来源:光大证券研究
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报告摘要
事件:
公司发布2020年业绩预告,预计2020年实现归母净利润为8.85亿元左右,与上年同期相比增长约96%;扣非后净利润为8.25亿元左右,与上年同期相比增长约90%;预计2020年EPS 1.35元。2020年单四季度实现归母净利润约2.72亿元,同比+81%,环比+9.6%,业绩略超预期。
受益海风抢装,海缆海工业务占比提升
2020年公司主营业务收入规模快速增长,超过上年同期35%以上,其中海缆系统及海洋工程增长尤为明显,其营业收入同比增长超过50%。预计2020年公司海缆业务营收占比将达50%左右,并且由于海缆的盈利能力比较高,直接带动了公司盈利能力的提升。近年来随着公司海缆业务比重提升,公司ROE不断提升,2020年预计将达30%。
在手订单充沛,产能放量备战21年海风抢装
公司年产45亿高端海洋能源装备系统的可转债项目预计将于2021年7月投产并产生收益,可满足2021年海上风电抢装的需求。据公司公告,可转债项目达产后预计可实现年销售收入45.2亿元(含税),年均利润总额4亿元。截至2020年6月30日,公司海缆产能576km,在手订单总额超80亿元。项目建成后可年产海洋新能源装备用电缆630km、海洋电力装备用电缆250km、海洋油气装备用电缆510km和智能交通装备用电缆92,450km,大大增强海缆交付能力,与在手订单匹配,21年业绩增长确定性高。公司年产300km超高压交、直流海底电缆的南方产业基地将于2022年底投产。
中标欧洲海缆项目,有望切入全球海风供应
中长期看,风电作为可再生能源代表,装机量在“十四五”期间仍将较为可观,据我们测算,未来五年风电的年均新增装机有望不低于30GW。我们在2021年投资策略报告中提示:风电存在预期差,估值较低具有配置型机会,央企投资新能源收益率要求降低,风电作为碳中和另一重要抓手,各地积极推动相关规划,我们看好龙头零部件厂商海外收入占比持续提升。公司作为海缆龙头,有望受益于全球风电市场。2020年12月中标南苏格兰电网公司(SSEN)Skye - Harris岛屿连接项目(约8000万元),是公司在欧洲首个海底电缆中标项目,标志着公司打入海外供应链,未来可期。
风险提示:海风装机不及预期,产能释放不及预期,政策、补贴不及预期。
发布日期:2021-01-18
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