市场再爆700点论 股指徘徊两难

　　作者：胡朝晖

　　连日来，一份据称转自《华尔街日报》的《2005年中国投资者报告》在坊间不胫而走。报告称，沪综指将在6个月内跌到700点。在著名的千点论不幸成为现实之后，悲观论调再次袭击市场神经。

　　而几乎同一时间，有关媒体公布了另一项截然相反的调查结果：最新“耶鲁—CCER中国股市投资者信心指数”显示，投资者全面看好后市，大部分投资者看涨未来1个月至10年内5个不同时段上证综指。

　　“市场波动很正常，就我们跟踪的200多家上市公司来说，目前投资价值很明显。”10月12日，上海某基金公司投资总监对记者表示。然而股改专家张卫星显然更为谨慎。他认为，由于股改在路径选择上采取了低对价、风险后置式，市场必然要经过一个风险逐步释放的过程。“所以这个阶段很难有较大行情。”

　　“700点论”频频登场

　　事实上，早在2005年5月，“700点论”就已经在市场中流传。其时恰逢股改第一批试点出台。

　　2005年5月底，坊间盛传着一份神秘的“中金研究报告”。据消息人士称，报告指出，在目前点位上(1000点至1100点)，暂时的反复是可能的，但像过去那种10%、20%的反弹是不存在了。而在700点～1000点间，任何点位都有可能反转而不是反弹。而中金公司随后否认此事，使得事情显得更加扑朔迷离。

　　时隔4个月，“700点论”再次登场，所不同的是，彼时的中金公司换成了一家冠名为华尔街电讯的机构。

　　资料显示，华尔街电讯是全球性数据分析、财经新闻和商业媒体公司，总部位于纽约，在香港、北京、上海和深圳拥有分公司或办事机构。但是，记者几经努力未能同华尔街电讯国内的办事机构取得联系。

　　值得注意的是，前后两次“700点论”出笼的背景极为相似：第一次出笼时，沪指刚刚经历了一轮调整跌至1100点附近；此次恰值股指经历国庆节调整，再次跌至1100点附近。

　　对此，有分析师认为，在股改敏感阶段一再出现这样的言论，反映了国际势力妄图扰乱我国金融市场的险恶用心；但也有机构认为，这恰恰反映了境外投资机构看好中国股市的未来潜力，希望在低位接盘。

　　市场受制股改不确定因素

　　“股指近期的微妙走势才是流言产生的重要背景。”市场在节后的走势似乎印证了一位分析人士的话。

　　10月10日，“十一”长假后的第一个交易日，第四批股改公司名单中“含B股上市公司”以及大型国企公司的股改方案如期露面，同日沪指大跌近17点。

　　时隔仅一日，10月11日，沪指又大涨了19点。

　　对此，华夏证券的分析师张宏业指出，股改仍是目前市场关注焦点。经过前一轮行情，场内资金已被激活，但苦于没有合适的投资品种。而股改一直是这轮行情的主线，因此每当出台有关股改的好消息，市场就会出现暴涨；出现利空消息，股市又会出现暴跌。“随着股改的进行，虽然一些不确定问题得到了解决，但是令市场最担心的一个问题——扩容也越来越确定了。新老划断之后，一定要发新股，这也是一个已经确定的利空。”

　　“另外，市场对上市公司业绩预期也不乐观。”西南证券研发中心经理周到指出，虽然股改已经进入全面展开的阶段，但是不论是目前股改的方式，还是支付对价的比例，都只能说明目前状态，不能代表以后趋势。“好公司很少，比较好的上市公司大概也就有200多家。这意味着未来对价水平可能会不可避免地下降。”

　　有分析师指出，以上海永久(资讯 行情 论坛)以及万科(资讯 行情 论坛)A为代表的沪深两市B股公司股改的破题，一方面有利于前期市场关于股改的各种争论平息，另一方面也促进市场预期重新向好。但同时市场也已经意识到，含B股公司的股改方案的出台，也意味着含H股公司的股改方案出台在即。相对B股公司，含H股公司多为大型央企，其股改方案才是股改进程中真正的难题。

　　近日有消息人士向记者透露，H股公司的股改方案也在酝酿中，但是由于一些国际投行明言要在境外动用诉讼手段，争取同A股流通股股东一样享受股改对价，因此有关各方对方案细节格外谨慎。

　　“H股是否含权，还要面临一个法律诉讼问题，这也是一个不确定的因素。”这位市场分析人士的担心显然不无道理。

　　政策市犹在 管理层护航股改

　　在记者采访过程中，许多分析人士均未对所谓“700点论”直接表态。

　　张卫星就指出，摆脱政策市一直是中国股市的一个梦想，但是就目前来看，这依然是一个非常漫长的过程，未来股指的波动和政策有关。

　　值得关注的是，就在市场各方莫衷一是之时，管理层正在用另一种方式向市场暗送秋波。

　　据记者不完全统计，包括招商优质成长股票基金、华宝兴业基金、富国天惠精选基金、申万巴黎新动力基金在内，目前已有多只偏股型基金开始发行。而此前交银施罗德基金已完成首发募集，工银瑞信基金业已开始建仓。

　　有业内人士估计，偏股型基金的密集发行大约将把近百亿元资金带入股市，有利于股改的顺利完成。

　　无独有偶，日前证监会刚刚批准了高盛国际资产管理公司的QFII资格，市场似乎有理由相信，政策面仍会对股改“保驾护航”。

　　对此，市场分析人士普遍预期，股指会在一个较大范围内上下波动，即上有不确定因素制约，下有政策保底。

　　“证监会强调市场要稳定，并不意味着希望股市大规模反弹。”周到指出。