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人民币升值正在影响谁


http://finance.sina.com.cn 2005年07月28日 02:31 人民网-国际金融报

  尽管资产有些缩水,国海证券首席宏观分析师沈彤还是认为,由于国内5家上市银行外币资产和外币负债在总资产中比重较小,人民币升值导致的银行外币资产缩水对银行业的实际影响有限。他分析说,银行外币资产负债余额占总资产比重约0.52%,如果人民币升值5%,可能使上市银行平均每股收益减少0.014元;如果升值10%,则5家上市银行每股收益将平均减少0.03元。

  出口企业影响较大

  “对出口企业的影响比较大,理论上讲,1000万元就损失20万元。原本出口企业的利润就很薄,他们愿意出口一方面是应收账款容易到位,国内坏账多;也有些企业靠退税生存。2%的升值,会使其利润更薄。”某知名外资银行上海分行企业金融部的东军分析说。

  浙江宁波宜科科技营销公司就面临这样的情况。尽管今年以来,他们的出口量在增加,但升值仍使他们的利润面临变薄的境况。据了解,宜科科技出口到欧洲的利润比较高,但出口到日、韩和东南亚这些国家和地区,利润就低了很多。

  相比之下,一些纯粹以纺织品出口的企业,所受影响更为严重。宜科科技服装辅料出口到韩国的利润约为10%,纺织品利润则远远低于这个数,据记者调查,一般在2%至3%,出口增长一直以“跑量”为主,过多依靠价格竞争,“一些低端纺织品出口售价已接近其生产成本,出口利润极其低微。”

  “对纺织和传统行业会有一定影响,但影响非常有限。”国家信息中心发展研究部高辉清博士对记者说,他认为,这些行业之所以受到影响,主要是原材料在中国采购,然后产品出口,这样就导致成本高,出口价格高,而影响到出口量,导致利润率下降,“对原材料来自国外的企业,影响倒不是很大。”尽管这样,高辉清仍认为不必过于担忧,因为影响出口的是综合因素,其竞争力还取决于国际贸易争端的解决机制和市场开放度,“单纯2%的汇率提高,影响不是很大。”他认为,一般的外贸企业目前利润率大约在3%至5%之间,2%的汇率调整幅度短时间内或许会对企业有所影响。不过,汇率改革有助于加快外贸增长方式转变以及结构调整,有利于企业长远发展。

  与纺织等轻工业不同,汇改对重工业相对有利些。“这些原材料消耗大户,其石油、矿石和钢材等原料主要依靠国际市场,比如航空公司,耗油支出比较大,汇率调整有利于降低油料采购成本。”高辉清说。

  “对外资企业要看是否扩大投资和面向哪个市场。”高辉清认为,对外商应该具体企业具体分析:如果外资企业要到中国投资,或者增加投资,所受影响就比较大。

  另外,也要看其市场,如果以中国为市场,没什么影响,反而会有好处;如果产品销往国际就会有一定影响,不过影响不是很大,因为很多企业都是来料加工企业,大进大出,尽管出口价格降低,原材料进口成本也低了。

  房价涨跌说法不一

  “一般而言,如果人民币汇率上升,房产也不会涨得太高。”海通证券分析师刘军说。然而,让刘军不太理解的是,升值之后的房产股走势。

  7月22日人民币升值的消息传出,房产股齐声大涨。用SOHO中国有限公司董事长潘石屹的话或许能够作出解释:汇率调整对中国高档房地产会产生积极影响。国外资本看好人民币,但如果只是将外汇简单换成人民币,目前存款利息太低,加上物价因素,实际上为负利率。如果换成人民币资本,房地产市场就是最好的选择。

  那么,房价是否会受到影响?早在人民币升值之前,海通证券的张崎表达了这样的观点:人民币升值的预期,导致大量资金进入,推动房价向上走。按照这一逻辑,人民币升值后,必然导致部分资金流出,房价应该有一定程度的回归。

  “人民币升值,房产价格下来,这样热钱就没有足够的运作空间和渠道。他们不会高价买入,低价卖出。人民币升值的结果,是投机资金会一定程度减少。”高辉清解释说。

  国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松则认为要具体分析:汇率调整后,那些想流入中国的热钱投资不动产的势头会减缓。这个消息对中国高端、外销型的房地产是个利空,有价格下调的压力。反之,对中低档房地产是个利好消息,因为中低档房地产的成本会降低,而原来投资于高端房地产的资金会转移到中低档房地产上面来,增加其供应量。

  中国国际金融有限公司首席经济学家哈继铭的结论大致相同,但他有着另外的解释:就房地产业而言,既不会造成对房价下降的压力,也不会使房价大幅上扬。人民币升值后,热钱流入将有所放缓;而这个幅度的升值也很难造成大量热钱流出,因为交易成本很高。

  对普通居民影响有限

  “与普通百姓‘不搭界’,即使手头有几万美元也没什么了不起。尽管汇率调了2%,但同时存款利率也上调了0.5%。假若随后不再调整,也就只是变了1.5%。就商品价格来说,因汇率原因造成的价格变化,对居民的影响不大。事实上,平常价格也一直在变。居民感觉不到汇率变化对价格的影响。”东军说。

  这一说法得到高辉清的认同:一般老百姓手中并没有太多的美元,而对于部分拥有美元的家庭,2%的幅度变化,影响也不大。“可以肯定地说,对普通老百姓几乎没有什么影响”。

  他认为,对个人投资者来说,主要取决于个人偏好。如果有机会去国外,换成美元倒不错;但如果不打算出去的话,作为储蓄,人民币反而更好一些。

  同样,汇率调整对宏观经济的影响也不是很大。高辉清认为,影响宏观经济的主要是投资、消费和进出口,从理论上说,汇率提高,导致出口减少和外来投资减少,进而使GDP受到一定的负面影响。但从实际看没有那么明显,“其他因素会使之显得微不足道”。

  高辉清所说的其他因素,包括中国与美国和欧盟的贸易谈判,这些对出口的影响远远大于2%的汇率调整。由于升值2%的幅度不大,也不会使产品成本提高到2%,“我估计可能增加1%左右。增加1%的成本,尽管其优势会受到一定削弱,但不算大。并且,出口数量大小,不仅取决于竞争力,还取决于贸易谈判”。

  从投资的角度,高辉清认为,外来投资会有一定程度减少,投机资本大多在赌升值,而今已经升值,他们将不会再感兴趣,会撤出一部分资金;对实业投资来说,外商要看整个环境,如今处于经济周期底部,外商更愿意稍微回避。

  相比而言,高辉清认为汇率生成机制改革比汇率调整更重要。汇率的调整,有外界的压力和现实必要性,但非主要目的。由于过去我们一直采取紧盯单一美元的汇率机制,不适宜未来发展。将来的趋势是汇率调整更加灵活,让市场的作用发挥得更大一些。

  作者:本报记者 许凯



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