股改目标偏移：我们为什么要试点

　　(作者 许凯) 从首批试点确立到最后一家试点方案出台，已三个月了。渐渐地，似乎关于为什么要进行这项改革的原因，则被淡忘或者偏移了。

　　7月20日，股改专家韩志国发出《试点与预期大相径庭，股改需要遵义会议》这样的声音，认为试点推进出现方向性的走偏。

　　不管你是否赞同韩志国的观点，都不能否认它在这个节点上发人深省的意义。

　　诚然，是到了该回过头看看的时候了。也就是说，假若试点出现诸多盲点和误区，现在是该回头清理思路，继续前行了。

　　渐渐偏移试点目的

　　如果拿“什么是试点目的”问试点企业的高管们，他们或许能毫不犹豫地说出：使非流通股股东和流通股股东的利益趋于一致，完善法人治理结构，促进公司的持续、健康、长远发展。

　　然而，试点至今，我们看到的却是偏移和悖离。尽管，所有利益操纵者都有着合法和正当的理由。但在试点一段时间后，北京大军经济观察研究中心主任仲大军仍不改他的观点：总体来看，这还是一场以国有资产失血为代价的行为，钱最终还是会流到庞大的金融投机集团那里。

　　韩志国看到的，则是股改“试点的过程已经从原有的博弈过程转化为现在的压迫过程，流通股股东既受到股权分置的伤害，又受到解决股权分置的伤害，从而‘在一只羊上剥下两张皮来’，市场陷入了空前的迷茫、混乱与危机之中”。

　　无序失衡的利益博弈

　　试点之初，管理层为这场改革设定“市场稳定发展、规则公平统一、方案协商选择、流通股东表决、实施分步有序”30字原则，但在具体的标准实施上，管理层则并未具体约定。这样的措施，注定流通股与非流通股双方必定陷于你来我往的博弈游戏。

　　站在非流通股的角度，市场的责难多于支持；而对流通股东，他们更担心置身于另一场被掠夺的游戏中。

　　结果，记者看到的只是数场力量失衡而无序的利益博弈。“这波股改的根本问题是，拿上市公司的资产贴补市场，维持股指不下跌，我们看到的是各种利益的争夺。”仲大军分析说，维持股价不下跌的目的很难达到，“除非送股比例非常高，才能保持股价不落。”

　　根子在公司盈利水平

　　“我的感觉是效果和后果还未显现出来。股改的根本目的是全流通，而全流通之后还有很多问题，还会造成股价下跌。靠股权分置拯救股指，看来要打问号。管理层推出的措施，是‘治标不治本’。”谈及此，仲大军说。

　　仲大军引而未说的，正是山东青岛社会科学院研究员杨曾宪所言，“中国股市要彻底摆脱危机，关键是要提高上市公司的盈利水平，提高股市的投资回报率，让老太太也敢把自己的钱放到股市中保值吃红利”。

　　目前的很多上市国企，也在偏离着原有的航道，“上市圈钱”，不专注打造自身造血能力者比比皆是。杨曾宪把这个原因归结为“一股独大这一老大难题”，尽管从表面上看是“许多掌门人不拿股东利益当回事”。

　　而要解决这些问题，关键是要改变上市公司的股权治理结构，“使上市公司老板的命运与股市关联”。仲大军则认为“股权分置改革的核心内容是国有还是民有的问题”，“尽快建立国有资产的持股公司，实现上市公司股权的适当多元化”。