科达机电方案被否 应以健康心态参与博弈

　　鲁陵官

　　科达机电股改方案未获通过！在上周五的投票表决中，科达机电的流通股股东赞成率为62.95%，没能达到66.67%的最低标准。科达机电是继清华同方之后，第二家未通过股改投票表决的公司，也是全面股改以来首家方案被否决公司。

　　看到这个消息时，相信吃惊的不仅是笔者一人，大多数投资者可能也没预料到这个结果。自从全面股改铺开以来，上市公司的股改无不是高歌猛进，投票-通过，俨然已成为一种定势。科达机电股改方案被否，意外地突破了这种定势。

　　相信同样感到意外的还有科达机电的大股东。科达机电是一个自然人控制的上市公司，非流通股股东向流通股股东支付10：3的对价也很“标准”，分红、转增等多项承诺也算中规中矩。标准的对价水平，外加公司不错的经营业绩，股改方案居然被否决了，科达机电的大股东确实比较郁闷。

　　科达机电股改方案被否，可以从流通股股东的结构和参与投票率上找到一些蛛丝马迹。科达机电的第三季度报告显示，它的流通股股权分布相当分散，最大的流通股股东持股比例仅仅为0.37%，前十大流通股股东中，只有一家机构投资者，其余都是自然人股东，流通股股东中没有基金的身影。流通股股东相对分散，但参与投票率并不低，达到了48.21%。在股改试点中被否决的清华同方，其特点也是流通股股权分散，散户参与投票率高。

　　与清华同方颇受争议的股改方案不同，科达机电的股改方案是没什么争议的。10送3股是目前市场上的“标准”对价水平，所以，对价水平本身不应是方案被否决的主要原因。比较说得通的一个解释是，一部分流通股股东对股改产生了抵触情绪。当“寻宝游戏”不再，G股频频贴权， “贿票”、“黑箱操作”等传闻不断扩大之时，一些流通股股东对股改产生抵触情绪是完全可能的。因此，在科达机电的股改投票中，不排除一部分投资者想利用其股权分散这一特点与之博弈，有意投反对票。

　　科达机电方案被否决，证明了股改中的流通股股东和非流通股股东可以正常地博弈，反驳了“流通股股东投票无用”的观点，可以提高流通股股东参与投票的积极性。但是，如果带着某种情绪去博弈，则有可能使好事变成坏事。带有抵触情绪参与投票，不仅可能造成股改失放，甚至可能使一些非流通股股东更偏执于暗箱操作。这对谁都没有好处。

　　前一段时间，某些非流通股股东在股改中搞小动作，脱离了正常的博弈轨道；现在，某些流通股股东在博弈时也出现了偏离正常轨道的迹象。对于股改中出现的各种新情况、新苗头，有关部门应该密切关注，正确引导，使股改博弈健康地进行。只有健康的博弈，才能保证股改的成功。