富途策略 | 春节将至，市场迎来传统做多窗口|富途_新浪财经

原标题：富途策略 | 春节将至，市场迎来传统做多窗口来源：富途资讯

分析师：秦忠杰、崔彤

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团队成员：张慧昱

策略观点

国内方面，11月国内经济基本面再度传来乐观信号，国家统计局公布中国11月规模以上工业企业利润同比增长5.4%，前值降9.9%，11月工业企业利润增速由负转正。统计局表示，11月工业生产改善主要是装备制造业，尤其是汽车制造业出现了边际改善：当月装备制造业增加值同比增长8.5%，汽车制造业增长7.7%，增速比上月分别加快2.0、2.8个百分点。可以看出，汽车以及装备制造业的景气度都出现了明显回暖。

流动性方面，受益于季节性规律影响，春节前后往往是货币较为宽松的时间节点。此外，受到3月两会召开的影响，1月和2月处于政策真空期，市场对于未来政策的方向和空间会有较为乐观的预期。因此，我们认为每年的一季度是传统的一年当中资金最宽裕、政策预期最强烈的时间窗口，建议市场把握做多良机。

板块方面，上周财政工作会议顺利召开，会议内容相较于以往也出现了不少变化，其中，在2020年重点8项工作中的第二点新增了「支持新能源汽车发展」和「政府采购交易制度」。我们认为本次会议的措辞再度将新能源汽车再次上升到了一定的高度，明年新能源汽车产业链有望受到政策刺激。建议投资者关注港股市场中新能源板块的机会，如赣锋锂业、洛阳钼业、比亚迪等。

行情回顾

港股方面，本周，恒生指数涨354.07点，涨幅为1.27%，收28225.42点，周总成交额达1724.62亿港元；恒生国企指数涨164.32点，涨幅达1.49%，收11194.55点。

A股方面，本周，上证指数涨0.10点，收报3005.04点；深证成指涨0.04%，收报10233.77点；创业板指数跌0.23%，收报1767.58点。

1.市场动态

1.1重大消息影响

（1）重要经济数据：中国11月规模以上工业企业利润同比增长5.4%，前值降9.9%。1-11月累计利润同比下降2.1%，降幅比1-10月收窄0.8个百分点。国家统计局解读称，11月工业企业利润增速由负转正的主要原因，一是工业生产和销售增长明显加快；二是工业品出厂价格降幅收窄。

（2）国务院发布《关于进一步做好稳就业工作的意见》，要求加大援企稳岗力度。阶段性降低失业保险费率、工伤保险费率的政策，实施期限延长至2021年4月30日。加强对企业金融支持，落实普惠金融定向降准政策，释放的资金重点支持民营企业和小微企业融资；挖掘内需带动就业，鼓励汽车、家电、消费电子产品更新消费，有力有序推进老旧汽车报废更新，鼓励限购城市优化机动车限购管理措施；加大投资创造就业，合理扩大有效投资，适当降低部分基础设施等项目资本金比例。

（3）全国财政工作会议12月26日至27日在北京召开。会议提出，2020年积极的财政政策要大力提质增效，要更加注重结构调整，从「质」和「量」两方面发力。一是着力支持打赢三大攻坚战，推动如期全面建成小康社会。二是着力推进创新发展和产业升级，大力促进实体经济健康发展。三是着力贯彻实施乡村振兴战略，加快推进农业农村现代化。四是着力提升地区间财力均等化水平，促进形成区域协调发展新格局。五是着力保障和改善民生，切实增强人民群众福祉。六是着力推进财税体制改革，加快建立完善现代财政制度。七是着力强化财政管理监督，切实提高财政资金使用效益。八是着力深化国际财经合作，促进更高水平对外开放。

（4）央行公告，自2020年3月1日起，金融机构应与存量浮动利率贷款客户就定价基准转换条款进行协商，将原合同约定的利率定价方式转换为以LPR为定价基准加点形成（加点可为负值），加点数值在合同剩余期限内固定不变；也可转换为固定利率；定价基准只能转换一次，转换之后不能再次转换；已处于最后一个重定价周期的存量浮动利率贷款可不转换；存量浮动利率贷款定价基准转换原则上应于2020年8月31日前完成。

（5）中办、国办印发《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》，要求坚持把稳定和扩大就业作为经济社会发展的优先目标，将就业优先政策置于宏观政策层面；以户籍制度和公共服务牵引区域流动，全面取消城区常住人口300万以下的城市落户限制，全面放宽城区常住人口300万至500万的大城市落户条件；完善城区常住人口500万以上的超大特大城市积分落户政策，精简积分项目，确保社会保险缴纳年限和居住年限分数占主要比例。

