳，最主要也是最根本的原因是受股市走弱拖累。标准普尔500指数和纳斯达克指数在开年后连续走低，3月底纳斯达克更是跌破2000点的心理大关。市场的低迷表现通常给即将上市的企业造成很大压力，组织企业上市的辛迪加财团为了完成IPO通常会降低发行价来吸引投资者，或者就推迟甚至撤销上市计划。事实上，1月和2月IPO的成交个数和融资量都超过3月，和大市的走向基本符合。
随着国际原油价格不断上涨和中国经济的持续高速增长，国际市场的原油、原材料等价格保持了上涨势头。原油和原材料行业是其他行业的基础，在股票市场上有很强的独立性和排他性，其股票价格的上涨经常是以其他行业股票价格的下跌为代价的。这样的市场情况会促使投资银行在上游行业中寻找机会，一旦上市，这些上游企业也会随着行业板块的上扬取得比较理想的后市表现，从而达到事半功倍的效果。上季度融资市场的这种趋势应该会持续下去，直到原油和原材料价格在国际期货市场达到新的平衡。
上季度有五家外国企业在美国股票融资市场IPO上市，其中包括一家中国企业。虽然这些企业的融资总量之和只占市场融资总量的5%，但这并不妨碍美国投资银行加大对国际市场特别是中国市场的融资力度。
近年来中国企业在美国融资市场受到越来越多的关注，一方面是因为这些中国企业一般都有优秀的财报和良好的资产，另一方面也受到市场“买入中国”概念的鼓励，后市表现令人瞩目。随着这一趋势，美国的各大投资银行进军中国的步伐逐渐加快，毕竟，大量急需资本扩张并走向国际市场的优秀企业本身就是巨大的投资银行市场。
从2004年第一季度到现在，每个季度都有中国企业在美国IPO上市，融资总量稳定在2%左右，世界任何其他国家和地区都没有像中国企业这样长期吸引美国融资市场的注意力。除了美国投资人对中国企业的追捧以外，还有一个重要的原因就是风险投资基金。最近在美国上市的中国企业，尤其是电脑及相关产业的企业在IPO上市前都或多或少地从美国的风险投资公司筹措资金，而风险投资公司与华尔街有着密切的联系，许多风险投资公司其实就是美国投资银行的一个部门。风险投资基金在中国的运作需要一个稳定的出口，而美国的股票融资市场是最理想的选择。随着中国经济的持续稳步增长，这种趋势一定会持续下去，如果未来IPO上市的中国企业还具有相当的行业优势，其表现必然令人期待。
4月的美股市场走势将对第二季度融资市场的表现产生较大的影响。如果大市继续疲软，原油和原材料价格继续升高，美联储将不得不继续升息以缓解通胀的压力，融资市场的形势就会比较严峻，排队上市的企业就会减少。这种情况反过来会促使市场转换注意力，外国企业特别是中国企业将受到更多的关注。
(作者为美国金融逻辑公司全球投资银行技术部主管、高级商业分析师。）
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