广发解读政府工作报告：重点关注制造强国等投资方向

　　廖凌戴康倪赓 

　　来自微信公号：戴康的策略世界

　　报告摘要

　　● 事件：2018年3月5日上午9点，国务院总理代表国务院在十三届全国人大一次会议上作《政府工作报告》。

　　● 2018年政府工作报告重点任务解读

　　2018年《政府工作报告》对今年的经济工作做出了重点部署，我们梳理了报告中关于2018年重点工作任务的内容，主要看点如下：

　　1）宏观目标围绕“高质量发展”主线，赤字率调低0.4%；

　　2）供给侧改革强调创新要素，打造“双创”升级版；

　　3）税费降低助力“制造强国”建设；

　　4）打好“三大攻坚战”，财政投入向“三农”领域倾斜；

　　5）房地产税立法进程加快，地产调控转向长效机制；

　　6）区域开放程度再扩大，围绕“一带一路”规划大湾区、探索自贸港

　　● 未来需要持续重点关注的投资方向

　　制造强国：关注军工、5G、电子、新能车等“增量创新”方向；

　　改革开放和“一带一路”：关注粤港澳大湾区与自贸港“区域规划”；

　　乡村振兴与精准脱贫：关注大众消费（食品、新零售）、新能源（光伏、风电）、农业（土地流转、大规模养殖种植）三大维度；

　　地产长效机制：关注租售同权、房产税改革等受益领域。

　　报告正文

　　事件：2018年3月5日上午9点，国务院总理代表国务院在十三届全国人大一次会议上作《政府工作报告》。

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　　2018年《政府工作报告》对今年的经济工作做出了重点部署，我们梳理了报告中关于2018年重点工作任务的内容，主要看点如下：

　　看点1：宏观目标围绕“高质量发展”主线，赤字率调低0.4%

　　今年两会政府工作报告设置了18年宏观经济预期目标，主要包括GDP增长6.5%左右、CPI涨幅3%左右、赤字率拟按2.6%安排等方面。总体来看，18年宏观目标设定与17年变化不大，与我国经济运行形态由“速度”转向“质量”思路相吻合，其中，财政赤字率“拟按2.6%安排，比去年预算低0.4个百分点”进一步反映出国家在资金投入上更追求“质的优化”，重点提到财政支出将“加大对三大攻坚战的支持，更多向创新驱动、‘三农’、民生等领域倾斜”。

　　看点2：供给侧改革强调创新要素，打造“双创”升级版

　　今年两会政府工作报告淡化前两年对于部分传统产业“去产能”要求，比如钢铁去产能目标由去年5000左右万吨下降至3000左右。供给侧改革更加强调“补短板”领域的创新驱动，包括“实施大数据发展行动，加强新一代人工智能研发应用，在医疗、养老、教育、文化、体育等多领域推进‘互联网+’”。

　　此外，报告提出“支持优质创新型企业上市融资”。360借壳回归A股等标志着监管层对于符合国家产业战略方向、掌握核心技术、具有一定规模的科创企业的高度重视，科创企业的制度环境边际有望进一步改善。

　　看点3：税费降低助力“制造强国”建设

　　本次政府工作报告关于供给侧改革的最大亮点之一在于强调政府用降低税费手段来支持“制造强国”建设，特别提到“大力简政减税减费”：1）减税方面重点提及制造业、交通运输业，具体路径包括“改革完善增值税，按照三档并两档方向调整税率”；2）减费方面重点提及电力产业链，具体包括“降低电网环节收费和输配电价格，一般工商业电价平均降低10%”。

　　此外，围绕弘扬“工匠精神”，当前“制造强国”重点领域也进一步明确，主要包括5G、工业互联网、军工（国产大飞机）、新能车等方面。

　　看点4：打好“三大攻坚战”，财政投入向“三农”领域倾斜

　　“三大攻坚战”再次明确为今年的主要工作任务：1）防范化解重大风险方面，重点强调“地方政府债务风险”；2）精准脱贫方面，“量”上目标不变，“质”上强调向深度贫困地区攻坚，其中特别提到“中央财政新增扶贫投入及有关转移支付向深度贫困地区倾斜”，表明政策向“三农”倾斜；3）污染防治方面则继续深化。

　　看点5：房地产税立法进程加快，地产调控转向长效机制

　　地产层面，政府工作报告特别提到“稳妥推进房地产税立法”，房地产税立法提速表明了我国地产调整将从短期化转型为长效机制。此外，租售同权、棚改攻坚、共有产权等路径也被重点提及。

