QFII获巨额利润 外来和尚果然念出好经

　　时报讯　近段时间以来，在两市股指缩量回调的过程中，封闭式基金和权证成为市场中最为鲜活的热点。其中基金指数(资讯 行情 论坛)(资讯 行情 论坛)从11月1日至今最大涨幅达到8.9%，而市场中仅有的几只权证也均奋起牛蹄狂飙不止，看着它们的凌厉攻势，许多中小投资者不得不捂住狂跳的心，敢于介入其中一试深浅的却鲜有其人。然而与中小投资者形成鲜明对比的是，提前大举增仓基金和权证的QFII却收获了巨额的利润。

　　QFII想重复“昨天的故事”？

　　封闭式基金的大幅走高应该说与封转开的预期有着较大的关系。因为从2006年开始，就陆续有基金兴业(资讯 行情 论坛)、基金隆元(资讯 行情 论坛)等封闭式基金到期。根据管理层的有关意见，封闭式基金到期将逐渐规范为开放式基金。而开放式基金都是按净值申购与赎回，当前大部分封闭式基金以净值的4折、5折进行交易，这让投资者看到了巨大的套利空间。

　　QFII当年在台湾市场上就斩获颇丰，他们在1991年获准进入台湾市场以后，大举增持封闭式基金，并联合当时持有封闭式基金的各大机构发动了封转开的市场造势历程，最终在封转开过程中获得了厚利。

　　数据显示，到2005年6月30日，QFII持有的基金份额激增至17.11亿份，相比去年年末增加了221.36%。在中小盘基金方面已超过了除保险公司以外的所有机构持有量的总和。其中花旗进入了裕华等14只基金的前十大持有人名单，合计持有基金4亿多份；瑞士银行也现身裕元等13只基金的前十大持有人行列，合计持有3亿多份。值得一提的是，在2007年8月31日到期的16家基金中，除基金兴业外，其它15只均有QFII入驻，其豪赌封转开可谓司马昭之心。由台湾的经验来看，而今QFII增仓封闭式基金不过是想重复昨天的故事而已。

　　权证获利属于“意外之喜”？

　　而在最近权证的疯狂中QFII也成了大赢家。以G鞍钢权证为例，截至12月5日，德意志银行、摩根士丹利、瑞士银行等3家机构持有的G鞍钢权证数量列前三位，每家都持有5%以上。当然，QFII持有的鞍钢权证并不是在二级市场上主动买入的，而是通过参与股改配售获得。比较三季度持仓和股改10大流通股股东投票可以得知，花旗银行、雷曼兄弟在鞍钢新轧(资讯 行情 论坛)股改期间分别新增买入2134多万股和1145多万股。

　　其实，此前QFII一直就对股改股票青睐有加，比如G申能(资讯 行情 论坛)、G长电(资讯 行情 论坛)等股票的三季报中无一不闪现着QFII的身影。

　　据此前的一项统计数据显示，截至11月18日，133家G股今年前三季度平均每股收益达0.28元，比两市上市公司整体高出44.46%；它们的市盈率与市净率分别为10.19倍和1.88倍，此市盈率与国际成熟股市相比也具有相当大的吸引力。而QFII从国际视野出发，显然会做出A股市场的估值水平已经与国际接轨、甚至低于国际水平的判断。基于这种判断，QFII在股改寻宝游戏中斩获颇丰。

　　国际视野的高明之处，我们可以从例子中加以说明。国内基金三季大幅减持了钢铁、石化等周期类股票，QFII却表现出较大的进取态度，据G宝钢(资讯 行情 论坛)三季报显示，瑞士银行、高盛、摩根士丹利等知名的国际投行均是大举增持，其中瑞士银行还跃居G宝钢第一大流通股东。

　　统计数据显示，11月17日，G宝钢报收于3.85元，市盈率4.8倍，未来3年里的年分红回报率接近8%；同天，世界钢铁巨头米塔尔在纽约

证券交易所报价为26.51美元，分红回报率为0.75%；另一个巨头韩国浦项钢铁的报价为50.66美元，分红回报率为3.08%，均大大低于宝钢水平。由此，国内投资机构与QFII对钢铁行业的投资价值的认识出现差异。虽然对待钢铁股的态度上目前是公说公有理、婆说婆有理，但至少QFII通过权证上涨尝到了钢铁股的甜头。(海顺)