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资源税上调无大碍 驰宏锌锗每股收益减少0.01元

http://www.sina.com.cn 2007年07月19日 07:16 证券日报

资源税上调无大碍驰宏锌锗每股收益减少0.01元

  资源税上调不会伤筋动骨

  □ 特约撰稿 秦洪 余凯

  财政部、国家税务总局决定自 2007年8月1日起,对铅锌、铜及钨三种矿产资源税适用税额标准进行重新调整。铅锌、铜调整后的资源税平均上涨300%至400%,钨资源税同比上调1300%至1500%。资源税上调对相关行业的上市公司有何影响呢?会否改变有色金属股的投资价值呢?

  资源税步入调整周期

  1993年12月底,《中华人民共和国资源税暂行条例实施细则》出台,自1994年1月起,对原先暂缓征收的有色金属矿产品开始征收资源税;2006年1月1日起,将取消对有色金属矿资源税减征30%的优惠政策,恢复按全额征收。从今年6月1日起,开始对天然石墨、稀土金属、精炼铅、氧化镝、氧化铽及部分有色金属废碎料等产品开征10%的出口关税;对偏钨酸铵、氧化钼、钼酸铵、钼酸钠、菱镁矿、烧镁等产品开征5%~15%的出口关税;将镍、铬、钨、锰、钼和稀土金属等金属原矿的出口关税由目前的10%提高至15%,以遏制国内乱采滥挖畸形出口,保护这些战略性资源不被过度快速消耗。而这次加征资源税不仅仅针对出口了,应该说是一次全面加征。

  随着国家“节能降耗”战略的深入实施,特别是资源日趋稀缺的背景下,加大资源税的征收将会更为频繁,力度也将会更大。

  成本增加有限

  对上市公司而言,自产矿产量越多的公司,生产成本增加的绝对数越大。由于有色金属矿产品的资源税根据矿石产量来征收,因此,在一定的矿石品位下,企业年度产出的金属量越大,则需要上缴的资源税绝对数额也就越大。上市公司资源税的历史数据静态分析:加征虽有负面影响,但并未伤筋动骨。表面看来,数据挺吓人的,尤其是钨资源税同比上调 1300%至1500%。但细细分析,其实吨成本增长幅度有限。

  驰宏锌锗今日公告,资源税上调,将减少利润约504万元,每股收益约减少0.01元。但是,驰宏锌锗2006年每股收益5.3元、净利润10.36亿元。可见,资源税上调对上市公司影响不大。以铜为例, 目前国内一吨精铜综合成本约1.5万元,以品位1.2%计算,生产一吨铜需要83.3吨矿石;按照调整后的单位税额每吨6.5 元,调整前的每吨1.5 元计算,每吨矿石增加成本5 元,每吨精铜增加综合成本416.5 元,提高成本2.78%。而目前外盘铜期货价格日波幅就达到1%左右,所以,这对于铜生产企业来说,成本的增长相对有限。在其他条件不变的前提下,资源税调整后,仅仅减少云南铜业每股0.027元的收益,并不会改变其盈利趋势。

  投资价值不改

  正因为如此,券商研究报告中并没有因此改变对铜、铅锌、钨等相关上市公司的2007年盈利预期,这从一个侧面说明了资源税的调整在行业分析师眼里,并不会影响到他们对相关个股的估值。

  那么,有色金属股的价值究竟在哪里呢?一是矿产资源的自给率,而且最好是富矿而不是贫矿。二是产业链的相对完整,毕竟有色金属虽然是战略资源,但也有着较强的周期性,一旦经济增长放缓,产业链的相对完整可以达到熨平业绩增长的波动曲线,从而提升其内在投资价值。

  例如说稀土高科,近年来正是国家提升行业进入门槛,对稀土矿的保护性开采,使得行业供求关系发生突变,产品价格也是水涨船高,所以,有分析人士认为,随着资源税的进一步落实,未来钨、稀土、磷矿等我国具有一定价格影响力的矿产资源价格将进一步上涨。

  又如云南铜业从铜矿到铜冶炼等的生产线均具备,从而使得公司的盈利能力与估值水平有望提升。再比如说磷

化工一体化的产业链完整的公司,也可以通过较为完整的产业链而获得较高的毛利率和较高的开工率,有利于提升此类个股的估值溢价水平。

  此次调整资源税为今后更深层次的资源品价格改革拉开了序幕,未来政策调整所覆盖的产品范围还将逐步扩大,计税方式也将更加灵活,从而对有色金属产业链盈利预期产生影响。

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