净利由亏转盈 正邦科技为何跌停？

原标题：净利由亏转盈 正邦科技为何跌停？ 来源：金证券

　　在抛出一份由亏转盈的一季报预告后，昨日正邦科技却在盘中跌停，引来满屏震惊脸。

难以置信股价跌停

　　近期，生猪养殖企业的一季度业绩可谓“富得流油”。 4月11日，正邦科技发布的2020年第一季度预告显示，公司盈利为8.5亿–10亿元，上年同期亏损4.1亿元。此前，行业其他企业的业绩预告同样强劲，新希望预计一季度净利润为15-16亿元，同比增长125.09%-140.1%；牧原股份预计一季度净利润为40-45亿元，而上年同期为亏损的5.41亿；温氏股份预计一季度净利润为18.92-18.97亿元，同比增幅超过5倍。

　　《金证券》记者注意到，在刚刚过去的周末，公司股东非常，期待周一开盘股价来根大阳线。 不过，让投资者意外的是，昨日正邦科技开盘跌幅近9%，随后股价有所拉升，但午间临近收盘时，大量抛售资金汹涌而出，将正邦科技打至跌停位置，尾盘仍不得动弹。最终股价报19.64元，全天成交金额近24亿元。板块中的其他股票同样难以幸免，昨日猪肉板块跌幅达到1.73%，其中罗牛山、正虹科技跌幅超过5%，温氏股份、天邦股份跌幅近4%。

　　这样的结果，让一些股东难以接受。有股东在股吧留言，“今年受疫情影响，能有这样大幅增长的公司实属难得，竟然跌停了。即使正邦未来三个季度业绩同一季度基本持平，全年40-50亿盈利，正邦也就10倍PE，这价格高吗？”

成本提升资金撤退

　　值得一提的是，2月4日，正邦科技盘中现阶段新低11.21元，而4月9日盘中触碰22.28元的高点，涨幅近1倍。除了股价阶段涨幅较高、兑现部分利好外，国泰君安一份最新点评或许道出了主流资金的部分担忧。

　　在这份点评中，分析师认为正邦科技成本阶段性抬升。报告期内，公司销售生猪104.83万头，其中商品猪102.59万头，仔猪2.24万头。从业绩拆分来看，公司一季度自繁自养育肥猪预计超过55万头，完全成本约为25元/公斤；外购育肥猪总量约47万头，完全成本约为32元/公斤，主要是受疫情影响成本阶段性高企。而根据券商分析师的估算，牧原股份一季度肥猪完全成本约为15-15.4元/公斤，另一家龙头企业新希望的成本与之相似。

　　《金证券》记者了解到， 4月12日下午正邦科技召开了一场电话会议，与会人数超过200位机构人士。在现场，公司高管亦透露，在一季度的养殖成本结构方面，外购仔猪部分为23.1元/公斤，自产仔猪15.3元/公斤。此外，异常成本6元/公斤，其他费用成本为3.8元/公斤。

　　公司方面解释，一季度出栏肥猪是2019年三季度批次，当时受疫情影响存活率较差，直接拉高了养殖成本。去年年底到今年一季度，存活率指标有明显改善，二、三季度后面这两部分成本会随着销量提升下降。值得一提的是，公司一季度出栏商品猪中外购占比为35%。

　　在业内人士看来，种猪优势和成本优势被视为生猪养殖企业的长期成长护城河，外购比例较高，成本居高不下，目前行业处于高景气周期，正邦科技还能“上青云”，一旦猪价开始下滑行业转向，公司的业绩堪忧。

市场隐现转向论调

　　事实上，目前市场已经出现行业转向的论调。东方证券研究员张斌梅就指出，从3月月报来看，温氏股份、牧原股份、正邦科技、新希望、大北农、天康生物、金新农的商品猪销售均价均环比回落。随着国家和地方一系列恢复生猪生产政策措施的落实，生猪生产已出现转折性积极变化，生猪存栏和能繁母猪存栏双双回升。据中国政府网，2020年2月能繁母猪存栏量回升至2105万头，同比减少23.12%，环比增加1.7%。至此，能繁母猪存栏已连续5个月回升。

　　当然，市场的唱多者也不少。华创证券就表示，本轮猪周期和以往最大不同在于除了二元母猪之外祖代产能也损失惨重，二元母猪产能恢复至少需要28个月时间，还未考虑曾祖代受损和新冠导致种猪进口难度加大影响，因此2020-2021年猪肉价格都将维持高位。

　　搜猪网相关人士判断，从目前来看，龙头企业一季度业绩亮眼的表现不会就此结束：首先，近期生猪价格小幅回调主要受大猪、牛猪集中出栏冲击市场，消费淡季叠加疫情导致的餐饮行业、企业食堂等集中需求消费不振所致；其次，产能恢复速度较以往周期仍偏慢，从中期角度，猪肉行业整体仍处于供给短缺期；最后，随着国内新冠疫情的的消退，5、6月份餐饮需求恢复，学校陆续开学叠加季节性影响，这对猪价而言应该是一个不错的反弹机会。

　　“生猪养殖可以说是目前市场上少有的需求和业绩确定的行业，我们还是会继续关注。”《金证券》记者接触的沪上基金经理称。

（文章来源：金证券）

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