【头条研报】以史为鉴：11月A股竟然必涨？

　　问：从历史上看，A股11月上涨概率有多大？

　　答：回顾历史数据，A 股市场中存在较为显著的“日历效应”。

　　从“月份效应”的角度来看，2000年至2017年上证综指在11月上涨的概率有67%。

　　并且，上证综指2月如果下跌，全年必然下跌。2月和11月均下跌，2000年以来从未出现过，2月跌11月必涨。

　　回顾历史数据，A股市场中也存在较为显著的“日历效应”，但并非“一月效应”，从“月份效应”的角度来看，A股2月和11月的上涨概率最大。

　　自2000年至2017年共18年中，上证综指二月份上涨概率达到77.8%，远高于其他月份，各年度二月份涨幅方差相比其他月份也是最低。

　　上涨概率其次高的就是11月，从2000年至2017年上证综指在11月上涨的概率有67%。

　　为什么A股市场在2月和11月上涨的概率是最高的？或许只是一种统计上的偶然。

　　从事件驱动的角度来看，每年3月份有“两会”，12月会有“中央经济工作会议”，这两次会议对宏观经济的发展有巨大影响，市场对大会有预期和预热或许是2月和11月上涨概率较大的一种潜在解释。

　　A 股“月份效应”中更有意思的两个现象

　　除了2月和11月上证综指上涨概率较大意外，从历史数据分析来看，A 股市场中还存在着两个更有意思的现象：

　　第一，上证综指2月如果下跌，全年必然下跌。如前所述2 月份一般是全年上涨概率最大的月份，上涨的概率高达近80%，如果连2 月份都跌，一般全年都是下跌的。

　　2000年以来一共出现过五次2月份下跌，分别是：2001年2月下跌5.2%vs 全年下跌21%、2008 年2 月下跌0.8%vs 全年下跌65%、2013 年2 月下跌0.8%vs 全年下跌6.7%、2016 年2 月下跌1.8%vs 全年下跌12.3%、2018 年2 月下跌6.4%vs 全年下跌22.3%（截至10 月30 日）。

　　第二，2 月和11月均下跌，2000 年以来从未出现过，2月跌11月必涨。第二个有意思的现象是2月和11月，这两个上涨概率最高的月份，从2000年以来从未出现过同时下跌。换言之，2 月份如果下跌，从以往经验看，11 月就一定会上涨。2000 年以来发生的五次2 月份下跌中，11 月上证综指的涨跌幅情况如下：2001 年11 月上涨3.5%、008 年11 月上涨8.2%、2013 年11 月上涨3.7%、2016 年11 月上涨4.8%、2018 年11 月（？）。

　　所以从这个角度来看，历史数据统计的结果显示2018 年11 月A 股上涨的概率很大，当然，历史经验不代表未来一定会重复发生。（国信证券）

责任编辑：郭春阳