中金快评：海外股市大涨 A股估值具备中长线吸引力

　　原标题：中金快评：海外股市大涨，隧道尽头的亮光？

　　来源：中金公司

　　周一A股假期休市，亚洲股市及港股大涨，欧洲股市也大涨。我们综合快评如下：

　　️1、外围股市大涨，憧憬疫情逐步见顶？ 周一A股休市，恒生指数反弹1.7%，能源、电信级公用事业领涨，亚洲其他股市也大涨。投资者憧憬严格的限制措施在欧洲和美国开始减慢病毒传播，特别是意大利和西班牙近期新增病例数据持续改善。我们在此前的简评中提到过，根据中国的经验从升级防控措施到新增病例见顶至少需要2-3周的时间，很多其他国家的防控举措不如中国严格，需要的时间可能略长。大部分发达国家从三月中下旬开始升级防空举措，因此当前到4月中旬是观察疫情防控效果的关键时期，目前几个发达经济体的新增疫情是否见顶需要密切关注未来一到两周的新增疫情数据。另外一方面，我们注意到部分新兴经济体的疫情仍在快速发展，这可能成为海外疫情发展新的关注点。不过这些新兴市场在全球经济中所占的体量明显小于目前疫情仍较严重的欧洲及美国地区。

　　2、2019年业绩逐步披露，非金融业绩到目前增长11.4%。近期中国市场2019年公司业绩在逐步披露，到目前为止A股有760家公司披露业绩，市值占比大约50%左右。从这些公司的业绩情况来看，全部/非金融业绩增速为14.2%/11.4%。其中上游、医药、汽车等业绩增速偏慢，消费类行业，如耐用消费品、食品饮料等业绩增速较快，而科技类行业实现高增长。金融相对高速的增长主要受券商及保险业绩的支持。另外，一季度业绩预警也在逐步披露，我们注意到，截止4月5日有247家公司披露了今年一季度的业绩预警。其中接近一半公司预计一季度业绩出现负增长。分行业来看，预告公司中汽车、机械、化工、电气设备等行业一季度业绩下滑较为明显。估计海外疫情演进可能仍会拖累外需相关板块的业绩。

　　️3、政策支持逐步加强，市场估值具备中长线吸引力，保持耐心。海外市场持续反弹，A股在本轮反弹中相对落后。我们此前简评中提到过，在前期海外大幅回调后，A股回调幅度小，估值吸引力相比不足，同时不少投资者仓位并不低，因此反弹幅度也大幅落后海外市场。估值更低的港股反弹幅度也好于A股。随着短期趋势性赚钱效应减弱，市场交易逐步降温、成交萎缩，海外疫情演变及中国的政策支持将成为两大市场焦点，市场整体处于“磨底”过程，投资者无须过度悲观、保持耐心。3月底的政治局会议信号可能代表政策定调已经有了实质性的改变，考虑到市场估值已经较低、隐含了相对悲观的预期，中国政策余地相对充足，对市场前景不宜过度悲观。我们建议关注政策敏感的内需板块，继续关注四大方向（低估值、纯内需、高质量、高股息等），后续密切跟踪海外疫情进展及中国政策的进展。

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责任编辑：陈志杰