第一股改权证宝钢权证262天生命历程剪影

　　2005年8月，阔别多年的权证产品重返中国证券市场。作为恢复权证交易后的首只品种，8月22日，3.88亿宝钢权证在上海证券交易所“登台亮相”。权证的交易简称为“宝钢JTB1”，交易代码为“580000”。认购权证的存续期间为2005年8月18日至2006年8月30日共378天，行权日为2006年8月30日。行权价为4.50元。国泰君安证券和国信证券担任宝钢权证的一级交易商。详细>>   

　　其后，“过山车”、“赌博”、“博傻”、“疯狂”、“惊魂”……逐渐成为最常见的形容权证的辞藻。

　　炒权证不看正股看大盘，“跷跷板效应”，则是一度在市场广为流传的“法则”。

　　疯狂日记

　　宝钢权证8月22日早市以1.263元开盘，以巨量的封盘始终封死涨停，涨幅高达83.58%，最终以1.263收盘，全天成交近1.76亿元。详细>>

　　继首日以83%的涨幅巨单封于涨停后，宝权再度狂涨，直逼45%的涨停价位(1.84元)。高达330%强的换手率充分显示其浓重的投机气氛。详细>>

　　7亿元的总市值，却创下了单日成交30亿元的天量。8月24日收盘，宝钢权证的价格已达1.808元，续涨14%，盘中一度逼近2元大关，最高达到1.976元。详细>>

　　8月26日，宝钢权证首现惊险跳水，T+0初露风险征兆。

　　“几天来连续上涨的‘博傻’式炒作，使宝钢权证的获利盘已经相当丰厚，相对短期巨大风险也由此形成，这是导致跳水的主要原因。”一位业内人士介绍，“这也是爆炒后的必然结果。”详细>>

　　8月25日，G宝钢(600019)股价跌破4.53元，公司大股东宝钢集团开始启动承诺中的增持计划。详细>>

　　伴随着成交的继续快速回落，宝钢权证炙热的温度也进一步降低，26日首度收跌，短线资金对宝钢权证兴趣转移的迹象更趋明显。

　　股改复牌后的G宝钢股价连续下挫，8月29日，G宝钢终破股改承诺价4.53元，宝钢权证狂泻7.8%，最后收于1.666元。详细>>

　　10月31日，在经历阴跌后，宝钢权证出现大幅异动，全日最大震幅达61.83%，而最终涨幅高达46.54%，成交金额为16.58亿元，换手率超过4倍。详细>>

　　11月8日，上海证券交易所紧急发出《关于加强会员权证经纪业务风险管理的通知》，镇压恶炒之风。详细>>

　　11月9日，宝钢权证首次跌停报收。在刚刚用8个交易日完成138%的暴涨后，宝钢权证以29.59%的跌停告收，这是宝钢权证8月22日上市以来的首次跌停。详细>>

　　继9日首次跌停之后，宝钢权证10日表现再叫投资者大开眼界：涨幅20.79%(涨0.241元)，收于1.400元；换手率高达608%%，成交29.32亿元。详细>>

　　11月14日，宝钢权证冲高1.92元，成交金额达32.51亿元，成交约占两市总量一半。同时，宝权换手率达465%，成为两市最大的热点。详细>>

　　宝钢权证连续数日巨量攀升令市场瞩目，15日的表演更是惊心动魄。下午两点以后，宝钢权证突然大幅跳水，价格在瞬间直线下跌30%，随后又急速拉起，全天振幅达到36.86%。搏傻游戏达到高峰。详细>>

　　T+0畅想

　　事实上，宝钢权证的热炒是投机的产物。22日上市首日上涨83.58%，让整个市场看到了股票不具备的投机魅力；“T+0”交易给热钱带来按捺不住的心动感觉。

　　显然，巨量成交归功于“T+0”交易，最活跃的热钱仅一个交易日就买进卖出几个来回，甚至十几个来回。按成交金额计算，宝钢权证22日、23日、24日分别成交约1.75亿元、21.1亿元和30.48亿元。

　　权证很疯狂，大盘很受伤。有一种观点认为，宝钢权证的巨量成交是“T+0”交易所致，实际占用资金的比例要比日成交量少许多。但客观上，一个高度投机的品种被疯狂炒作，不可能使大盘及其它投资品种不受影响。详细>>