（6）房地产行业方面，住建部等6部门印发意见，要求加强从业主体和房源信息发布管理，防范住房租赁金融风险，对住房租金贷款业务的贷款期限、贷款额度作出明确要求。意见明确，房地产经纪机构不得赚取住房出租差价，并允许将闲置商业办公用房、工业厂房等非住宅依法改造为租赁住房，各地住建部门应制定相关政策。

（7）航空业方面，民航局：全国民航运行大数据共享系统已基本搭建完毕，国航、东航、南航等航空公司，北京，上海，广州等地机场，各地空管局、民航气象在内的72家民航单位的海量数据均已纳入民航大数据共享系统，涵盖航班信息、机场资源等领域。

（8）猪肉行业方面，海关总署：积极扩大猪肉等肉产品进口满足国内市场需求；下一步将发挥职能优势，继续做好猪肉等肉产品进口相关工作。此外，恢复生猪生产保障市场供应工作会议在北京召开。农业农村部副部长于康震指出，各级农业农村部门要抓紧成立恢复生猪生产协调办公室；各地要力促各项扶持政策落实落地；要坚决清理不合理禁养限养。

（9）新能源汽车行业方面，工信部副部长辛国斌：充电与换电都是新能源汽车的能源补给方式，两者不是对立的关系，应鼓励包括充电、换电在内的各种新能源汽车电能补给模式共同发展，不断提升新能源汽车的使用便利性。

（10）北斗产业方面，北斗卫星导航系统新闻发言人冉承其表示，2020年6月前，计划再发射2颗地球静止轨道卫星，北斗三号系统将全面建成。2035年，将建成以北斗系统为核心，更加泛在、更加融合、更加智能的国家综合定位导航授时体系，进一步提升时空信息服务能力，实现北斗高质量建设发展。

1.2公司动态

融创中国（HK.01918）

融创中国控股有限公司是香港联交所主板上市企业。公司成立于2003年，旗下涵盖高端居住、文旅、文化、商业配套等资源。

2019年12月28日，融创中国创盘中新高至47港元，当日收涨5.79%至46.6港元。消息面上，12月25日，国务院印发《关于促进劳动力和人才社会性流动体制机制改革的意见》，宣布将全面取消城区常住人口300万以下城市落户限制，全面放宽城区常住人口300-500万的大城市落户条件。

据悉，融创中国在华北、华中、东南、华南及西南区域都有地产项目布局，在一线城市北京、上海皆有数十个地产项目。而此次政策改革方向将有利于提升人口净流入城市的房地产需求，对于具有良好地理位置资源的内房股视为利好。

此外，12月27日融创侨建中建联合体以78.86亿拍得广州增城4宗宅地，未来在华南地区或将有所表现。

展望未来，融创中国作为低估值的房企代表，未来市场或将立足于其成长性调高其估值预期。不过，投资者也需注意「房住不炒」的基调未变，地产股长期发展仍依托于企业业绩。

中芯国际（HK.00981）

中芯国际(00981)上周发布公告，由于2016年框架协议将于2019年12月31日届满，且其项下拟进行的交易将继续按持续进行基准订立，于2019年12月26日，公司与中芯长电(开曼)订立中芯长电(开曼)框架协议，内容有关中芯长电(开曼)框架协议项下拟进行的供应货品及服务、转移资产及提供技术授权或许可的交易。

据外媒报道，美国计划在明年1月17日将「源自美国技术」的标准从25%的比重下调至10%，以权力阻断台积电等非美国企业向华为供货。台积电内部评估，7nm源自美国技术比重不到10%，可以继续供货，但14nm将受限。据悉，华为正拟定对策，华为海思加速将芯片产品转向7nm和5nm，而14nm产品或分散到中芯国际投片，避开美方牵制。如果美国出口管制进一步升级，将进一步加速芯片国产化进程，中芯国际将有望获得华为订单。

中芯国际今年第三季度营收8.165亿美元，同比下滑4%，环比增长3.2%；毛利率为20.8%，相比之下第二季度为19.1%，去年同期为20.5%。；净利润8462.6万美元，相比去年同期的759.1万美元大涨了1014%。

整体财务状况的改善，主要得益于国内业务的强劲表现，中芯国际第三季度来自中国大陆和香港的收入占比提升至60.5%，环比增长10%。物联网、智能家居是中芯国际新的增长点。中芯国际第三季度消费电子领域营收环比增长16%。预计四季度公司营收将保持成长态势。

