权证基础知识解答：如何选择权证参数

　　国信证券经济研究所 葛新元

　　什么因素影响认股权证的价格？

　　在到期前，认股权证的价格主要受5个变量的影响，它们是标的证券价格、存续期、股息收益率、波动性和无风险利率。

　　如何根据自己的需要选择权证的参数，如行权价格、存续期等？

　　在购买认股权证前，投资者首先要问自己的两个问题是：1、标的证券价格的预期变动什么时候会发生？2、这种变动预计会多大？实际上，认股权证可能会在投资者的预期实现之前，或市场变动不足以补偿权证的损失之前到期。因此，投资者应根据对这两个问题的判断来选择合意的行权价格和存续期。

　　标的证券价格的波动性与权证的价格有什么关系？波动性是影响权证价格的最重要的，也是最难被理解的因素之一。简单地说，波动性衡量的是标的证券价格变动的频率和幅度。历史波动性是标的证券在过去的表现。但在为权证定价时，必须考虑标的证券在权证存续期内的波动性。这种在权证定价时所使用的预期的波动性又被称为“隐含波动性”(Implied　Volatility)。

　　通常，对于认购权证和认沽权证都是波动性越高，则权证越贵。其原因就是，权证价格的高低反映了权证到期时变为价内的可能性。可能的情况是市场对某只股票未来波动性(隐含波动性)的看法会在权证的存续期内发生变化。例如，如果一家公司宣布改变其主营业务范围，即便该公司股票的价格不发生变动，基于该股票的认股权证的价格也可能会发生变动。取决于某事件的发生是增加还是降低股票价格未来的波动性，权证价格的变化可能是正向的，也可能是反向的。