脉冲行情预期下的谨慎

　　谢潞锦

　　一些专门为基金提供公司研发报告的顶级券商已经发不出新的研究成果了，他们能推荐的也只是原先一直看好的公司

　　“现在大家都在谈论‘超越估值’，这很容易让我联想起上个世纪90年代末期股市出现调整前的情况。”面对大盘天天上涨以及新股民“摩肩接踵”入市的情景，一位在业内公认为“从来没有向市场交过学费”的某基金经理产生了如此担忧。

　　根据《第一财经日报》记者了解，今年以来，市场出现了一些迹象让不少业内人士尤其是部分基金业内人士“犯晕”。一位基金投资总监判断，对于刚入市的新股民来说，由于他们的脑海中并没有烙上“熊市”的记忆痕迹，因此很容易通过最简单的交易逻辑和判断来决策买卖，最为通行的策略就是一直被专业投资人士反对的“追涨杀跌”。相反，由于通过数年的磨砺，那些老股民则对目前的市场运行格局抱谨慎态度，因此在前期市场“博傻”气氛中，投资业绩不如勇于追高买入的新投资者。

　　事实上，对于当前市场的上述特点，机构投资者内部也发生着不大不小的争论。尤其是对市场估值是否合理，基金经理之间的分歧也相当大。一位持谨慎态度的基金经理认为，从他掌握的情况看，一些专门为基金提供公司研发报告的顶级券商已经发不出新的研究成果了，他们能推荐的也只是原先一直看好的公司。他认为，这说明随着市场不断走高，股市靠资金推动上涨的迹象已经相当明显。同时，从新基金建仓品种判断，那些刚挟巨资进场的基金仍然是在原来的“老面孔”上做文章。

　　认为目前市场估值仍处于合理范围的专业机构投资人也不在少数。德盛精选基金经理李洪波表示，从长期来看，在沪市3500点时认为市场已处于高位并不合适。尽管一路上涨的指数令市场中部分

　　显然，在目前情况下，市场未来还有多少上涨空间，这已经成为各方关注的焦点。从不少基金公司二季度投资策略看，持乐观态度占多数。比如，泰达荷银基金认为，二季度股市将延续结构性牛市特征，但大盘震荡会有所加大，后者的动力主要来源于前期对低价股和题材股的疯狂炒作，这些股票将面临较大的风险。汇丰晋信基金则认为，随着4月底上市公司年报和一季报披露的逐渐完成，二季度市场在企业盈利继续超出预期增长的基础上，配合股指期货推出预期的驱动，市场将进一步向上拓展空间。其中的主要原因在于企业盈利超预期增长仍然支持股指上扬。不过，该机构也认为，在市场二季度可能会有一次向上的脉冲行情后，市场环境将趋于谨慎。