权重股行情短期难以改变

　　券商大看台

　　国泰君安：权重股行情短期难以改变

　　以资金优势主导市场的权重股行情短期难以改变，理由是一方面机构投资者在宏观政策把握上的优势使得权重蓝筹股受到更多的资金关注，在基本面没有改变的前提下不会出现持仓策略上的改变；二是大盘蓝筹股回归步伐还没有中止，由此针对权重蓝筹股的资产配置还将持续，只要有大盘蓝筹股回归，相应行业和市值结构的调整就还将延续；三是股指期货，股指期货的临近使得机构投资者加快对权重股的战略建仓步伐，权重股的需求不会减弱。因此，权重股主导的结构性行情不会改变，刚刚出现的快速全面回落是恐慌性情绪的短期释放，并不会改变上述市场影响因素的客观存在。

　　因此，我们认为基于短期资金面紧张和调控压力升温的市场调整出现一定的非理性情绪，但因市场参与者的理性度明显提高，后期出现持续性的恐慌性杀跌行情可能性较小。但我们也认为，市场在政策调控效果的持续显现预期下阶段性高点可能已初步形成，后期高位震荡调整的可能性较大，但者未尝不是一件好事，消化高估值风险对未来的行情具有积极作用。

　　在近期的投资策略上继续加大主动防御的资产配置，即加大对能够抵御通胀和分享升值的投资品种的配置力度。在市场调整过程中，继续关注受益于经济快速增长带来的消费升级，以及

人民币升值带来的资产价值重估动力。机械制造、汽车、地产、金融、能源等行业。

　　西南证券：航运行业：发掘国油国运中的投资机会

　　中国经济的高速增长导致了强劲的原油需求。由于自产原油远远不能满足消费，进口原油数量大幅增加。中国进口原油90%以上需要通过海上运输，而由中国自己的船东承运的进口原油仅占每年进口原油总量的10%左右。

　　出于能源安全考虑，国家发改委、交通部等早在2003年就提出“国油国运”政策，计划到2010年中资船东运送原油比例达到50%，之后逐步提高到80%，该计划得到了国务院的认可，已列入国家能源发展规划。同时，为了支持国内船舶工业，国家长期以来鼓励国内船东在国内船厂建造船舶，并对船价的17%给予财政补贴，冲减造船总价，而为了支持造船厂建造大型油轮，国家财政将给造船厂提供全额贴息贷款。而受益于航运市场的景气与“国轮国造”政策，造船类公司定单充裕，业绩增长迅猛，而资产注入预期的存在更使得相关股票受到市场追捧。

　　西南证券分析师闫莉综合来看，水运板块将关注重点锁定在中海发展、招商轮船、中国远洋三只股票上。中短期关注中海发展、中国远洋；中长期关注招商轮船。

　　国信证券：医药行业：收入加速回升利润强劲增长

　　07年前8月医药工业实现收入3994亿元，同比增长24.37%；利润总额367亿元，同比增长约49.87%，虽然收入增速没有大的变化，但在06年较低基数上，利润增速创出自2000年来的新高。

　　1-8月各子行业收入加速增长，其中生物制药子行业保持一贯的30%以上高增长，其他各个行业都延续快速增长的态势。其中，化学原料药继续显著回暖，本轮景气已经持续8个月；化学制剂行业利润增长突然提高到60%，增长加速，利润率出现大幅度提升。中药子行业利润增长48%。化学原料药和生物制药利润增速低于行业平均，但也都接近40%。而10月1日，新修订的《药品注册管理办法》正式实施。新《办法》严格界定了“新药”与“新药申请”，将大大提高仿制药审批的门槛，给未来龙头企业的发展带来机遇。

　　国信证券分析师贺平鸽维持行业“中性”评级。从季报行情角度：推荐3季报业绩持续高增长、经过前期股价调整后目前估值相对安全的优质公司国药股份、双鹭药业、科华生物；从长线战略性配置角度，推荐天士力、天坛生物；并继续推荐预期08年高增长的达安基因、中恒集团。

