跌停击垮白马股信念 贵州茅台还有千元梦吗？

　　跌停击垮白马股信念，贵州茅台还有千元梦吗

　　作者 川扇假

　　排版 十  一

　　富凯摘要

　　2017年，贵州茅台连续6个季度最低增速都是25 %以上，这一次仅有2.71%。

　　在10月29日一字跌停后，贵州茅台10月30日其再度低开，但终归还是收阳保住了“500元”大关，遥想年初时候喊出的1000元/股的人，实在是“活久见”。

　　作为当下中国A股的标杆龙头，贵州茅台的下跌不仅打击白酒股，更让一众白马蓝筹的士气一蹶不振，茅台业绩的不及预期甚至带来了蓝筹股的集体调整。贵州茅台刚刚发布的2018年三季报显示，公司实现营业收入522.42亿元，同比增长23.07%；归属于上市公司股东的净利润为247亿元，同比增长23.77%。

　　这份业绩水平对于很多公司来说，绝对是拿得出手的，但是对于贵州茅台却不行，尤其是贵州茅台第三季度归属于母公司股东的净利润实际同比增长率仅为2.71%，而其最火热的2017年，可是连续6个单季度最低增速都是25 %以上，一时间高下立判。贵州茅台业绩增速下滑，不仅导致贵州茅台的股价下跌，也导致整个白酒股集体跳水，此前已经喧嚣的白酒股姓“贵”，更助推了这种看空风潮。

　　相比2017年贵州茅台三季报时候，环比增幅近七成的骄人成绩，今年贵州茅台拿出的业绩单的确不理想，尤其是在各个券商摇旗呐喊之下，远低于券商预测的数据让贵州茅台变成期望越高失望越高，在整体消费环境疲弱的背景下，受到整体消费环境和高基数影响，茅台在2018年半年报时候，收入已经呈现下降趋势，股价开始进入下行通道，而市场环境不理想又加速了这种下跌趋势。

　　那么贵州茅台将要由牛转熊吗？这个问题不仅仅是盯着业绩说事儿，还得问买了贵州茅台的人同意不同意。

　　在贵州茅台三季度报告新披露的股东中，香港中央结算三季度末持股9556万股、持股比例7.61%，为贵州茅台第二大股东，三季度增持茅台457.55万股。中国证券金融股份有限公司是贵州茅台的第六大股东，三季度增持贵州茅台105.15万股。中国工商银行——上证50交易型开放式指数证券，是贵州茅台的第七大股东，三季度增持贵州茅台61.81万股。全国社保基金一零一组合正式进入贵州茅台的前十大股东，持股比例为0.21%。

　　虽然贵州茅台今年下半年普遍呈现振荡下跌趋势，在此之际，也有不少减持者和机构悄悄离场，而且贵州茅台高管也有减持股份，但这些与贵州茅台前十股东上榜者一比就小巫见大巫了，而且有数据统计，截至三季度末，共有628只公募基金重仓持有贵州茅台，持仓数量为3493万股，其中173只基金将其作为第一重仓股。

　　即便贵州茅台受价值投资者和海外投资者青睐，但在股价下行环境下，贵州茅台也不能幸免，很多追随者纷纷离场，在“业绩低于预期”触发下，看重业绩的海外资金也有减仓的安排，而受制于产品制度设计，基金也在适度卖出贵州茅台，进而形成连锁反应，但更大体量的资金却依然沉淀在贵州茅台之中，他们可还没有动呢。

　　从目前的价格来看，贵州茅台的估值并不贵，动态市盈率在20倍左右，没有一个市场会发生只涨不跌的怪相，持有贵州茅台的机构投资者众多，在基本面不达预期的情况下容易发生踩踏，加上目前依然处于熊市，投资者对利空消息容易过激反应，而长期投资者依然会基于基本面进行决策。

　　从目前贵州茅台业绩看，即便增速下降，但其在白酒股中的地位依然不可动摇，贵州茅台的工艺特点决定了每年的可供销售量有限，之前贵州茅台是通过预收款来调节业绩，但现在更多的是通过发货量来调节业绩，避免财务方面的问题，同时有意引导渠道预期，今年茅台可供应量基本确定，预计在3万吨左右，与去年持平。有券商预计公司全年仍有望实现350亿-360 亿元左右的净利润，这与去年相比有着不错的增幅。

　　当然对于报喜不报忧的券商只能相信一半，但贵州茅台业绩与股价表现是有目共睹的。与当年三公消费、限酒令等行业政策寒冬期不同，当下消费环境还不具备让白酒股进入市场寒冬期的因素存在，尤其是一众机构吹拉弹唱，更不可能把贵州茅台往100块逼迫，想捡便宜的还是死了心吧，“东方神水”不是一个跌停就能干躺下的。

责任编辑：王涵