　　看点6：区域开放程度再扩大，围绕“一带一路”规划大湾区、探索自贸港

　　改革开放40周年时点，我国围绕对外开放程度进一步扩大，重点包括“全面放开一般制造业，扩大电信、医疗、教育、养老、新能源汽车等领域开放”。区域规划方面，政府工作报告重点提到“出台实施粤港澳大湾区发展规划”、“探索建设自由贸易港”，与“一带一路”战略一脉相承。

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　　2.1 ：关注军工、5G、电子、新能车等“增量创新”方向

　　高质量发展下，供给侧改革强调创新动能，两会重点强调“制造强国”建设，税费降低条件下，政策进一步向先进制造业倾斜。我们曾在报告《创新视角下的先进制造业主题投资——广发策略一周“主题说”11月第2期》对先进制造业做出三类划分：基础工业（军工等）、绿色制造（工业环保）及战略新兴产业（5G、新能车等），我们建议重点关注5G、新能源车、电子、先进制造等政策推进较快的受益领域。

　　以军工为例，依据新华社英文版报道，2018年中国国防军费开支为1.11万亿元（1750亿美元），同比增长8.1%。相比于2016年（7.6%）以及2017年（7.0%）有所增加，根据人大发言人表示，新增军费主要用于装备升级换装以及改善基层官兵的住宿和训练条件，在军工现代化“三步走”目标下，建议重点关注国防信息化建设（北斗）、武器装备升级（大飞机国产化、航母）、军工新材料等军工创新领域。

　　2.2 ：改革开放和“一带一路”：关注粤港澳大湾区与自贸港“区域规划”

　　2018年1月23-26日，中财办主任刘鹤在第48届达沃斯世界经济论坛特别提及，中国将利用改革开放40周年的机会，推出新的、力度更大的改革开放举措，“一些政策可能超出国际社会预期”。两会政府报告也明确表示“推进‘一带一路’国际合作”、“出台实施粤港澳大湾区发展规划”、“探索建设自由贸易港”。

　　从政策推进路线看，对外围绕“一带一路”战略，建议重点关注自贸区（主要是自贸港建设）、粤港澳大湾区等：1）自贸区方面自贸港积极申建，目前包括上海、浙江、四川、上海、河南等十余个省份。2）粤港澳大湾区方面规划出台在即。两会政府报告提出“出台实施粤港澳大湾区发展规划”。此外，根据政制及内地事务局局长聂德权接受《大公报》访问时透露，《粤港澳大湾区城市群发展规划》将于今年上半年推出，而且相信很大机会在两会后就会公布。

　　2.3：乡村振兴与精准脱贫：关注大众消费、新能源、农业三大维度

　　两会政府工作报告特别提到精准脱贫方面“中央财政新增扶贫投入及有关转移支付向深度贫困地区倾斜”，从财政角度体现了“三农”政策倾斜趋势，参考我们之前的报告《“一号文”布局攻坚“乡村振兴”——广发策略一周“主题说”2018年2月第1期》，结合过去扶贫经验和当下政策支持重点，从我们分别从产业路径入手，重点关注农业、新能源和大众消费品脱贫的受益领域。

　　农业方面重点关注直接受益于乡村振兴战略的土地流转和规模化养殖和种植领域。其中，两会政府报告提出“落实第二轮土地承包到期后再延长30年的政策”，土地流转交易有望进一步扩大。

　　新能源扶贫方面重点关注光伏和风电。从光伏来看，根据Ofweek数据，预计2018年光伏扶贫电站新增装机量将超过12GW；从风电来看，扶持力度集中在攻坚难点较大的深度贫困地区。

　　大众消费扶贫方面，重点关注食品、新零售等领域：1）宏观层面通胀温和上行利于大众消费品量价上行和品类升级，加速渠道下沉；2）企业层面线上阿里巴巴、京东、苏宁等电商巨头布局贫困县农村电子商务；线下步步高、超市发、合力等实体零售企业积极建立长效帮扶机制。

　　2.4：地产长效机制：关注租售同权、房产税改革等受益领域

　　政府工作报告特别提到“稳妥推进房地产税立法”，房产税改革有望在18年突破，此外，报告还重点提到“加快建立多主体供给、多渠道保障、租购并举的住房制度”，与十九大表述相一致。

　　我们认为，地产调整将从短期化转型为长效机制，建议重点关注租售同权、房产税改革、REITs等相关政策动向。住建部在17年年底全国住房城乡建设工作会议上宣布18年将大力发展住房租赁市场特别是长期租赁，支持专业化、机构化住房租赁企业发展，加快建设政府主导的住房租赁管理服务平台，加快推进住房租赁立法等。目前，广州、南京等12个城市正在进行首批住房租赁试点，北京、上海等13个城市试点集体建设用地建租赁住房，预计18年住房租赁市场将取得较快发展。

责任编辑：高艳云