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李季先
保险资金直接入市操作，在对证券市场和保险业自身以有利的推动和拓展外，也颠覆了股市既有的游戏规则，与其他证券机构投资者相比，保险机构投资者投资证券的业务范围和程度受到了监管部门近乎严苛的约束；但作为回报，保险公司也被给予了独立交易席位、第三方托管等更多的特权和优惠待遇。
为确保保险资金直接入市不出大的风险，中国保监会协同银监会和证监会联合颁布了相关实施细则。特别是银监会，除在相关细则措施中具体规定实施过程中应把握循序渐进、价值投资和稳定回报、管理方式多样化三个原则外，还从资格条件、投资范围和比例、资产托管、风险控制和监管等环节对保险资金入市作出了全面而严格的规定，甚至提出“股票资产市场价值发生大幅波动，亏损超过本公司股票投资成本10%的，或者盈利超过本公司股票投资成本20%的，就应当于三日内向中国保监会报送《股票投资风险控制报告》”。
如此谨慎并大张旗鼓规定一类证券机构投资者应该做什么、不能做什么乃至应该怎么做，这在我国股市机构投资者的发展演进史上还是第一次，即使在世界范围内来看也不多见。譬如独立第三方托管制度的开辟、稳健原则的高度程式化等，所有这些都是对现有股市规则的重大冲击，打破了目前固有的一些游戏常规。
尤其值得关注的是，为更好锁住保险公司的证券投资风险，监管部门还创新了保险资金的安全控制模式，首次在证券市场上专为保险公司确立了独立交易席位和资金托管的双保险制度。独立交易席位的给予，这在有效保证保险资金安全的同时，也不啻从根本上颠覆了股市固守多年的游戏规则：非证券交易所会员不得取得独立交易席位，投资者参与证券交易应该委托会员进行。但如果考虑到此次监管部门协同监管、打破既有规则以推动更多资金入市的愿望，这一审慎举措便变得非常容易理解。尽管此举对其他类型的投资者有点不公平，也肯定会招致他们的非议，但监管部门防范风险的良苦用心却是可见一斑。
(作者单位：北京赛德天勤律师事务所)
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