机构对后市研判再现分歧

　　证券时报记者 桂衍民

　　受益政策面暖风，昨日A股春意盎然。然而，与市场一片喜庆的场面相对应的，机构对后市走势却产生了分歧。风险派力陈国内外风险，建议投资者短期规避；看涨派则驳斥称，经过此轮“狂风暴雪”之后，各类风险已释放殆尽，春天的脚步正渐行渐近。

　　风险派：短期风险仍存

　　昨日，与市场火热行情形成对比的是，以江南证券为代表的一些券商保持着“冷静”的心态。这些机构认为，市场短期风险依然很大，主张短期观望，不宜抄底。

　　江南证券在刚刚完成的2月份投资策略报告中分析指出：首先，次贷危机爆发的最高峰是在2月和5月，随后的四个月依然是国际资本市场动荡的时期；其二，中国政府已注意到了世界经济下滑对于国内经济增长的风险，今后一段时间宏观调控处于两难境地；其三，基本面向好的机会需要等到3、4月份才能开始出现，因为那时由于雪灾造成的停工后的复产、以及灾后的复建，对于经济增长预期的利好作用开始显现。

　　此外，江南证券还认为，相比其他新兴市场国家，投资者从中国股票基金中赎回最多，而2、3月份A股市场将迎来限售股解禁的高峰。

　　国海证券也认为，在经过1月的暴跌后，A股市场的估值水平大幅回落，处于相对合理的区域。但是，2月和3月将是限售股解冻的高峰期，按目前市值计算，均超过4000亿元。大量低成本的限售股在解冻后将给市场的资金面带来很大的压力。基于此，国海证券判断二月份市场将维持振荡格局，指数大幅上涨和下跌的空间都有限。

　　看涨派：升势有望恢复

　　与风险派针锋相对的，以西南证券为首的看涨派则非常乐观。他们认为，随着大跌过后投资价值的提升，市场升势有望恢复。

　　西南证券报告具体指出了三点理由：1月份日均成交放大近五成；2月份融资额将处于适中水平；投资者新增开户数有望继续回升。

　　根据西南证券的统计，2007年12月份的日均成交金额为1500亿元，2008年1月份上升至2200亿元。西南证券指出，根据历史经验，上至2200亿元日成交额属于偏危险信号，如此高成交额仍有望持续一个月的升势后见顶。不过，由于2月份仅有16个交易日，仍有望延续升势至3月中旬。

　　另外，随着投资者新增开户数连续4个月下滑，1月份尽管一度出现大幅下滑，但下跌是以快跌的方式进行的，从历史经验看，新增开户数下降至极低水平，说明投资者对市场极度看淡，相反理论将发挥效用。2月份随着年报披露，热点将不断涌现，有望促使开户数继续回升。

　　中间派：风险与机遇并存

　　“应该说A股经过此次持续调整后，相对投资价值的确开始显现，最坏的时候也已经过去了。”交银国际董事总经理温天纳如斯评价当前的A股市场。

　　不过，尽管认为A股远离了最坏的时期，温天纳并不认为A股就没有波动了。他指出，美国次级债的影响对中国经济和A股肯定还会产生一定的影响，欧美许多金融机构也尚未走出次债阴影。“受这些影响，不排除未来A股还会受外围市场影响，呈现一种震荡的格局。”

　　与温天纳持同样观点的国金证券则指出，目前市场在海外市场的影响下已经出现了大幅调整，可以称为今年的第一冲击波，而一季度末业绩增长风险的暴露将是今年市场的第二冲击波。国金证券认为，由于外需偏紧超预期、天气灾害程度超预期，在一季度数据逐步明朗之后，市场盈利预测的向下调整很可能会发生。