某大户炒权证一周赚86万 疯狂中应思考游戏规则

　　本报记者 李亚 发自深圳

　　昨日，宝钢权证(580000.SH)以下挫6.97%报收,而随后收盘的在香港联交所挂牌交易的中国人寿高盛认购权证(9822.HK)则以上升5.26%收盘。

　　“我11月2日0.95元买入宝钢权证，11月11日1.5元卖掉，转手赚了86万元。”一位在 国泰君安证券开户的刘姓大户向《第一财经日报》表示，他说抛出宝钢权证的原因是实在受不了“心跳”的感觉。刘先生还补充说：“现在买宝钢权证就是疯子赚傻子，前几天正股跌权证涨，今天正股涨了权证反而能在盘中跌去30%以上，完全没有游戏规则可言。”

　　无独有偶，香港投资者郭先生11月11日买入中国人寿高盛认购权证，“我三天前0.50港元买入中寿权证，现在收益大概有20%。中国人寿(2628.HK)近期股价连续走好，当时我研究后觉得由高盛发行的这只权证的各项参数都贴近中国人寿正股走势，所以买入持有，正股估计还有上升的空间，相信还会持有中寿高盛权证一段时间。”郭先生表示。

　　宝钢权证近日的大幅震荡可以称之为疯狂。对于权证投资的特点，香港资深权证发行人高盛(亚洲)执行董事李颂慈向《第一财经日报》表示，最重要是投资者在投资之前，要先了解投资产品的风险所在，切记不要只看见暴涨后就投资。她表示投资者要先衡量自己所承受的风险，如果使用小金额的资金投资权证，虽然收益没有达到最大化，但也防止了投资失利后全军覆没的风险。

　　“宝钢权证涨得这么离谱，就该多发行一些同类权证，这样没有新增的市场只会充满投机，让股市弱势群体更加受伤，在香港出现正股价与权证价如此不相关几乎不会见到。”一位A股资深投行人士如是说。

　　该人士指出目前沪深股市仅有宝钢一只权证，容易成为投机者的聚集地；并且宝钢权证的规模仅为3.88亿份，2亿元的资金就可以把它炒得天翻地覆，市场供给严重不足。到目前为止，除了G宝钢之外，两市已经有G长电(600900.SH)、万科A (000002.SZ)等6家公司的股改方案中推出了权证产品，未来权证市场将迎来超过40亿份规模的大扩容。

　　然而，扩容能解决一切问题么？“没有做市商的权证我不会买。”郭先生表示，早年香港也曾出现过没有做市商的权证被爆炒的状况，正股走势与权证完全相反。而目前香港的这类权证往往会成交稀少，“毕竟由大股东或公司发行的权证涉及的最终目的是一种期权，是让股东来行使实现股权增长的目的，而不是被当成一种投机工具。”郭先生说。

　　郭先生表示：“我每次买入权证时只会考虑像高盛这样品牌信誉高的做市商，这样的做市商责任心强，即使投资者判断错误，做市商仍然会给投资者一个卖出的机会。”

　　李颂慈昨日向《第一财经日报》表示，目前欧洲及日本的权证市场，主要以机构投资者为主，每日权证的交投量约占整体的5%，而以散户为主的香港权证市场，每日权证交投量约占整体的30%，对比之下，她认为A股的权证市场具有相当高的发展潜力。

　　相关链接：做市商制度

　　做市商制度以纳斯达克市场(NASDAQ)最为著名和完善。在纳斯达克市场上市的每只

证券至少要有两家做市商(目前平均每只证券有10家做市商，一些交易活跃的

股票有40家或更多的做市商)。在开市期间，做市商必须就其负责做市的证券一直保持双向买卖报价，即向投资者报告其愿意买进和卖出的证券数量和买卖价位。

　　在中国香港，做市商提供的报价有两种方式。一种是做市商根据正股股价及权证的相关参数，计算出合理的买卖盘价格，通过电脑系统挂出实际的买卖盘供投资者买卖，即投资者交易权证时是以做市商为买卖对手。这种方式一般是通过电脑自动排价，以高盛为例，其在欧洲使用的交易系统，一个交易员可以同时为3000只权证报价，速度和效率相当惊人。另外一种方式是，做市商向外界公布其联系电话，当某只权证出现挂盘断档的时候，投资者可以致电做市商要求其挂出买卖盘。(李亚）