机构热议创业板上市标准

　　证券时报记者 桂衍民

　　本报讯 刚刚公示的《首次公开发行股票并在创业板上市管理办法(征求意见稿)》引起了中介机构的广泛关注。在昨日深交所举行的创业板首发管理办法中介机构座谈会上，各中介机构纷纷表示，首发管理办法充分考虑了我国国情，权衡了各方面利益，有利于推进我国多层次资本市场的建立和完善，并对上市标准中涉及的成长性、净资产、无形资产、现金流等具体内容提出了很多建设性意见。

　　对规则中涉及到的企业净资产计算问题，章击舟结合自己的实践阐提出“规则中对发行前净资产的要求，没有包括少数股东权益。我们建议是，直接规定为归属于某公司的资产。”

　　博合律师事务所张敬前则认为，规则没有涉及无形资产，较之主板对无形资产的限定是一大突破，但中介机构在具体操作上存在困难。“这个问题将来在我们业务上如何把握，证监会在审核时如何把握，这都比较关键。”

　　国信证券负责人也认为，应该增加企业现金流的规定。“现金流量对企业来说，还是非常重要的。”

　　广发证券则对利润的计算提出疑问，认为在合并报表中的口径有待进一步清晰，如扣税前后报表还是扣税后报表等有待明确。

　　章击舟则建议，在企业财务规定上，可参考香港创业板规则中对会计师等中介机构的规定，以防范潜在的风险。“从我们经验来看，中小企业财务管理是他们发展的一个瓶颈。”

　　章击舟指出，规则第11条规定的“最近两年内主营业务和董事、高级管理人员均没有发生重大变化”，这可能涉及到一些业务较好而进行了并购重组的企业。“这种情况应该做一些例外的安排，或者豁免。

　　联合证券副总裁马卫国对规则中重大依赖的问题提出质疑，他认为将此作为一个否定条件来描述的值得商榷。他指出，重大不确定性客户不是很明确，一般单一客户重大依赖。在实际操作过程中，重大依赖对有些企业来讲，不一定构成上市的重大障碍，只要说明双方的依赖关系就可以。章击舟也同意上述说法，他认为只要它的单一客户值得信赖，这个条件应给予豁免。

　　招商证券负责人则指出，也不排除有人利用这个相对宽松的环境获取利益，尽管这种人很少，但这种人的存在有可能打破整个市场的原有秩序。建议在相关的细则上，如实际控制人、关联人在信用的追溯方面制定严格的警示。

　　中信证券甘亮则对管理办法征求意见稿第35条提出自己的疑惑，认为相关监管规则是否可以更加科学和创新，充分利用风投约束机制对其进行管理和控制，而不是一味地去揪着企业很久以前犯下错误不放，更多地去注意企业的科技含量、成长性等因素，加大审核管理的窗口引导和示范作用。对此，马卫国建议到，可以考虑将此规定中的三年改为两年。