中石油选择最佳时机回购子公司意在A股上市

　　本报记者 许金晶 发自北京

　　随着辽河油田(000817.SZ)、锦州石化(000763.SZ)、吉林化工(0368. HK，000618.SZ，JCC.NY)的复牌，中石油(0857.HK)回购旗下三家上市公司股份的传言终于变成现实。昨日，中石油与上述三家公司同时发布公告，称中石油将以总计约62.6亿元的价格全面要约收购三家公司的流通股，从而取消这三家公司的上市地位。

　　昆仑证券研究所所长吴刚对《第一财经日报》表示：“收购完成之后，中石油的下一步计划自然是在A股上市。”

　　而中国

能源网CIO韩晓平则认为，虽然中石油在A股上市是长期趋势，但在短期内这一计划不会启动。“建行刚刚上市，市场不可能一下子拿出这么多资本再承受这么大的盘子。”

　　8月31日，中石油刚刚配售34.84514亿股新股，集资211亿港元。业内人士认为，中石油短期内登陆A股市场配发新股的可能性确实不大，但这次回购确实为中石油在A股上市扫清了障碍。

　　收购时机最佳

　　中石油在公告中表示，本次要约收购旨在解决中石油与旗下三家公司之间的同业竞争问题，减少并进一步规范中石油与三家控股公司之间的关联交易。

　　吴刚表示，中石油此时进行要约收购，时机非常恰当，因为目前A股市场正在进行股改，中石油赶在股改完成前进行收购，就不必向这三家上市公司的流通股股东支付送股或送现的对价，避免了额外增加回购的成本。另外，由于油价高企，中石油目前的现金流非常充裕，“现在回购三家公司时机非常好”。

　　据了解，在高油价的大背景下，中石油2004年的净利润率已达1029.27亿元,较2003年增长47.9%,而今年中期，其盈利也达到616亿元，虽然刚刚完成41.8亿美元对哈萨克斯坦PK石油的收购，但支付62.6亿元的收购款对现在的中石油来说并不是什么大问题。

　　中石油发布的公告显示，中石油已分别将收购资金的20%作为履约保证金存入中国证券登记结算有限责任公司深圳分公司指定的银行账户中，并保证中石油在工商银行北京市分行地安门支行的40亿元存款中的大部分将专用于此次收购，不会被其他人追索。

　　抗风险能力提升

　　中石油的收购对于这三家公司来说也是个利好消息。吴刚表示，辽河油田、锦州石化和吉林化工的主业各自集中在开采、炼油和化工领域，分属石油产业链的上、中、下游，在各自为战的情况下，抗风险能力都不够强，由母公司回购重新整合为一个公司，会极大地提升抗风险能力。

　　以锦州石化和吉林化工为例，由于国内

成品油价格上涨幅度远远低于

原油价格上涨幅度，锦州石化第三季度出现了1.82亿元的亏损，预计全年亏损额将在13亿元，而吉林化工的预计全年亏损额也在6亿元左右。

　　中国石油大学工商管理学院院长王震表示，三家公司与中石油的业务基本重合，因此会涉及到大量的关联交易。中石油本身就是锦州石化和吉林化工大部分原油需求的供应商,同时中石油又会从这两家公司购买大量成品油。根据资本市场的要求，这些关联交易都必须进行披露，“这对中石油来说可能不利”。收购完成后，中石油扩大了资产规模，同时也能确保这三家公司的原油与其他原材料供应、采购以及成品油销售效率的最大化。

　　王震表示，中石油的回购符合国资委有关指导精神，同时由于目前中石油集团旗下的供电、供水等资产都是直接为中石油服务的，在国资委的指导意见下，中石油集团存在将这些资产陆续注入中石油的可能，但这还有待中石油跟集团公司的进一步协调。