【头条研报】锂电设备龙头+90亿订单在望+看涨53%

　　《头条研报》——汲取研究精华，捕捉资金所向，潜伏市场预期。　　

　　（1）汽车巨头大力布局新能源汽车市场+蔚来上市遭爆炒市值超长城汽车+汽车下乡政策重启+行业已进入又一个扩产周期

　　【龙头标的】锂电设备龙头；主要客户开启扩产高峰，有望承接90亿订单；海外发力进入全球供应商体系；目标价空间高达53%

　　（2）原油价格回暖，国际油价再冲击80美金/桶+我国能源安全战略提升+三桶油增加资本开支意愿强烈+我国油气缺口持续扩大

　　【龙头标的】能源安全因素驱动，国家有望正面“干预”；行业龙头；紧跟 “一带一路”倡议，海外新签合同532 亿；在手货币资金达289 亿接近市值

　　（3）历次底部反弹中哪个行业，哪类风格涨得最多？风格因素与各行业的涨跌具有一定相关性。比如：第三次反弹中，周期、成长类风格指数表现较好，对应到行业中，钢铁、TMT等板块在各行业中涨幅也明显领先……

　　正文：

　　（一）

　　锂电设备龙头；主要客户开启扩产高峰，有望承接90亿订单；海外发力进入全球供应商体系；目标价空间高达53%

　　先导智能是锂电设备龙头企业，2013-2017年收入复合增速84%。

　　与CATL、比亚迪、松下、三星、LG 化学等国内外一线大客户建立了良好的长期合作关系，具备先发优势， 判断将受益于锂电池行业在2019-2025 年的二次产能扩张。

　　主要客户开启扩产高峰计划。三星、LG、SK、松下未来三年在全球范围内将启动合计超过112Gwh的扩产计划，主要集中在2019~2020年。CATL与比亚迪系新一轮扩产高峰已启动，公司订单将持续落地。

　　根据现有规划CATL系新一轮扩产将带动88Gwh，对应238 亿元的设备采购额，按照先导智能37%的份额，我们预计先导智能可以承接接近90 亿订单，今年将承接超过22 亿元的订单，大部分订单在2019~2020 年确认收入。

　　海外电池厂扩产，预计先导智能将凭借技术和市场优势进入海外锂电设备供应商体系，并提振公司的毛利率水平。目前先导智能已进入 CATL、BYD、LG 化学、三星以及日本松下等全球一线锂电池企业的供应链，将受益于行业二次产能投资周期。

　　目前公司股价为25.05元/股，券商目标价空间高达53%。

　　（二）

　　能源安全因素驱动，国家有望正面“干预”；行业龙头；紧跟 “一带一路”倡议，海外新签合同532 亿；在手货币资金达289 亿接近市值 　

　　近期“三桶油”态度明显积极转变，石油大开发有望成为大趋势。

　　原油价格回暖。2017 年全球勘探开发支同比增加7.3%，结束了2014 年以来的持续大幅萎缩。国内“三桶油”2018 年资本支出计划中，勘探开发资本支出合计达2861-2961 亿元，同比增长18%-22%。 　

　　最重要的一点，国家意志是体系内公司独有的核心变量。在贸易战、气荒、军事布局等各种因素作用下，提升原油和天然气的自给率，维护国家能源安全提升到了前所未有的高度。我国油气缺口持续扩大，原油和天然气缺口分别近70%、40%，进口依存度过大对国家能源安全造成一定威胁。从能源安全的视角，我国需增加国产原油、天然气产量。 　

　　中油工程是中石油旗下，国内最大油气工程综合服务提供商。国内油气工程龙头，受低油价影响，公司2015-2016 年新签订单持续下降，2017 年起行业开始回暖，2017 年公司新签订单同比大增50%。 　

　　公司紧跟国家“一带一路”倡议，依托中国石油集团投资项目向所在国及周边区域辐射，2017 年公司新签合同中，海外合同532 亿元，占比达50.63%，海外市场拓展成效显著。2018H1 公司海外业务收入102.9 亿元，同比增长18.2%，收入占比达46.21%。

　　为国内外石油化工工程市场提供全产业链的“一站式”综合服务。 　

　　公司资产质量较高，无长短期借款，2018H1 货币资金达289 亿元，接近公司市值水平，商誉仅为9 万元。

　　券商判断，公司业绩弹性较大，增长确定性较高，PB 处于历史底部。

　　（三）

　　历次底部反弹中哪个行业，哪类风格涨得最多？

　　1、风格因素与各行业的涨跌具有一定相关性。比如：第三次反弹中，周期、成长类风格指数表现较好，对应到行业中，钢铁、TMT等板块在各行业中涨幅也明显领先。 

　　2、小盘股、中盘股由于市值相对较小，受市场波动较大，在历次反弹中往往优于大盘股。

　　梳理2000年以来，四次A股从底部反弹期间，涨幅前五的行业，以及反弹中各类风格指数涨跌幅特征，以寻找其中的规律特征。 　　

　　我们分别梳理四次反弹期间，各行业1个月、3个月、半年、1年涨跌幅，并对比此前市场大跌过程中各行业跌幅，同时梳理历次反弹的市场、政策催化剂，可以发现，历次反弹中，政策等催化剂对各行业的反弹起较大的助推作用（往往和政策热点相关度较大的行业反弹力度更大）。

　　1、风格因素与各行业的涨跌具有一定相关性。比如：第三次反弹中，周期、成长类风格指数表现较好，对应到行业中，钢铁、TMT等板块在各行业中涨幅也明显领先。 

　　2、小盘股、中盘股由于市值相对较小，受市场波动较大，在历次反弹中往往优于大盘股。

责任编辑：张恒星 SF142