宝钢权证疯狂变本加厉 未来全面T+0福祸难料

　　沪深大盘继续低位徘徊，失去了方向，甚至失去了上涨或下跌的动力，投资者们不得已，只好把钱袋抛给了这只“疯狂”的权证

　　多空转换变幻莫测 成交金额再创记录

　　延续前日的涨势，宝钢权证开盘后巨量攀升，曾一度摸高至1.965元，并维持高位振 荡，下午两点开始跳水，多空转换瞬间完成，10分钟内即跌至1.310元，跌幅超过26%。又在10分钟内，几个亿的天量换手之后，股价重又拉回1.80元附近。暴涨暴跌的时间只有20分钟，赚钱或赔钱的几率不可预测，对着电脑屏幕每眨一下眼睛，价格可能就已经变化了几个点位。在如此惊心动魄场面之下，炒权证的朋友们大概连上洗手间的时间都不敢有了。截至收盘，宝钢权证最高至1.965元，最低1.310元，全天振幅高达36.81%，成交20.986亿单位，换手率达541%。成交金额377500.85万元，接近深市成交总额，达到沪市成交的一半。申银万国研究所首席分析师桂浩明称，成交金额超过30亿，但实际上真正介入操作的资金恐怕不会超过10亿元。显然，T＋0交易制度允许同一交易日反复买进卖出，给主导行情的机构与跟风的中小散户提供了足够的炒作“弹药”。

　　四大利空之下仍特立独行

　　尽管宝钢有正股价格再创新低，证交所对违规的异常交易予以处罚、投行警告钢铁股认股权证可能成为废纸一张、市场人士提醒权证扩容将使宝钢权证价值回归等各种利空消息，在短暂的修整之后，权证的走势似乎变本加厉，更加疯狂，几个交易日下来，股价已经达到前期高点附近。尤其在成交方面，更是疯狂到了极至，将近38亿的交易金额，已经超过500只A股总和，和深市交易总额只在伯仲之间。

　　投资者为何弃宝钢正股而买权证

　　谁都知道，宝钢权证的行权价格是4.50元，而G宝钢今日收盘只有3.80元。这就是说，权证投资者弃3.80元的G宝钢不要，而花钱买权证准备到2006年8月30日以4.50元的价格向宝钢集团高价购买G宝钢股票。雷曼兄弟报告更是直言不讳“钢铁类认购权证都是废纸一张”。然而，在目前股票市场热点乏善可陈的背景下，权证还是点燃了游资的炒作激情。从这一点上说，宝钢权证12个交易日上涨157.45%也就不足为奇了。简单的说，宝钢权证越是疯狂，就越容易吸引更多的短线资金进来“游戏”，游戏到了狂颠的时候，忘记了“本份”。而宝钢股份经过前期大股东40亿资金的“护盘”营救之后，真正的市场主力或许早已趁机退出。没有了“主心骨”的宝钢巨无霸，想要抬头，谈何容易啊。

　　权证暴涨暴跌在国外不足为奇

　　宝钢权证成为“脱缰野马”，并不完全是违规炒作的结果，否则上海证交所的调查早已将其“打回原形”。权证暴涨在国外不足为奇，以香港市场为例，权证在一个交易日内出现600%至700%的涨幅时有发生。国内此次重开权证交易，在当时《证券法》未修订的情况下，就为权证交易先开“绿灯”引入T＋0。T＋0之下，参与者快进快出，赚取短线头寸的同时，价格方面的剧烈振荡其实是不能避免的，事实上，这也正式权证的魅力所在。

　　交易所和券商坐收渔利 T+0可以想见的未来

　　可以想象，权证交易的火爆，让交易所和券商眉开眼笑，因为股市连续的低迷，已经叫券商的佣金收入锐减，而单一只权证的交易就能达到500只股票的交易总和，无论如何，都不可能熟视无睹。投资者每一次买进卖出，都会有券商和交易所的“提成”。在券商经营日益惨淡的今天，如此大快人心的“增收”好事，管理层“援手券商”正好可以顺水推舟。宝钢权证借股改之机横空出世，或许正是交易制度全面改革的试验田。

　　新修订的《证券法》删除了证券公司接受委托或者自营，当日买入的证券，不得在当日再行卖出的规定，T＋0交易制度在未来重新推出，已经没有了法律方面的障碍。有消息称，中小板完成股改之后，将会首先推出T＋0交易制度。一旦T＋0整体推开，券商的好日子又要回来了。

　　权证大扩容将改变市场格局

　　到目前为止，除了宝钢之外，两市已有长电、万科、新钢钒、

鞍钢新轧、

白云机场、

武钢股份等6家公司的股改方案中推出了权证产品，未来权证市场将迎来超过40亿规模的大扩容。北京首放孟庆来认为，一只宝钢权证已经吸引了大量的热钱参与其中，而使沪深两市主板市场严重“失血”，那么后市一旦权证产品出现大扩容，则势必引发更剧烈的动荡。

　　江苏天鼎秦洪认为，宝钢权证一个交易日可以反复操作且近期走势也的确红火，已树立了极强的赚钱效应，现在不少短线爱好者已经不谈价值投资，也不谈基金的投资思路了，而是谈T＋O以及权证的赚钱效应，在这样的背景下，股票的吸引力日益下降，沪深两市近期的地量成交便是明证。

　　在权证强大的磁场效应下，热钱们纷纷转移战场，股票市场的资金面将更加捉襟见肘，大盘的短期上行空间将大打折扣，“失血过多”的股市如何避免掉头向下，是个不容忽视的问题。(文/步卒)