中芯国际联合首席执行官赵海军博士和梁孟松博士此前曾表示，经过两年的积累，中芯国际不仅进一步缩短先进技术的差距，也同时全面拓展新的成熟工艺技术平台，随着5G终端应用发展的浪潮有望步入新的发展阶段。

技术层面，中芯国际的FinFET技术研发不断向前推进。第一代FinFET已成功量产，四季度将贡献有意义的营收；第二代FinFET研发稳步推进，客户导入进展顺利。

长期看，半导体国产化是大势所趋，也是战略所在。而中芯国际公司作为大陆半导体代工厂龙头，将明显受益。

2.市场数据分析

2.1主要指数一览

估值方面，本周，恒生指数PE回升至11.00，高于-1标准差；恒生国企PE为8.95，高于-1标准差。恒生指数PB为1.23，低于-1标准差；恒生国企PB为1.20，高于-1标准差。

主要指数对比

2.2行业数据一览

本周恒指成分股中，表现最佳的个股分别为中国移动5.31%、中国生物制药5.27%、申洲国际4.23%。表现最差的个股分别为舜宇光学科技-5.34%、恒安国际-1.49%、瑞声科技-1.26%。

港股行业方面，表现最佳的行业分别为非日常生活消费品、医疗保健和能源，分别录得3.67%、3.52%和2.37%的涨幅。此外，估值方面与上周一致，日常消费板块位列榜首，其次是可选消费和医疗保健。

2.3市场情绪

本周，恒指成交额为1725亿港元，低于上周的成交额4523亿港元，主要由于圣诞节休市。全市场卖空比例达15.02%，板块卖空比例占前三的是电信服务Ⅱ、银行、零售业，分别为25.25%、23.19%、18.34%。

本周，恒生AH股溢价指数为124.98，较上周略有下跌。外围市场情绪方面，VIX指数在本周变动不大，于周五收于13.43，市场恐慌情绪保持平稳。

3.两地资金流向分析

资金流向方面，本周，南向资金累计成交净流入45.71亿元（人民币），较上周138.60亿元（人民币）的资金流入水平大幅下降。其中，沪市港股通净流入21.56亿元（人民币），远低于上周83.92亿元（人民币）的净流入水平；深市港股通净流入则为24.15亿元（人民币），较上周54.68亿元（人民币）的净流入水平有所下降。

港股通板块个股方面，从南下资金买入及卖出活跃程度的维度来看，本周，金融、信息技术和可选消费等板块交投较为活跃，净买入居前三的个股分别为建设银行、腾讯控股和工商银行，净卖出居前三的分别为舜宇光学科技、招商银行和中国平安。

4.重点新股概览

三和精化（HK.00301）

三和精化是一家精细化工产品制造商，主要集中制造、研发及销售多元化精细化工产品组合，可广泛用作不同用途，包括五金建材及汽车修护。该公司产品大致可分为：气雾剂、有机硅胶粘剂、合成胶粘剂及其它杂项产品。。

根据弗若斯特沙利文，公司2018年在中国占气雾剂产品及胶粘剂及密封胶销售值合共市场份额约0.4%，于2018年在中国分别占气雾剂产品、工业及汽车气雾剂产品以及胶粘剂及密封胶销售值市场份额分别约0.5%、1.4%及0.3%。公司2018年在销售值方面为中国第二大喷漆制造商，占市场份额约2.4%。

行业方面，近年来中国精细化工行业录得大幅增长，主要由于经济增长带动住房及汽车需求增加所致。具体来看，喷漆销量于2014年至2018年录得稳定增长，复合年增长率为4.7%。预计于2019年至2023年按复合年增长率5.2%增加。而中国胶粘剂及密封胶销量在2014至2018年间的复合年增长率为2.4%。预期于2019年至2023年以复合年增长率3.0%增长。

公司财务数据方面，2016-2018年以及2019年上半年，分别录得收入约为人民币5.12亿元、6.69亿元、7.69亿元及3.71亿元；净利润分别约2418.1万、2040.6万、2273.4万元及1667.6万元人民币。

2018年公司有机硅胶粘剂的ASP较上一年度大幅上升，主要由于新增包装产品容量增加，因而导致每包装产品最高价格上升。公司预期，未来产品ASP将出现平稳增长，主要由于原料及下游行业需求增长所致。

筹资用途方面，假设发售价为1.3港元，股份发售所得款项净额约7520万港元，约80.0%将会用于投资MV生产基地的新生产厂房。约10.0%将用于销售及市场推广活动，以提升公司于中国及海外品牌声誉。余下将会用作营运资金及其它一般企业用途。