　　今年上半年，内地权证市场的交易量超越了香港市场跃居全球第二，对于仅有27只挂牌权证的沪深市场而言，天量背后意味着超高的换手率。

　　上证所信息网络公司披露的数据显示，权证市场的巨大成交量中，有80%来自T+0交易。详细>>

　　显然，T+0交易制度允许同一交易日反复买进卖出，给主导行情的机构与跟风的中小散户提供了足够的炒作“弹药”。而未来全面T+0，福祸难料。详细>>

    “更公平的交易制度须有更透明的信息披露；如果缺少有效监管，T+0后市场操纵行为只会有增无减。”券商人士提醒。详细>>

    监管之辨

　　上证所副总刘啸东曾公开表示，宝钢权证不允许失败，“我们将调用一切资源，全力配合宝钢权证平稳上市交易，包括准备引入做市商制”。详细>>

　　在宝权上市遭爆炒后，上证所11月8日紧急发出《关于加强会员权证经纪业务风险管理的通知》。详细>>

　　不过，对交易所的监管力度，市场还是有质疑声音：

    市场可以博傻，而监管者在干什么呢？上交所发布的《权证交易管理办法》中有“投资者单笔买入权证的数量不得超过100万份”等限制性规定，然而我们在盘中经常看到宝钢权证单笔成交超过100万份、500万份甚至900万份的情况，只要交易所认真去查，一定能找出操纵宝钢权证的幕后“黑手”。详细>>

　　上证所曾在11月9日和11月15日连续两天施重拳打击宝钢权证的恶炒行为，但从效果上看，调查并未对游资造成任何伤筋动骨的损伤，除了处罚了对炒家进行融资服务的会员券商外，游资的嚣张气焰并未受到打击，宝钢权证的价格也只是稍做调整便迎来更凶猛的上涨。详细>>

　　那么，上证所监管的底线在哪？

　　此前，上证所曾宣布随时可能叫停宝钢权证的交易，而上证所并未说明在何种情况下叫停。因此，投资者无法判断哪些情况可能触及监管红线。详细>>

　　临近宝权到期，上证所有关公告频出。

    据上证所统计，截至7月13日，G宝钢股改派发权证中仍有超过4.9万个宝钢权证账户尚未有过任何交易行为，合计共持有890万份宝钢认购权证，其中持有权证份额在1000份以上的账户有885个，合计持有权证335万份。

    该所提醒权证持有者，尤其是持有宝钢股改派发权证尚无任何交易行为和购进宝钢权证后极少交易的投资者，宝钢权证行权在即，务必注意权证风险。详细>>

    随着宝权即将于本月底到期，该权证可能面临不值一文的结果，但市场上仍有部分投资者在恶炒该权证，同时还有不少休眠账户。为此，上证所16日再发风险提示。这是最近一个月内，上证所第三次发布类似预警。详细>>

　　连续三次风险警示公告之下，宝钢JTB1在8月14、15连续两天上演末日狂奔，涨幅高达53%！日换手超过200%。但这急涨急跌、剧烈换手的“末日轮”现象，已引起管理层高度重视。监管层庐山会议急备三“利刃”……详细>>

    在宝权生命历程中，还有一个值得一提的“谜团”，宝钢权证如此疯狂，为何始终没有创设权证上市对冲这种投机。

　　在武钢权证被证券公司连续创设的日子里，早于武钢权证上市的宝钢权证的扩容消息仅仅在其上市的第二日昙花一现后，再无音信。

    金信证券权证研究员吴育平认为，宝钢集团可能是为了控制风险，维护企业形象。宝钢权证上市以后被疯狂炒作，而创设会在短期内大大增加权证的供给量，对正股可能产生不良影响。武钢权证之所以被最先创设，主要因为它是认沽、认购双向的，无论是武钢集团还是券商都容易锁定风险，但宝钢权证不具备这一特点，所以宝钢集团显得比较谨慎。

    于是，因宝钢谨慎，券商息鼓创设。详细>>

　　末日轮

    8月14日、15日，宝钢JTB1连续两天上涨均超20%，8月14日午盘更有摸高30%的涨幅，换手率高达441.28%。在宝钢权证的影响下，钢铁股认购权证也“鸡犬升天”，红盘告收。

　　8月15日，正当宝钢权证的主力资金继续“东施效颦”于香港权证市场的“末日轮炒作”风潮、狂拉之涨20%以上时，上证所市场监察部闲不住了，对涉嫌通过连续大量申报买入且撤单来操纵宝钢权证价格的国泰君安上海江苏路营业部一证券账户，实施了盘中限制交易的措施。这是对宝钢权证异常交易采取处罚措施的第二例。去年，上证所曾对个别营业部违规融资给客户买卖采取了暂停营业部权证经纪业务10个交易日的处罚。详细>>

　　8月16日，两只即将到期的权证大幅下跌，让盲目参与的投资人损失惨重。详细>>

    8月17日，宝权放量重挫32.34%。

    8月18日，宝权再跌18.18%，迅速回归至0.279元。

    宝权在8月21日略微止跌后，22日又放巨量长阴，跌19.85%，其中，尾盘探至0.211元，全天成交34.73亿份，这是该权证上市以来最高日成交量。

    8月23日，拭目以待。(策划 新浪财经 清香 hucyoi)