　　安信证券：白云山A：主业整合完成经营拐点出现

　　白云山A(000522)1-9月份公司实现营业收入20.28亿元，同比增长5.31%，实现净利润1.17亿元，同比增长106%，每股收益0.25元，每股经营活动产生的现金流量净额为0.14元，同比增长75%。

　　重点产品销售增长喜人：公司重点产品阿莫西林、注射用头孢硫脒、头孢拉啶原料药、中/长链脂肪乳注射液、注射用头孢吡肟、注射用头孢呋辛钠、氨咖黄敏胶囊等产品销售量同比大幅增长。主业整合和布局已基本完成，未来增长潜力大：公司经过资产重组、内部资源整合后，战略上已形成抗生素、OTC和合资三大板块，基本面得到大的改善，业绩拐点已出现。公司在行业内优势明显：预期08年将有10个产品销售过亿元，为过亿产品最多的企业；公司“白云山”品牌知名度高，品牌普药增长潜力大；公司引入了和记黄埔、美国百特等战略投资者，使中药及肠外营养产品发展前景更加广阔。

　　安信证券分析师洪露维持公司07-09年每股收益分别为0.32元、0.48元、0.59元的赢利预测，同时维持“买入-A”的投资评级，6个月内目标价为16.8元。

　　长江证券：华泰股份：新闻纸的获利情况决定业绩

　　华泰股份(600308)第三季度完成营业收入15.54亿元，同比增长38.8%，季度环比下降5.5%；第三季度实现净利润1.11亿元，同比增长8.8%，季度环比下降38%，对应每股收益0.2元。前三季度累计完成销售收入45.05亿，同比增长48.6%，实现净利润3.81亿元，同比增长28.3%，对应每股收益0.7元。

　　由于今年年初公司40万吨新闻纸投产带来产销量大幅度增加的关系，前三季度累计营业收入及净利润同比去年有所提高。收入增长幅度远大于利润增长幅度，这反映公司在第三季度的盈利其实是有所下降的。三季度新闻纸的毛利率较大程度的下滑是导致业绩低于预期的主要原因。由于新闻纸收入占公司所有收入中的70%左右，因此未来新闻纸的获利情况仍然决定着公司的业绩。由于环保问题，公司将东营本部的文化纸进行搬迁。这在一定程度上影响了公司文化纸的产量，造成三季度业绩有所下滑。从今后几年公司的成长性来看，公司都将有新增项目投产。未来长期来看，公司的两个林纸一体化项目将提供长期的持续动力。

　　长江证券分析师刘俊等略调低公司的盈利预测，预计07～09年每股收益分别为1.072元、1.397元、1.525元。目标价为41.9元。目前08年动态市盈率不到20倍，具有明显的估值优势。维持“推荐”的投资评级。

　　东方证券：山东黄金：降低生产成本增加矿金产量

　　山东黄金(600547)07年7-9月，报告期内，黄金价格由上涨了12%，由$650/oz上涨到$730/oz，而同期公司实现的净利润增长了129.57%。1-9月公司实现净利润1.52亿元，每股盈利0.95元。

　　除了降低生产成本，山东黄金也表现出了优秀的管理能力，报表显示尽管营业收入同比增长262%，达到28亿元；但管理和营业费用同比增加分别1100万元和200万元，增幅仅50%和100%。较好地完成公司在新领导班子上任后较好地完成了年初定下的生产经营目标：整合矿山资源，通过加强内部管理，降低成本，减少费用，提高效益。报告期内，由于美元的贬值，使黄金价格创出去年以来的新高。

　　东方证券分析师施卫平在07、08年黄金价格170元/克和180元/克的预期下，将07、08年的每股盈利预期分别提高10%和15%，分别为1.25元和1.89元。认为公司未来业绩的驱动因素在于定向增发项目尽快得到管理层的批准以及黄金价格的持续上涨。如果考虑定向增发在07年底完成，则公司08年每股盈利为3.74元，较前期预期的3.25元提高15%。对黄金价格趋势看好，参照国际市场黄金股估值，目标价130元。目前价格仍有一定高估，维持中性评级。

