宝钢权证：游资激情追捧 是天使还是魔鬼

　　东吴证券研究所

　　周二，市场焦点依然是宝钢权证(资讯 行情 论坛)(580000)。

　　继首日以83%的涨幅巨单封于停板位之后，宝钢权证再度狂涨直逼45%的涨停价位(1.84元)。高达330%强的换手率充分显示了其浓重的投机气氛。而早盘买入的投机客如果在最高 位附近当日(即T+0)卖出，则立即获利30%以上，强大的赚钱效应使得宝钢权证宛如天使被市场游资激情追捧。

　　就周二加权平均价格而言，1.65元意味着如果未来行权买入对应宝钢股份(资讯 行情 论坛)的话，则其总成本已经高达6.15元(1.65+4.5＝6.15)，也就是说，除非市场看好未来一年宝钢股份并预期其二级市场价格将最终至少达到6.15元以上，否则权证便是废纸一张。对于理性的投资者而言，你心中宝钢股份的价值几许将决定目前是否值得介入其权证，而对于投机客来说，其T+0的灵活交易机制和当天较大的波动幅度无疑具备极大的诱惑力。

　　需要指出的是，高层历来对过度投机持反对态度，目前的交易状况恐怕要引发相应政策调整，早间已有消息称国泰君安准备推出宝钢备兑权证来增加供应量。即便无此措施，如果今后宝钢股份价格出现大幅波动，比如某日大幅下挫，极有可能引发其权证更大幅的下跌，一天下跌30%或者更多是完全可能的。对此，投机客不得不保持清醒头脑，而且交易策略上逢低补仓有可能导致最后血本无归，这是权证天然具备的“魔鬼特性”。这也是本栏不吝笔墨，再度提及的初衷所在。所谓风险和收益永远是一对卵生兄弟，高收益的背后必然承担高风险。

　　反观A股市场，连续的缩量调整注定了市场仍需休养生息。关键原因本栏已经反复提及，即前期200点弹升过程中的核心板块(沪深本地股)偃旗息鼓，而G股先后露出颓势，从复牌实际20%的涨幅到周二如G银鸽的亏损，显示了股改送股所营造的赚钱效应正在递减甚至失却。当然，这和试点股质地参差不齐有着相当大的关系，但就总体而言，“保票”行情在二批试点企业全部顺利通过股改方案之后，正在降温。也就是说，本轮行情的主要做多势力在达到预期目标后选择了默默退场。

　　当然，自汇改之日放量启动的市场经过连续20个交易日的逼空做多推升后，人气的确有效提升，这也是目前市场个股依然相对活跃的主要原因，而且从资金入市规模来分析，目前的运行态势注定了调整之后依然存在二次弹升的潜力。结合股改进程，预期本次调整结束时间大致在8月底9月初，下限落在1100附近。