新老划断等因素困扰市场 A股明年仍难走出低迷

　　中信证券2006年投资策略报告认为A股市场明年仍难走出低迷

　　本报讯(记者 孙晓霞) 日前，中信证券在广西桂林举办了2006年度投资策略报告会，报告会以“黎明前的黑夜与晨曦———宏观经济和证券市场结构嬗变条件下的投资机会”为主题，同时发表了2006年投资策略报告。报告认为，2006年A股市场仍然难以走出低迷，新老划断等因素仍将困扰市场，但市场也存在一定的投资机会。

　　报告认为，当前A股市场存在较大的估值困惑，表现在权证爆炒、A股比价优势失灵以及内外投资者对市场认识分歧严重等。虽然A股市场估值指标与国际市场相比具有一定优势，而人民币汇率升值的预期也强化了这一优势，但是由于GDP增长不能有效传导以及扩容的担忧、考核机制失效、未来业绩压力等作用，这些优势并不明显。

　　报告指出，A股市场将逐渐与国际市场接轨，外资对A股的影响也会逐渐增强，但这些都需要一个过程。当前主导市场估值的关键还是业绩问题。

　　报告认为，未来A股市场仍然难以走出低迷，新老划断等因素仍将困扰市场。与此同时，A股市场也孕育着一定的投资机会。具体包括围绕“

十一五”题材展开的三农、节能环保、自主创新、服务业、区域经济、经济增长方式转变和价值重估等基本面推动的投资主题，以及

资本市场制度创新带来的新产品投资机会。

　　宏观方面，报告称，2006年出现通缩的机会很小，消费增长将保持平稳；在不出现异常因素的情况下，预计2006年全社会固定资产投资增幅在23%左右；出口方面，估计至明年8月，中国对欧盟和日本的出口增速将分别为26%和14%，至明年夏天，全部出口增速有可能下降至15%。

　　报告认为，人民币明年再次进行一次性升值的概率很小，但有可能在合适的时间继续放开交易区间。预计人民币在2006年内将对美元逐步升值3%，而第一季度是扩大交易区间的较好时机。