苏宁易购：19Q4家乐福扭亏为盈，加速构建全渠道智慧零售

原标题：苏宁易购：19Q4家乐福扭亏为盈，加速构建全渠道智慧零售 来源：天风证券

事件　　4月17日，公司披露2019年年报，2019年公司实现营业收入2692.29亿元，同比增长9.91%。公司实现归属于上市公司股东的净利润分别为98.43亿元，同比减少26.15%。其中，2019年Q4公司实现营业收入682.20亿元，同比减少5.23%；公司实现归属于上市公司股东的净亏损20.60亿元，去年同期为72.01亿元。　　点评　　营业收入：2019年实现营业收入2692.29亿元，同比增长9.91%。分季度来看，2019年Q1/Q2/Q3/Q4的营收分别为622.42/733.30/654.37/682.20亿元，同比增长25.44%/20.10%/5.05%/-5.23%。企业外部环境来看，2019年消费整体增速下行，限额以上单位家用电器和音像器材类增速同比下降3.3%，通讯器材类增速仅增长1.4%，增速持续放缓。行业竞争激烈，企业发展外部环境承压。　　同店：①家电3C家居生活专业店：2019年公司在中国大陆地区的家电3C家居生活专业店可比门店销售收入同比下降9.25%。②苏宁易购直营店：2019年苏宁易购零售云直营店可比门店线下零售销售收入同比下降7.02%。③苏宁红孩子母婴专业店：2019年报告期内公司红孩子母婴专业店经营稳定，可比门店线下零售销售收入同比增长7.75%。　　新开门店：截至12月31日公司合计拥有各类自营店面3630家，公司自营店面面积818.20万平方米；苏宁易购零售云加盟店4586家。　　GMV：2019年公司商品销售规模为3,787.40亿元，同比增长12.47%。2019年公司实现线上平台商品交易规模为2,387.53亿元（含税），同比增长14.59%，其中：①自营商品销售规模1,584.39亿元（含税），同比增长5.77%；②开放平台商品交易规模803.14亿元（含税），同比增长37.14%。　　经营数据：①会员：截至12月31日公司注册会员数量为5.55亿。②物流业务：截至2019年12月苏宁物流拥有仓储及相关配套面积1,210万平方米，快递网点25,881个。　　净利润：2019年公司实现归属于上市公司股东的净利润为98.43亿元，同比减少26.15%，主要系去年公司出售了部分阿里巴巴股份，相应净利润增加。　　盈利预测与估值：公司是全国综合性零售龙头，线下占领低线市场&拓展新渠道，线上持续高增速，线上线下相融合全渠道发展。综合预计2020-22年净利润分别为8/22/31亿，当前市值对应104/38/27xPE，维持买入评级。　　风险提示：疫情影响超预期，家乐福和苏宁平台整合不达预期