一级市场套利机会消失 打新资金紧缩

　　本报记者　曹元　

　　机构们翘首以盼

　　“如果新股达意隆明天的涨幅不能达到150%，将意味着我们的投资亏损。”1月29日，一家参与达意隆网上申购的机构如是说。

　　1月30日，达意隆以及飞马国际在中小板挂牌，这两只个股涨幅吸引诸多机构关注。因为从资金成本来看，在此之前，中小板上市的四家公司：国统股份、海利得、准油股份、合肥城建打新资金的年化收益率均低于SHIBOR(上海银行间同业拆放利率)，参与中小板打新股已无利可图。

　　一级市场失血

　　市场一度认为，当二级市场出现调整之时资金会流向一级市场。

　　事实并非如此。

　　从1月14日起，截止到1月29日收盘，上证指数跌幅达到18.72%，深成指亦有14.78%的跌幅。从逻辑判断，资金会向风险相对低、收益有保障的一级市场。

　　1月29日，中煤能源公告A股发行价格为每股16.83元，网上网下冻结资金总金额约31245亿元。加上宏达新材冻结的1840.5亿元，两只主板上市的公司共冻结资金量3.3万亿元。

　　3.3万亿元冻结规模与历史对比实已降低。

　　2007年底，中国太保、金风科技和出版传媒三只股票发行，其网下、网上合计冻结资金高达3.4万亿；而当年10月中国石油冻结的申购资金达到约3.3万亿元；11月21日，中国中铁网上网下申购冻结资金高达3.383万亿元，创下单只新股发行冻结资金最高纪录。

　　中小板一级市场的资金面趋紧。

　　1月16日上市的华锐铸钢和海亮股份冻结资金约1.7亿元；1月23日上市的国统股份和海利得冻结资金1.6亿元；准油股份、合肥城建冻结资金1.4亿元；将于1月30日上市的达意隆和飞马国际冻结的资金加总也只有3800多万元。

　　一级市场资金量锐减，中签率随之提高。

　　国统股份中签率低至0.0206%、海利得为0.0384%、合肥城建0.0407%、达意隆0.0749%、飞马国际却高达0.0963%。

　　打新不如存银行

　　一方面中签率升高，一方面资金离场。

　　这是因为近期国际与国内环境不明朗，造成投资者对新近上市企业未来成长性产生疑问，进而引发打新机构对公司上市首日涨幅产生担忧？

　　这些上市公司的未来盈利是有保障的。比如达意隆——为可口可乐、百事可乐、宝洁、达能、生力等跨国公司，以及珠海中富、上海紫江、椰树集团、娃哈哈、北京汇源、农夫山泉等国内著名企业生产罐装瓶的行业龙头企业，2006年有66.31%利润增长，并且该行业同终端消费市场联系紧密，该市场在国家扩大内需政策调整下将受到利好影响。

　　西南证券研究员赵侠认为，如此现象源自财富效应在一级市场消散，中小板表现更明显。

　　海亮股份和华锐铸钢上市当天，涨幅分别是169.9%、189.4%，资金收益率分别为0.115%、0.09%，年化收益率只有5.31%、4.13%，对比1月16日SHIBOR一周2.5%的年化利率，资金仍有收益。

　　但海利得和国统股份上市时，参与其中的资金年化收益率只有2.18%、2.9%，已低于当周SHIBOR4.8%的年化收益率，也低于3.933%的一年期存款税后利率。从机会成本分析，打新的资金实已亏损。

　　之后，1月28日参与认购准油股份、合肥城建资金的年化收益率仅仅达到2.85%、1.45%。

　　或许在二级市场上离场的这部分资金，也不愿意参与一级市场打新。

　　从宏观调控来看，银根紧缩收回证券市场上许多资金。二级市场资金向银行回流可能出现，或是企业为了再生产而不得已在贷款无门的情况下从股市抽血。

　　而央行6次加息，债券利率爬升，对于许多追求稳定保本的打新资金无疑是另种吸引。