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10分钟内股价拔高5%，华菱转债第二轮回售风险化解
昨日下午收盘前，华菱管线(资讯 行情 论坛)的盘面突现狂飙。
下午2点49分，一笔近10万股的买单把华菱管线的股价从3.70元一下子抬高到3.74元。其后，大手笔买单推高股价的状况开始接连出现，华菱管线的单笔成交不断放大。从每笔
10万股放大到每笔25万股、30万股、90万股，直至100万股。在收盘前的最后十分钟里，华菱管线的成交金额达到2166万元，占全天成交的48%。
在大笔买单的作用下，华菱管线的股价也节节走高，在当天的最后十分钟里，华菱管线的股价被急速拉升了5%，从3.70元一路推升到3.90元。终盘，华菱报收于3.88元。成功向上击破3.83元的关键价位。
对华菱转债意义重大
这个结果对于华菱转债来说意义重大。根据转债回售条款，如果华菱管线收盘价连续15个交易日低于当期转股价格的85%(3.83元)时，可转债持有人有权将持有的全部或部分可转债以面值107%的价格回售予公司。昨日尾盘的狂飙，使得华菱转债此前累积达到回售条件的交易日终结于6天。尚在应战第一轮回售争议的华菱公司，暂时化解了潜伏在华菱转债身上的第二轮回售风险。
一些转债研究人士认为，华菱转债21.4亿回售风险化解无非三条路。第一是大幅向下修正华菱管线转股价，摆脱股价与回售边际价格3.83元粘着的危险局面。第二是执行回售，支付21亿现金于转债持有人，调整华菱集团原有的发展规划。第三是寄希望于股市回暖或大资金主动护盘，促使股票交易价格上行。从现在看，本轮回售风险的化解正是走的第三条路。
风险化解路路难行
但是，业内人士认为，从现实条件看，上述三条解决之道的具体实施都因为短期或长期因素而较难实行。
向下修正转股价格是上市公司最常用的回售风险化解手段，但在华菱转债身上较难实施。公司A股华菱管线近期最低价为3.5元。以此计算，其当期转股价至少要修正到4.11元以下。而华菱管线今年一季度净资产已达3.96元。外方股东米塔尔协议受让的基本价格也是3.96元，加上调整价款，米塔尔实际受让价格可能是每股4.32元到4.48元。考虑米塔尔因素，华菱下调转股价的空间基本被封杀。
对于回售转债的做法，华菱公司的态度众所周知，不赞成。至于第三条路，则可能面临政策风险和愈来愈大的市场压力。华菱转债存续期尚有四年多。这期间，若非寄望于A股市场一路走牛不回头，则只能依靠资金实力护盘。这种长线模式如果被识破，未来压力和风险不言而喻。
作者：记者 周宏
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