　　西南证券：营口港：整体盈利能力持续稳步增长

　　营口港(600317)7-9月实现营业收入2.65亿元，同比增长29.25%；实现净利润0.42亿元，同比增长52.53%；实现每股收益0.121元，同比增长11.95%。07年三季度，受益于公司整体盈利能力的稳步增长和债转股后财务费用的降低，公司净利润较去年同期增长52.53%。1-9月，公司实现每股收益0.434元，业绩符合预期。

　　7-9月，营口港吞吐量较去年同期增幅均在34%以上，高于沿海其它港口的增幅，根据营口港集团优先发展上市公司的规划，预计随着四季度吞吐旺季的来临，公司四季度的业绩仍会保持稳定增长。另外，因为07年4月6日公司可转债终止上市，转股完毕后，公司股本扩张35.68%，摊薄效应导致1-9月每股收益较去年同期减少5.45%，但是7-9月，公司营业收入的强劲增长弥补了股本增加导致的摊薄效应——7-9月每股收益较去年同期增长11.95%。

　　西南证券分析师宋少波预测公司07-08年的每股收益分别为0.579元和0.584元，维持年内目标价为19.56元，对应的07年和08年动态市盈率值分别为28.7倍和28.5倍，低于行业平均水平，提高公司的投资评级，由“持有”提高到“增持”。

　　国泰君安：烟台万华：产销稳定增长业绩大幅提升

　　烟台万华(600309)1-9月实现销售收入58.65亿元，净利润10.99亿元，同比分别增长65.3%和89.8%，摊薄后每股收益为0.66元，其中三季度每股收益为0.3元。公司业绩大幅增长主要得益于宁波万华生产稳定，产品产销量增加；以及主要原材料价格低迷，而产品价格稳步回升带来的毛利率提升。

　　三季度为销售旺季，且上海联恒MDI装置未能正常生产为公司创造了宽松的市场环境。公司三季度单季实现销售收入23.4亿元，主营业务利润9.4亿元，综合毛利率高达40.4%，较上半年提高2.4%。10月中旬至11月底，公司宁波装置停车检修加扩充产能至24万吨/年，而且到11月底宁波“16改24”扩产完成后，08年在不进行大规模固定资产投资的基础上通过技术改造将宁波万华一期产能从24万吨提升至30万吨，届时公司总产能将达到44万吨，较目前增加近50%。而宁波二期30万吨/年项目9月已获发改委核准，预计将在今年底前开工，2010年可建成投产，届时MDI总产能将达到74万吨，继续保持国内第一的龙头地位。

　　国泰君安分析师魏涛等表示，宁波万华上半年收到的所得税返还9127万元三季度仍未确认收入，未来将增加每股收益0.05元。预计07-09年每股收益分别为0.89、1.13和1.37元，目标价48元，维持“增持”评级。

　　中信证券：九龙山：

高尔夫转让完成专注旅游地产

　　九龙山(600555)公告将持有的高尔夫公司75%的股权转让给HONGKONG RESOURCE。本次股权转让完成后，公司不再持有高尔夫公司的股权，本次转让完成后公司可获得投资收益1500-2000万元。

　　九龙山高尔夫在华东地区属于占地面积较大的球场，前期因为违规占地多次受到了国土部门的点名批评和处罚，公司曾于4月27日公告欲将高尔夫转让给HONG KONG RESOURSE HOLDING CO.,LTD，但由于高尔夫违规占地问题没有解决而一直没有完成转让；2007年10月10日，公告公告了国务院批复的高尔夫违规土地的处罚方案：在建的9洞暂停，至此，公司高尔夫违规用地的处罚尘埃落定。1公司目前土地储备2518亩，可开发房产建筑面积约200万平方米，假设房产销售均价15000元/平方米，净利润率40%-50%，分6年确认销售收入，引进的战略伙伴分享30%左右的净利润，经测算得房产开发项目平均每年可给公司贡献的每股收益为1.61-2.04元。

　　中信证券分析师赵雪芹基于目前公司已经开工的西沙湾一期约11万平米的

房地产项目将在年底竣工的情况，假设07-09年每年销售30%、35%、35%，则对应的每股收益分别为0.58、1.00、1.07元。按照20-25倍市盈率评级，目标价20.00-25.00元，给予“买入”评级。

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